同和药业机构调研纪要

同和药业机构调研报告 调研日期:2024-02-29 江西同和药业股份有限公司成立于2004年，位于江西省奉新工业园区。公司主要从事原料药和中间体的生产，主要品种的生产能力及产品质量在中国处于领先水平。公司拥有从50到20000立升的各类搪瓷、金属反应釜约500只，总体积300万立升。同和是中国质量管理最严格的原料药生产厂之一，主要原料药品种均有DMF文件，Q7等相关的ICH文件得到良好的实施，每年接待50次以上的用户质量审计。产品出口到全球40多个国家和地区，产品出口率95%以上。同和年均研发投入占销售额的6%以上，持续引进科技人才、与科研机构的广泛合作以及研发费用的高投入保证了研发实力的持续提升。企业安全方针是“安全第一，预防为主;全员动手，综合治理;以风险管理为基础，推行PDCA循环模式，创造团队互助、员工合作的安全环境，保证安全生产。”同和人认为负责任的EHS理念是企业可持续发展的重要保证。 2024-03-02 董事长、总经理庞正伟,副总经理、董事会秘书周志承 2024-02-29 特定对象调研,现场参观公司会议室 中信证券 证券公司 王凯旋,丁元 固禾基金 - 纪双陆 华能信托 信托公司 孙宇 调研人员实地查看了公司二厂区一、二期工程的实施进度,一期4个车间已处于试生产状态,二期主要包括7个生产车间、1个质检研发楼 ,建筑均已封顶,开始外墙装饰工程。调研人员参观了二厂区生产管理中心、安全控制中心、环保设施等。接下来进入投资者提问环节: 1、问:整个行业API价格是什么趋势,降价有止住吗? 答:2023年国外客户去库存,成熟品种量价都有一定程度的下滑;内销价格下滑;产品价格下行主要是因为上游原材料降价之后客户 也要求我们降价,产品价格下降会对公司收入带来一定影响,但由于上游原材料价格也同时下行,总体而言对公司毛利率影响不大。目前价格基本平稳。 2、问:原材料价格向下游传导的周期大概是多久?答:原材料价格向下游传导会滞后一个季度至半年。 3、问:海外下游去库存的进展如何,公司预计24年上半年可以恢复需求吗?答:一季度成熟品种订单开始增加,预计二季度需求基本恢复。4、问:2024年收入增长最主要的增量来源是? 答:最主要的增量来源是新产品板块。2023年新产品在高端市场还未放量,增长主要来自于新兴市场,对新兴市场的销售受到客户外汇支付能力的影响较大。预计随着美元加息结束,新兴市场外汇支付情况会真正好转。在此背景下,2023年前三季度新产品实现销售收入2.49亿,仍然同比增长高达71%。预计2024年更多的新产品专利在高端市场陆续到期后,高端市场开始放量。 5、问:2024年各板块收入的预期如何? 答:预计2024年成熟品种板块比2023年会有增长,能恢复到与2022年接近的规模;CDMO板块在整个CDMO行业都不太景气的大环境下,预计2024年相对2023年增长空间受限;内销板块2024年还是会保持一定幅度的增长;新品种板块2024年较乐观 。 我们对2024年实现一定幅度的收入增长还是比较有信心。6、问:公司认为印度对我国原料药行业的冲击大吗?与印度有竞争的品种谁的成本更有优势? 答:虽然印度的加入让竞争更为激烈,但我们对自己的技术和成本端控制有充分的信心,我们有的产品是直接卖给印度本土企业,充分说明同和的成本竞争力。目前来看,我们的成熟品种没有受到来自印度的冲击,成熟品种的订单减少,主要是由于下游用户去库存的影响,并非由于竞争对手抢了订单,还是会回归常态。 我们认为我们的工艺成本应该会比印度更有优势,但是因为我们的生产装置更好、环保要求更高、用工成本更高,所以在这几方面印度药企 的费用会比我们低一些。但印度在环保及用工方面的低成本也是短期的,不可能长期持续下去。7、问:二厂区投产节奏如何? 答:二厂区一期工程4个车间均已处于试生产阶段,将于2024年6月正式投产。二厂区二期工程有2个车间预计会在2024年年中或三季度开始设备安装。8、问:成熟品种加巴喷丁、瑞巴派特在2024年的销售情况预期? 答:加巴喷丁2023年四季度发货量已经有较明显增长,预计2024年加巴喷丁的发货量会比2023年有较大的增长。瑞巴派特2024年订单相比去年也有较为可观的增量。 9、问:公司预计未来增长的主要动力是哪些新产品的放量?新产品下游客户目前询单的情况和发货情况? 答:预计对公司未来收入贡献比较大的新品种有利伐沙班、阿哌沙班、维格列汀、米拉贝隆、替格瑞洛、沃诺拉赞、阿齐沙坦等。我们的17个新品种每个品种在高端市场都至少有三家客户把同和认证为一供。10、问:下游客户对中美关系的担心是否影响下单? 答:目前国外创新药客户对CDMO供应商有“中国+1”的说法,同和主营仿制药的API业务,受影响较小。11、问:公司产品开发立项是如何进行的? 答:公司在早期选择产品以客户导向为主,公司定位高端市场(欧、美、日韩等),根据市场的反馈、客户的需求进行产品选型,公司成熟品种产品瑞巴派特、醋氯芬酸、加巴喷丁等产品都是这种情况。 随着产能规模扩大、研发能力提高,公司开始进行产品系列化的布局。我们综合考虑了公司未来发展规划、客户需求和公司的能力、特长等诸多因素对新产品的研发进行了战略性的布局。除了原有的五大类品种即消化系统类药物、神经系统用药(抗癫痫类药物)、解热镇痛类 药物、治疗精神障碍药(抗抑郁药)、循环系统用药(抗高血压药)外,抗凝血、抗痛风、抗糖尿病等品种都在向系列化发展。