同和药业机构调研纪要

同和药业机构调研报告 调研日期:2024-08-29 江西同和药业股份有限公司成立于2004年，位于江西省奉新工业园区。公司主要从事原料药和中间体的生产，主要品种的生产能力及产品质量在中国处于领先水平。公司拥有从50到20000立升的各类搪瓷、金属反应釜约500只，总体积300万立升。同和是中国质量管理最严格的原料药生产厂之一，主要原料药品种均有DMF文件，Q7等相关的ICH文件得到良好的实施，每年接待50次以上的用户质量审计。产品出口到全球40多个国家和地区，产品出口率95%以上。同和年均研发投入占销售额的6%以上，持续引进科技人才、与科研机构的广泛合作以及研发费用的高投入保证了研发实力的持续提升。企业安全方针是“安全第一，预防为主;全员动手，综合治理;以风险管理为基础，推行PDCA循环模式，创造团队互助、员工合作的安全环境，保证安全生产。”同和人认为负责任的EHS理念是企业可持续发展的重要保证。 2024-09-01 董事长、总经理庞正伟,副总经理、董事会秘书周志承 2024-08-29 特定对象调研公司会议室 华创证券 证券公司 郑辰,王宏雨 海通医药 其它 张子彤 民生证券 证券公司 杨涛 申万医药 - 李敏杰 东吴证券 证券公司 方思予 华鑫证券 证券公司 胡博新,谷文丽 华西医药 - 孙曼萁 信达证券 证券公司 唐爱金 太平洋医药 - 周豫,乔露阳 华福医药 - 王宣宇 中金医药 其它 吴婉桦 招商证券 证券公司 许菲菲,侯彪,孙经纬,龚心宇 国金证券 证券公司 王大伟 山西证券 证券公司 张智勇 中银证券 证券公司 薛源 德邦证券 证券公司 周新明 中泰证券 证券公司 李雨蓓 国泰君安 证券公司 吴晗 上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司高岳 上海禧弘私募基金管理有限公司 基金管理公司 谢宁宁 北信瑞丰基金管理有限公司 基金管理公司 庞文杰 长城基金 基金管理公司 龙宇飞 开源证券精砚私募基金管理(广东)有限公司 证券公司基金管理公司 余汝意,阮帅精砚投研 国泰君安证券 证券公司 付子阳 信达澳银基金管理有限公司 基金管理公司 杨珂 华安基金管理有限公司 基金管理公司 戴杰妮 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 刘青林,王永财 同泰基金管理有限公司 基金管理公司 唐之超 上海君怀投资管理集团有限公司 投资公司 许冬宁 湘财基金管理有限公司 基金管理公司 张泉 银河基金管理有限公司 基金管理公司 方伟 财通证券资产管理有限公司 资产管理公司 易小金 中信证券 证券公司 张恒楠 金元顺安基金管理公司 基金管理公司 陈铭杰 东证锦信投资管理有限公司 投资公司 莫景成 安徽明泽投资管理有限公司 投资公司 董阳 兴业基金管理有限公司 基金管理公司 陈旭 张学华 - - 华泰资产管理公司 保险资产管理公司 王金成,胡兰 华创证券资产管理部 其它 王港 德邦证券股份有限公司资产管理总部证券公司孔祥国 上海涌津投资管理有限公司投资公司傅逞强 深圳固禾私募证券基金管理有限公司基金管理公司王生瑞 国盛证券证券公司胡偌碧,陶宸冉 东方证券 证券公司 刘恩阳 东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 徐宏 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 陈哲 太平洋寿险资管 - 赖正建 博远基金管理有限公司 基金管理公司 谭飞 中银国际证券股份有限公司 证券公司 吴炉飞 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 吴颖 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 吴佳歆 国融证券股份有限公司 证券公司 赵小小 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司基金管理公司陈思睿 平安证券 证券公司 叶寅,韩盟盟,臧文清 东证锦信 投资公司 罗嘉豪 光大证券 证券公司 曹聪聪 华安医药 - 刘洪飞 华泰证券 证券公司 李奕玮 公司董事长、总经理庞正伟先生对公司2024年上半年的经营情况作了简要介绍:一、报告期经营情况概述 报告期内,公司实现销售收入38,205.16万元,同比增长0.08%,其中国外销售32,658.83万元,同比增长3,857.19万元,增幅为13.39%,国内销售5,546.33万元,同比下降40.83%;新产品实现销售收入18,214.46万元,同比增长9 .93%;CMO/CDMO业务实现销售收入3,989.60万元,同比减少36.71%。 报告期内,公司实现净利润6,955.20万元,同比增长21.96%(扣非净利润6,752.63万元,同比增长36.12%);毛利率为34.53%,同比提升1.19个百分点,净利率为18.20%,同比提升3.27个百分点;研发投入2,218.18万元,同比减少4 2.43%,占当期营业收入的5.81%,继续保持较高投入水平。 报告期内销售费用同比增长6.96%,管理费用同比下降8.43%,财务费用同比下降1316.80%,研发费用同比下降42.43% 。销售费用增长的主要原因为报告期广告展览费及产品注册认证费增加所致;管理费用下降的主要原因为报告期股权激励成本减少所致;财务费用下降的主要原因为报告期利息收入增加所致;研发费用下降的主要原因为报告期委外研发支出减少所致。 (一)半年度同比数据解读: 1、由于新产品销售增长,非合同定制类半年度营业收入同比上升7.35%,毛利率同比上升3.65个百分点,收入及毛利率同比均有提升。 2、合同定制类项目收入同比下降36.71%,毛利率下降11.97个百分点,主要由于个别老客户因产品专利即将到期,当前库存较大 ,二季度提前中止与本公司所签合同的执行所致。3、医药原料药销售收入同比上升11.52%,毛利率同比上升3.85个百分点,主要是由于新产品销售的增长。 4、医药中间体销售收入同比下降33.93%,毛利率同比下降4.23个百分点,主要系合同定制类业务减少所致。 5、国内销售下降40.83%,毛利率同比下降16.38个百分点,主要是因为内销价格下滑与经外贸公司的出口减少所致。 6、外销收入增长13.39%,毛利率同比增长2.58%,主要是因为新产品出口增加所致。7、上半年因内销价格的下滑与定制业务的减少,增长低于预期。 (二)二季度同比数据解读: 2024年第二季度实现销售收入17,559.66万元,同比增长9.06%;实现净利润2,598.93万元,同比增长8.59%;毛利率为32.01%,同比增长2.18%;净利率为14.8%,同比下降0.06%,;非合同定制业务销售收入16,936.9万元,同比 增长24.98%,毛利率32.32%,增长3.84%;CMO/CDMO业务(定制业务)实现销售收入622.75万元,同比下降75.57% ;新产品实现销售收入7,243.35万元,同比下降28.26%;国内销售2,683.16万元,同比下降8.75%。 1、非合同定制类二季度营业收入同比上升24.98%,主要由于新产品出口增加所致。 2、合同定制类项目营业收入及毛利率均同比下降,主要是个别客户提前取消订单所致。 3、医药原料药销售额二季度同比上升28.38%,主要由于新产品销售增长所致。 4、医药中间体销售额同比下降约50%,系定制类业务减少所致。 5、国内销售同比下降8.75%,主要是因为对国内下游仿制药企业的原料药销售的价格下滑所致。 6、外销同比增长13.04%,主要是因为新产品出口增加所致。 7、新产品销售7,243.35万元,同比下降28.26%,毛利率43.15%,同比增长3.37%。同期内销价格下滑,个别定制订单被客户要求取消,新产品的业绩增长主要依赖出口业务的增长。 (三)二季度环比数据解读: 2024年第二季度实现销售收入17,559.66万元,环比下降14.95%;实现净利润2,598.93万元,环比下降40.34% ;毛利率为32.01%,环比下降4.66%;净利率为14.8%,环比下降6.3%;非合同定制业务销售收入16,936.9万元,环 比下降1.98%,毛利率32.32%,环比下降4.78%;CMO/CDMO业务(定制业务)实现销售收入622.75万元,环比下降81.5 0%;新产品实现销售收入7,243.35万元,环比下降33.98%;非新产品实现销售收入10,316.3万元,环比增长6.64% ;外销14,876.5万元,环比下降16.34%;国内销售2,683.16万元,环比下降6.29%。 从数据上来看,二季度的环比业绩出现了较大幅度的下滑,这里面有一些具体及偶发的原因,下面具体展开分析一下: 1、首先是某合同定制的原研大客户突然取消了二季度及之后的所有订单,对定制业务、新产品业务、外销业务、中间体业务等细分板块及整体业绩都带来较大影响。其次内销价格的下滑,对内销与新产品板块业务均带来负面影响。 2、非合同定制类二季度营业收入环比下降1.98%,主要由于内销的下滑。 3、合同定制类项目营业收入及毛利率下降,主要是个别客户提前取消订单所致。 4、新产品销售收入环比下降33.98%,主要受定制业务下降、内销价格下滑和部分当期出货的影响,新产品的整体出口势头仍然良好 。5、外销环比下降16.34%,主要受定制业务和老产品价格下滑的影响。 6、老产品国外需求正在恢复,虽然价格仍在下滑,但数量呈现增长,说明去库存过程基本结束,老产品整体毛利率的下降主要还是价格下行的影响所致。 二、未来发展展望: 1、内销业务: 2024年上半年内销5,546.33万元,同比下降40.83%。公司将继续发力国内原料药市场,每年持续提交更多API品种的国内注 册申报,提高完成注册转A品种的数量,积极开展推销,实现内销与外销同步增长,推动公司整体收入持续稳定增长。公司已批准的维格列汀 、非布司他、瑞巴派特、米拉贝隆开始加入内销梯队,包括新近批准的阿戈美拉汀和即将批准的美阿沙坦钾、克立硼罗,这些新产品的加入 ,将缓解塞来昔布、替格瑞洛、利伐沙班、阿哌沙班价格下滑的影响,改善内销毛利率,提升销售额和内销占比。2、新产品出口业务: 公司依然是将新产品抢首仿,做全球主流通用名药第一供应商作为公司的核心竞争力,加大已技术成熟的17个新品种的国内外推销力度,同时持续保持较高的研发投入水平,每年新立项10个左右的原料药研发项目,保持在该领域的持续竞争优势。 由于药品专利在不同国家有1-5年不等的延期,对于同和药业这样在专利到期前10年立项开发多个新品种,并与多个下游客户提前绑定 作为一供的原料药公司来说,意味在较长的时间里有持续的较多的增量客户。未来,公司第三梯队的产品也将陆续加入新产品的行列,扩大新产品队伍,占领更多国际市场的份额。 新产品是增速最快的板块,新产品新兴市场专利开始密集到期,欧美日韩市场开始陆续到期,2024年上半年虽然新产品对新兴市场的销售受到外汇支付能力的影响,但仍维持增长,主流市场已经开始陆续放量。 3、CMO/CDMO(定制)业务: CMO/CDMO业务根据新的国际形势,未来不乐观。随着部分品种专利即将到期,业绩会出现下滑。近年公司在CMO/CDMO项目上新增项目有所增多,在个别老项目客户提前中止订单的情况下,公司将积极服务现有项目,争取在新项目放量后弥补现有项目订单减少的损失。 4、成熟品种出口业务: 成熟产品国际市场下游端去库存基本结束,公司将依靠有力的降本增效策略,抢占更多的国际市场份额,为业绩提升作出贡献。 5、产能:二厂区一期工程已结项投入生产。二厂区二期工程已开工建设,二期主要建设7个合成车间和一个研发楼,已完成土建主体工程 ,研发楼已开始内部装修及外围配套设施的准备工作。二厂区一期项目投入使用将使替格瑞洛、维格列汀、非布司他、阿齐沙坦、米拉贝隆、阿哌沙班、依度沙班、沃诺拉赞、阿戈美拉汀、克立硼罗、恩格列净、卡格列净、达格列净、依格列净等新品种的产能得到较大扩充 ,满足以上品种全球专利陆续到期后的产能需求。三、投资者提问环节: