经营情况概述
2024年上半年，江西同和药业实现销售收入38,205.16万元，同比增长0.08%，其中国外销售32,658.83万元，同比增长13.39%；国内销售5,546.33万元，同比下降40.83%。净利润6,955.20万元，同比增长21.96%；毛利率34.53%，同比提升1.19个百分点；净利率18.20%，同比提升3.27个百分点。研发投入2,218.18万元，占营业收入的5.81%。销售费用同比增长6.96%，管理费用同比下降8.43%，财务费用同比下降1316.80%，研发费用同比下降42.43%。
半年度同比数据解读
- 新产品销售增长：非合同定制类半年度营业收入同比上升7.35%，毛利率同比上升3.65个百分点。
- 合同定制类项目下滑：收入同比下降36.71%，毛利率下降11.97个百分点，主要因个别老客户提前中止合同。
- 医药原料药增长：收入同比上升11.52%，毛利率同比上升3.85个百分点，主要因新产品销售增长。
- 医药中间体下滑：收入同比下降33.93%，毛利率同比下降4.23个百分点，主要因合同定制类业务减少。
- 国内销售下滑：同比下降40.83%，毛利率同比下降16.38个百分点，主要因内销价格下滑和外贸公司出口减少。
- 外销增长：同比增长13.39%，毛利率同比增长2.58%，主要因新产品出口增加。
二季度同比数据解读
- 非合同定制类增长：营业收入同比增长24.98%，主要因新产品出口增加。
- 合同定制类下滑：营业收入及毛利率均同比下降，主要因个别客户提前取消订单。
- 医药原料药增长：销售额同比上升28.38%，主要因新产品销售增长。
- 医药中间体下滑：销售额同比下降约50%，主要因定制类业务减少。
- 国内销售下滑：同比下降8.75%，主要因对下游仿制药企业原料药销售价格下滑。
- 外销增长：同比增长13.04%，主要因新产品出口增加。
- 新产品销售：同比下降28.26%，毛利率43.15%，主要依赖出口业务增长。
二季度环比数据解读
- 整体业绩下滑：销售收入环比下降14.95%，净利润环比下降40.34%，毛利率环比下降4.66%，净利率环比下降6.3%。
- 具体原因：某合同定制大客户取消订单，内销价格下滑。
- 细分板块表现：非合同定制类环比下降1.98%，主要因内销下滑；合同定制类环比下降81.50%；新产品环比下降33.98%，主要受定制业务下降、内销价格下滑和部分当期出货影响；外销环比下降16.34%，主要受定制业务和老产品价格下滑影响。
未来发展展望
- 内销业务：将继续发力国内市场，通过提交更多API品种的国内注册申报，提高完成注册转A品种的数量，实现内销与外销同步增长。已批准的维格列汀、非布司他等新产品将加入内销梯队，缓解老产品价格下滑影响。
- 新产品出口业务：继续抢首仿，保持在新产品领域的竞争优势，加大已技术成熟的17个新品种的国内外推销力度，每年新立项10个左右的原料药研发项目。
- CMO/CDMO业务：未来不乐观，将积极服务现有项目，争取在新项目放量后弥补订单减少的损失。
- 成熟品种出口业务：国际市场下游端去库存基本结束，公司将依靠降本增效策略抢占更多市场份额。
- 产能：二厂区一期已投入生产，二期工程已开工建设，预计2-3年内完成设备安装。
投资者提问环节
- 新产品毛利率：预计将保持比成熟品种高出10%，盈利状态可持续两三年。
- 成熟品种库存：去库存基本结束，国外需求正在恢复，价格下滑但数量增长。
- 产能利用率：一厂区产能饱满，二厂区一期下半年预计产能利用率达60%左右。
- 新产品高端市场增量：预计今年增量1.1-1.3亿。
- CDMO订单：全年收入预期在8000万左右，未来不乐观。
- 成熟品种毛利率：价格下滑但上游原料价格也在下降，毛利率基本能维持稳定。
- 未来过亿品种：替格瑞洛、利伐沙班、依度沙班、维格列汀、米拉贝隆等，2026年出现概率较大。
- 折旧费用：2024年下半年折旧同比可能增加3000万左右。
- 高端市场与其他市场区别：高端市场采购量更大、订单更长、售价更高、客户关系更稳定。
- 新产品非规范市场外汇支付：预计第四季度会好转。
- 资本开支规划：未来每年投资2亿左右建设新产能，相当于每年建设2个车间。
- 研发费用：2024年预算5500万元左右，未来仍会继续增长。
- 应对印度竞争：对技术和成本端控制有信心，成本竞争力强。
- 新产品一、二供比例：目前较高，专利到期后会积极争取二供位置。
