行业周报：反弹延续，减重领域积极进展

2024年03月03日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 反弹延续，减重领域积极进展投资要点申万医药表现持续反弹，跑赢沪深300。本周申万医药指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.34pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第14位。从子板块来看，体外诊断、原料药、医疗研发外包表现靠前，本周变动分别为4.03%、2.94%、2.83%；线下药店、医疗设备、医院表现靠后，本周变动分别为-0.43%、 -0.1%、0.7%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为众生药业、英诺特、东宝生物、微电生理-U、艾德生物；跌幅前五的公司为南华生物、奕瑞科技、*ST太安、博济医药、大理药业。市场反弹延续，医药表现优秀。 减重领域催化不断，关注在研积极进展。海外市场方面，Viking公布VK2735 （GLP-1R/GIPR）治疗肥胖临床Ⅱ期最新数据，结果显示其15mg剂量13周减重13.1%，2.5mg剂量13周减重7.4%。国内市场方面，来凯医药宣布LAE102（ActRIIA单抗）治疗肥胖或代谢性疾病临床申请获得NMPA受理，其与GLP-1受体激动剂联用有望在减脂的同时保持肌肉质量，为患者提供新型治疗选择。目前国内减重领域GLP-1双靶点布局除信达生物玛仕度肽上市审评中外，恒瑞医药HRS9531（GLP-1R/GIPR）、翰森制药HS20094（GLP-1R/GIPR）、众生药业RAY1225（GLP-1R/GIPR）等均处于临床Ⅱ期阶段，建议积极关注后续在研进展。 器械板块业绩较为分化，关注业绩增长确定性高的企业。本周多家器械企业发布2023年业绩快报，细分板块来看，设备板块业绩确定性较高，其中澳华内镜 （+167%，归母净利润增速，下同）、伟思医疗（+45%）、山外山（+228%）业绩表现亮眼，我们认为，医疗反腐影响逐步减弱，医疗设备招投标陆续恢复，后续关注行业设备需求变化情况。高值耗材板块来看，电生理领域业绩增长突出，其中微电生理（+84%）、惠泰医疗（+50%），国产两家电生理企业均受益于集采政策实现产品快速放量，预计2024年业绩有望持续高增，建议持续重点关注；骨科领域方面，受国家关节和脊柱集采降价和渠道库存补差价影响，板块整体业绩承压，其中威高骨科（-81%）、春立医疗（-10%），另外，上周关节续采政策发布，后续建议关注关节续采最高限价及采购报量情况。 投资建议：1）短期：医药板块短期超跌反弹延续。反弹角度建议配置前期跌幅较大的板块个股，反弹角度周度组合建议关注：天坛生物、巨子生物、智飞生物、迈威生物、赛诺医疗。中药、血制品等板块业绩稳健，估值合理。当前仍然建议配置中药、线下药店、血制品等业绩稳健低估值子板块。配置角度周度组合建议关注：济川药业、东阿阿胶、益丰药房、天坛生物、同仁堂。2）长期：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，我们在24年年度策略中依旧看好的是以成长为代表的创新药、创新器械（具体请见正文细分逻辑）。长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益3.26-15.58-5.58绝对收益14.53-14.01-19.66 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告迈威生物：商业化稳步推进，Nectin-4ADC获FDA授予FTD-华金证券-医药-公司快报-迈威生物2024.2.29再鼎医药：艾加莫德放量可期，后期管线密集收获-华金证券-医药-公司快报-再鼎医药2024.2.29智翔金泰：GR1501商业化在即，在研管线积极进展-华金证券-医药-公司快报-智翔金泰2024.2.28百济神州：全球市场持续突破，后期管线积极推进-华金证券-医药-公司快报-百济神州2024.2.27医药：板块延续反弹，关注关节国采续标-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.2.26医药：GLP-1积极进展，板块超跌反弹可期-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.2.19三生国健：利润端预计超预期，自免管线高效推进-华金证券-医药-公司快报-三生国健2024.1.30 飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、药明生物，康龙化成。 风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 内容目录 一、医药行业行情回顾4 二、医药：资讯及公告梳理6 临床进展6 合作/收购7 业绩相关7 三、医疗器械：资讯及公告梳理8 临床进展8 产品获批情况8 政策相关9 业绩相关9 四、医药行业投资策略12 五、风险提示13 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图4 图2：上月至今申万医药指数和沪深300指数走势图4 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序4 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序4 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序5 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序5 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司5 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.34pp；本月申万医药指数下跌0.01%，跑输沪深300指数0.62pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：上月至今申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第14位，本月申万医药指数在31个一级行业中 排名第21位，处于中下游水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，体外诊断、原料药、医疗研发外包表现靠前，本周变动分别为4.03%、2.94%、2.83%；线下药店、医疗设备、医院表现靠后，本周变动分别为-0.43%、-0.1%、0.7%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为众生药业、英诺特、东宝生物、微电生理-U、艾德生物；跌幅前五的公司为南华生物、奕瑞科技、*ST太安、博济医药、大理药业。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 众生药业 140 中药Ⅲ 23.96% 西点药业 19 化学制剂 9.32% 2 英诺特 50 体外诊断 16.49% 理邦仪器 58 医疗设备 9.04% 3 东宝生物 33 其他生物制品 13.17% 悦康药业 79 化学制剂 8.93% 4 微电生理-U 120 医疗耗材 12.63% 赛托生物 34 原料药 5.67% 5 艾德生物 90 体外诊断 12.33% 金城医药 59 化学制剂 5.51% 6 澳洋健康 27 医院 12.30% 翰宇药业 122 化学制剂 5.03% 7 博瑞医药 128 原料药 11.76% 方盛制药 44 中药Ⅲ 4.93% 8 西点药业 19 化学制剂 11.06% 河化股份 14 原料药 4.76% 9 新诺威 399 原料药 11.01% 英诺特 50 体外诊断 4.71% 10 悦康药业 79 化学制剂 10.72% 润达医疗 112 医药流通 4.18% 11 澳华内镜 80 医疗设备 10.36% 麦克奥迪 49 医疗设备 4.15% 12 奥浦迈 53 其他生物制品 9.79% 澳洋健康 27 医院 4.09% 13 安图生物 376 体外诊断 9.57% 天臣医疗 14 医疗耗材 3.75% 14 心脉医疗 157 医疗耗材 9.49% 华润双鹤 212 化学制剂 3.71% 15 理邦仪器 58 医疗设备 9.40% 爱威科技 11 体外诊断 3.53% 跌幅榜前15家上市公司 1 南华生物 25 其他医疗服务 -11.18% 东宝生物 33 其他生物制品 -7.09% 2 奕瑞科技 242 医疗设备 -10.12% 百利天恒-U 478 化学制剂 -5.07% 3 *ST太安 15 中药Ⅲ -9.59% 龙津药业 27 中药Ⅲ -5.06% 4 博济医药 28 医疗研发外包 -7.91% 康辰药业 49 其他生物制品 -5.02% 5 大理药业 16 中药Ⅲ -7.10% 奕瑞科技 242 医疗设备 -4.15% 6 欧林生物 42 疫苗 -7.07% 华大智造 287 医疗设备 -3.58% 7 景峰医药 18 化学制剂 -6.76% 健友股份 224 化学制剂 -3.48% 8 ST三圣 13 化学制剂 -6.75% 安图生物 376 体外诊断 -3.41% 9 立方制药 33 化学制剂 -6.34% 百济神州-U 1,732 其他生物制品 -3.27% 10 华大智造 287 医疗设备 -6.13% 景峰医药 18 化学制剂 -3.27% 11 *ST目药 11 中药Ⅲ -5.79% 大理药业 16 中药Ⅲ -2.99% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 12 长药控股 17 中药Ⅲ -5.35% 海创药业-U 36 化学制剂 -2.84% 13 睿昂基因 15 体外诊断 -5.23% 联影医疗 1,141 医疗设备 -2.67% 14 龙津药业 27 中药Ⅲ -5.19% 海泰新光 65 医疗设备 -2.64% 15 凯因科技 44 其他生物制品 -5.15% 欧林生物 42 疫苗 -2.62% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、医药：资讯及公告梳理 临床进展 【来凯医药】公司宣布ActRIIA抗体LAE102的临床试验申请获得NMPA受理，用于治疗成人肥胖或代谢性疾病患者。在临床前研究中，LAE102已显示出增加骨骼肌并减少白色脂肪的效果。LAE102与GLP-1受体激动剂联用可进一步减少脂肪并显著降低GLP-1受体激动剂导致的肌肉流失，使LAE102成为一种高质量体重控制候选药物，在减脂的同时保持肌肉质量。 【康希诺】公司研发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗（CRM197，TT载体）（PCV13i）境内生产药品注册上市许可申请于已获得国家药品监督管理局出具的《受理通知书》。公司的PCV13i采用多糖抗原与蛋白载体共价结合的方式，多糖抗原连接载体蛋白后，多糖可以转化为T细胞依赖性抗原，不仅可以在2岁以下婴幼儿体内诱导出很高的特异性抗体水平，还可以产生记忆性B细胞，产生免疫记忆。同时，公司采用双载体技术，可减少与其他疫苗共注射时对免疫原性造成的免疫抑制。 【科伦博泰】CDE官网公示，公司注射用SKB264（TROP2ADC）的一项新适应症申请拟被纳入突破性治疗品种，针对适应症为：既往未接受过系统治疗的不可手术切除的局部晚期、复发或转移性PD-L1阴性三阴性乳腺癌患者。SKB264此前已先后3次被CDE纳入突破性治疗品种。 【科济药业】公司宣布，NMPA已经正式批准赛恺泽®（泽沃基奥仑赛注射液，CT053）的新药上市申请，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者，既往经过至少3线治疗后进展（至少使用过一种蛋白酶体抑制剂及免疫调节剂）。2023年1月，科济药业授予华东医药赛恺泽®在中国大陆地区的独家商业化权益。根据协议条款：华东医药将支付2亿人民币的首付款，以及最高不超过10.25亿