全球估值观察系列九十：计算机估值为61.5%分位数

证券研究报告 计算机估值为61.5%分位数 ——全球估值观察系列九十 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 报告日期：2024.3.2 资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。 A股指数 本周 上周 年初至今 月初至今 2024/2/23 历史分位数 25分位 50分位 90分位 2024/2/23 历史分位数 25分位 50分位 90分位 成长 6.7% 7.4% -11.9% 10.4% 37.28 11.5% 43.60 52.24 90.79 2.43 7.8% 3.06 3.61 5.37 周期 5.3% 5.6% -4.4% 7.7% 18.58 27.8% 18.25 22.37 63.73 1.59 15.3% 1.71 2.08 4.76 金融 4.5% 3.3% 6.6% 6.1% 7.33 17.4% 7.97 9.41 43.90 0.72 4.9% 1.08 1.44 3.66 稳定 4.4% 1.7% 4.3% 3.7% 14.89 28.2% 14.55 17.90 30.73 1.32 29.0% 1.29 1.65 2.75 消费 3.0% 6.4% -5.3% 7.4% 29.37 25.3% 29.29 34.35 68.01 2.84 14.2% 3.13 3.59 5.07 A股风格 A股指数涨跌及估值汇总 本周 上周 年初至今 月初至今 2024/2/23 历史分位数 25分位 50分位 90分位 2024/2/23 历史分位数 25分位 50分位 90分位 万得全A(除金融、石油石化) 5.3% 6.1% -7.6% 8.2% 25.45 24.0% 25.64 32.33 64.87 1.96 6.8% 2.24 2.80 4.74 万得全A 5.2% 5.7% -5.6% 8.0% 16.26 19.3% 17.06 20.39 56.84 1.44 0.7% 1.75 2.11 4.48 上证指数 4.8% 5.0% 1.0% 7.8% 12.86 23.2% 13.01 16.14 47.16 1.25 2.3% 1.48 1.85 4.43 万得主板 4.8% 5.3% -2.9% 7.4% 14.15 16.0% 15.25 19.49 56.57 1.29 0.8% 1.68 2.02 4.45 中证1000 4.7% 9.1% -11.2% 9.2% 31.41 20.3% 33.94 39.34 78.52 1.79 0.8% 2.29 2.67 4.03 沪深300 3.7% 5.8% 1.7% 8.5% 11.44 22.6% 11.61 13.21 26.74 1.27 4.1% 1.45 1.65 3.25 上证50 3.4% 5.5% 4.6% 7.9% 10.05 34.8% 9.66 10.97 23.73 1.16 9.4% 1.23 1.47 3.07 中证800 3.0% 7.6% 0.1% 9.1% 12.52 23.5% 12.62 14.38 28.82 1.32 3.2% 1.50 1.71 3.35 深证成指 2.8% 9.5% -4.8% 10.4% 19.98 32.4% 17.67 24.71 43.18 2.01 8.6% 2.39 2.90 4.60 创业板指 1.8% 11.4% -7.0% 11.7% 25.86 0.5% 39.94 51.57 67.87 3.51 10.8% 4.26 5.00 8.19 科创50 1.7% 11.6% -10.3% 11.6% 41.81 24.2% 42.02 51.62 79.82 3.47 1.9% 4.43 5.94 7.59 中证500 0.9% 12.9% -4.3% 10.7% 21.05 10.0% 24.72 30.25 64.96 1.61 2.7% 1.97 2.38 4.03 涨跌幅PEPB A股风格涨跌及估值汇总 涨跌幅PEPB 本周市场表现： 全球：全球指数：表现最好的是俄罗斯RTS(+5.4%)，上周表现(-3.9%)；表现最差的是韩国综合指数(-0.9%)，上周表现(+0.7%)。港股行业：表现最 好的是可选消费(+1.5%)，年初至今表现(-3.4%)；表现最差的是电信服务(-3.1%)，年初至今表现(+5.0%)。美股行业：表现最好的是信息技术(+2.5%)， 年初至今表现(+12.3%)；表现最差的是医疗(-1.0%)，年初至今表现(+7.1%)。 A股：A股指数：表现最好的是科创50(+6.7%)，上周表现(+1.7%)；表现最差的是上证50(-0.8%)，上周表现(+3.4%)。A股风格：表现最好的是成长(+5.5%)，上周表现(+6.7%)；表现最差的是稳定(-1.2%)，上周表现(+4.4%)。A股行业：表现最好的是计算机(+8.1%)，上周表现(+12.3%)；表现最差的是银行(-2.3%)，上周表现(+6.1%)。 其他资产：全球国债：上行最多的是俄罗斯(+16.0BP)，上周表现(+23.0BP)；下行最多的是美国(-7.0BP)，上周表现(+11.0BP)。国内债券指数：表现最好的是中债-国债(+0.2%)，上周表现(+0.3%)；表现最差的是中证转债(-0.2%)，上周表现(+2.1%)。大宗商品：表现最好的是NYMEX天然气(+8.1%)，上周表现(+4.7%)；表现最差的是CZCE棉花(-1.0%)，上周表现(+1.5%)。各国/地区货币兑人民币汇率：表现最好的是日元(+0.1%)，上周 表现(-0.7%)；表现最差的是新西兰(-1.8%)，上周表现(+1.2%)。 当前估值位置： 全球：全球指数：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+94.5%)，对应估值(26.3倍)；最低的是恒生指数(+3.4%)，对应估值(8.3倍)。港股行业：PE历史分位最高的是可选消费(+58.3%)，对应估值(26.2倍)；最低的是金融(+2.4%)，对应估值(5.3倍)。美股行业：PE历史分位最高的是信息技术(+93.8%)，对应估值(37.3倍)；最低的是公共事业(+9.8%)，对应估值(18.8倍)。 A股：A股指数：PE历史分位最高的是科创50(+49.2%)，对应估值(48.9倍)；最低的是创业板指(+1.2%)，对应估值(27.4倍)。A股风格：PE历史分位最高的是周期(+30.3%)，对应估值(18.8倍)；最低的是金融(+14.9%)，对应估值(7.2倍)。A股行业：PE历史分位最高的是商贸零售(+98.0%)，对应估值(2150.5倍)；最低的是电力设备及新能源(+1.3%)，对应估值(18.9倍)。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01. 全球指数：本周俄罗斯RTS涨幅5.4%，领涨全球 02. 全球国债：本周俄罗斯国债上行16BP，全球升幅最高 03. 国内债券：本周中证转债上涨0.2%，上涨最多 04. 大宗商品：本周NYMEX天然气上涨8.1%，领涨市场 05. 全球汇率：本周日元兑人民币升值0.1%，表现最好 06. A股指数：科创50上涨6.7%，表现最好，PE估值11.5%分位数 07. A股风格：本周成长上涨5.5%，表现最好，PE估值11.5%分位数 08. A股行业：本周电新上涨4.1%，估值分位最低，PE估值1.3%分位数 09. 港股行业：当前可选消费、医疗保健分位超50%，位于中位 10. 美股行业：当前信息技术历史分位为93.8%，处于高位 •本周变化：表现最好的是俄罗斯RTS(+5.4%)，上周表现(-3.9%)；表现最差的是韩国综合指数(-0.9%)，上周表现(+0.7%)。 •年初至今变化：年初至今全球指数表现最好的是日经225(+19.3%)，本月表现(+1.9%)；表现最差的是恒生(-2.7%)，本月表现(+0.5%)。 图1：全球指数近两周价格变化 本周涨跌幅上周涨跌幅 6% 4% 2% 25% 20% 15% 图2：全球指数年初、月初至今价格变化 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 0%10% -2%5% -4%0% 恒生指数 深证成指 韩国综合指数 上证指数 印度 俄罗斯 道琼斯工业指数 法国 中国台湾加权指数 德国 标普 纳斯达克指数 日经 韩国综合指数 法国 英国富时 道琼斯工业指数 中国台湾加权指数 上证指数 印度 标普 纳斯达克指数 德国 日经 深证成指 俄罗斯 SENSEX30 RTS CAC40 DAX 500 225 CAC40 100 SENSEX30 500 DAX 225 RTS -6%-5% •当前PE估值水平：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+94.5%)，对应估值(26.3倍)；最低的是恒生指数(+3.4%)，对应估值(8.3倍)。 •当前PB估值水平：PB历史分位最高的是道琼斯工业指数(+96.1%)，对应估值(6.7倍)；最低的是恒生指数(+1.5%)，对应估值(0.9倍)。 当前值10分位90分位历史分位数（右轴） 70100% 6090% 80% 5070% 4060% 50% 3040% 2030% 20% 1010% 00% 上深恒中日韩标道纳英法德俄印证证生国经国普琼斯国国国罗度 指成指台2综5斯达富CD斯S20E 数指数数湾5合0工克时AARN CXT 加指业指14SS 00E 权数指数0X 指数3 0 当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴） 当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴） 70100%7 60 50 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 6 5 40 4 30 3 20 2 10 1 0 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图3：全球指数PE绝对估值图4：全球指数PB绝对估值 印度 俄罗斯 德国 法国 英国富时 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 标普 韩国综合指数 日经 中国台湾加权指 数 恒生指数 深证成指 上证指数 印度 俄罗斯 德国 法国 英国富时 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 标普 韩国综合指数 日经 中国台湾加权指 数 恒生指数 深证成指 上证指数 SENSEX30 RTS DAX CAC40 100 500 225 SENSEX30 RTS DAX CAC40 100 500 225 资料来源：Wind，财通证券研究所 •本周变化：本周全球十年期国债收益率上行最多的是俄罗斯(16.0BP)，上周表现(23.0BP)；下行最多的是美国(-7.0BP)，上周表现(+11.0BP)。 •年初至今变化：年初至今全球十年期国债收益率上行最多的是英国(+58.1BP)，本月表现(+0.0BP)；下行最多的是中国(-18.8P)，本月表现(-3.08P)。 图5：全球十年期国债近两周收益率变化图6：全球十年期国债年初、月初至今收益率变化 25 20 15 10 5 0 -5 英国 俄罗斯 -10 70 本周收益率变化（BP） 上周收益率变化（BP） 年初至今收益率变化（BP） 月初至今收益率变化（BP） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 中国 印度 日本 澳大利亚 美国 法国 德国 欧元区 俄罗斯 英国 美国 德国 -30 中国 澳大利亚 印度 日本 欧元区 法国 •本周变化：本周国内债券表现最好的是中债-国债(+0.2%)，上周表现(+0.3%)；表现最差的是中证转债(-0.2%)，上周表现(+2.1%)。 •年初至今变化：年初至今国内债券