全球估值观察系列九十二：汽车估值为62%分位数

证券研究报告 汽车估值为62%分位数 ——全球估值观察系列九十二 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 报告日期：2024.3.16 资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。 本周市场表现： 全球：全球指数：表现最好的是深证成指(+2.6%)，上周表现(-0.7%)；表现最差的是日经225(-2.5%)，上周表现(-0.6%)。港股行业：表现最好的是信息技术(+5.4%)，年初至今表现(-5.4%)；表现最差的是电信服务(-2.7%)，年初至今表现(+3.8%)。美股行业：表现最好的是能源(+3.7%)，年初至今表现(+8.3%)；表现最差的是房地产(-3.1%)，年初至今表现(-3.1%)。 A股：A股指数：A股指数：表现最好的是创业板指(+4.2%)，上周表现(-0.9%)；表现最差的是上证50(+0.0%)，上周表现(+0.5%)。A股风格：表现最好的是消费(+3.3%)，上周表现(-1.0%)；表现最差的是稳定(-1.4%)，上周表现(+2.6%)。A股行业：表现最好的是汽车(+6.5%)，上周表现(-0.5%)；表现最差的是煤炭(-7.3%)，上周表现(+2.8%)。 其他资产：全球国债：上行最多的是俄罗斯(+41.5BP)，上周表现(+41.0BP)；上行最少的是英国(+2.7BP)，上周表现(-11.3BP)。国内债券指数：表现最好的是中证转债(+0.6%)，上周表现(-0.5%)；表现最差的是中债-国债(-0.4%)，上周表现(+0.3%)。大宗商品：表现最好的是LME铜(+5.8%)，上周表现(+0.8%)；表现最差的是NYMEX天然气(-7.8%)，上周表现(-1.4%)。各国/地区货币兑人民币汇率：表现最好的是港币(+0.1%)，上周表现(-0.0%)；表现最差的是日元(-1.1%)，上周表现(+2.2%)。 当前估值位置： 全球：全球指数：E历史分位最高的是道琼斯工业指数(+93.6%)，对应估值(26.0倍)；最低的是恒生指数(+3.7%)，对应估值(8.3倍)。港股行业：PE历史分位最高的是可选消费(+54.4%)，对应估值(25.1倍)；最低的是金融(+1.7%)，对应估值(5.2倍)。美股行业：PE历史分位最高的是信息技术(+94.8%)，对应估值(37.7倍)；最低的是公共事业(+11.7%)，对应估值(19.1倍)。 A股：A股指数：A股指数：PE历史分位最高的是科创50(+47.8%)，对应估值(46.5倍)；最低的是创业板指(+2.2%)，对应估值(28.2倍)。A股风格：PE历史分位最高的是周期(+33.8%)，对应估值(19.4倍)；最低的是金融(+12.3%)，对应估值(7.1倍)。A股行业：PE历史分位最高的是商贸零售(+96.7%)，对应估值(673.1倍)；最低的是电力设备及新能源(+2.1%)，对应估值(19.9倍)。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01. 全球指数：本周深证成指涨幅2.6%，领涨全球 02. 全球国债：本周英国国债上行2.7BP，全球上行最少 03. 国内债券：本周中证转债上涨0.6%，上涨最多 04. 大宗商品：本周LME铜上涨6.1%，领涨市场 05. 全球汇率：本周港币兑人民币升值0.1%，表现最好 06. A股指数：创业板指上涨4.2%，表现最好，PE估值2.2%分位数 07. A股风格：本周消费上涨3.3%，表现最好，PE估值48.4%分位数 08. A股行业：本周汽车上涨4.1%，PE估值62%分位数 09. 港股行业：当前可选消费分位超50%，位于中位 10. 美股行业：当前信息技术历史分位为94.8%，处于高位 •本周变化：全球指数表现最好的是深证成指(+2.6%)，上周表现(-0.7%)；表现最差的是日经225(-2.5%)，上周表现(-0.6%)。 •年初至今变化：全球指数表现最好的是日经225(+15.7%)，本月表现(-1.2%)；表现最差的是恒生指数(-1.9%)，本月表现(+1.3%)。 图1：全球指数近两周价格变化图2：全球指数年初、月初至今价格变化 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 100 SENSEX30 RTS DAX 500 CAC40 225 225 RTS 500 DAX 100 CAC40 -3% 本周涨跌幅上周涨跌幅 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 法国 中国台湾加权指数 日经 日经 俄罗斯 纳斯达克指数 中国台湾加权指数 韩国综合指数 标普 道琼斯工业指数 上证指数 德国 英国富时 法国 恒生指数 深证成指 -4% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 恒生指数 英国富时 印度 深证成指 上证指数 道琼斯工业指数 俄罗斯 纳斯达克指数 德国 标普 •当前PE估值水平PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+93.6%)，对应估值(26.0倍)；最低的是恒生指数(+3.7%)，对应估值(8.3倍)。 •当前PB估值水平：PB历史分位最高的是标普500(+95.5%)，对应估值(4.6倍)；最低的是恒生指数(+2.1%)，对应估值(0.9倍)。 图3：全球指数PE绝对估值图4：全球指数PB绝对估值 当前值10分位90分位历史分位数（右轴） 70100% 6090% 80% 5070% 4060% 50% 3040% 2030% 20% 1010% 印度 俄罗斯 德国 法国 英国富时 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 标普 韩国综合指数 日经 中国台湾加权指 数 恒生指数 深证成指 上证指数 RTS DAX CAC40 500 225 RTS DAX CAC40 500 225 00% 当前值10分位90分位历史分位数（右轴） 7 6 5 4 3 2 1 俄罗斯 德国 法国 英国富时 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 标普 韩国综合指数 日经 中国台湾加权指 数 恒生指数 深证成指 上证指数 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 印度 0% SENSEX30 100 SENSEX30 100 资料来源：Wind，财通证券研究所 •本周变化：全球十年期国债收益率上行最多的是俄罗斯(+41.5BP)，上周表现(+41.0BP)；上行最少的是英国(+2.7BP)，上周表现(-11.3BP)。 •年初至今变化：全球十年期国债收益率上行最多的是俄罗斯(+139.5BP)，本月表现(+83.5BP)；下行最多的是中国(-23.5BP)，本月表现(-1.8BP)。 图5：全球十年期国债近两周收益率变化图6：全球十年期国债年初、月初至今收益率变化 50 40 30 20 10 0 -10 -20 美国 俄罗斯 -30 160 本周收益率变化（BP） 上周收益率变化（BP） 年初至今收益率变化（BP） 月初至今收益率变化（BP） 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 中国 印度 澳大利亚 日本 法国 欧元区 英国 德国 美国 俄罗斯 英国 印度 -40 中国 澳大利亚 日本 法国 德国 欧元区 •本周变化：国内债券表现最好的是中证转债(+0.6%)，上周表现(-0.5%)；表现最差的是中债-国债(-0.4%)，上周表现(+0.3%)。 •年初至今变化：国内债券表现最好的是中证全债(+2.0%)，本月表现(-0.1%)；表现最差的是中证转债(-1.0%)，本月表现(+0.4%)。 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% 图7：国内债券指数近两周变化 本周涨跌幅上周涨跌幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 图8：国内债券指数年初、月初至今变化 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 -0.4%-1.0% -0.6% 中证转债中债-企业债中证全债中债-银行间债券中债-金融债券中债-国债 -1.5% 中证全债中债-国债中债-银行间债券中债-企业债中债-金融债券中证转债 •本周变化：大宗商品表现最好的是LME铜(+5.8%)，上周表现(+0.8%)；表现最差的是NYMEX天然气(-7.8%)，上周表现(-1.4%)。 •年初至今变化：大宗商品表现最好的是ICE布油(+10.8%)，本月表现(+4.2%)；表现最差的是NYMEX天然气(-33.8%)，本月表现(-10.5%)。 图9：全球大宗商品近两周价格变化图10：全球大宗商品年初、月初至今价格变化 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% NYMEX LME DCE DCE CZCE CZCE COMEX COMEX LME LME DCE ICE COMEX ICE CZCE LME 南华工业品指数 南华商品指数 南华农产品指数 -10% 本周涨跌幅上周涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% NYMEX COMEX 天然气 铝 豆粕 玉米 棉花 白糖 黄金 银 铜 镍 生猪 布油 天然气 黄金 棉花 镍 玉米 生猪 铝 豆粕 银 布油 白糖 铜 -40% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 CZCE LME DCE DCE LME DCE 南华工业品指数 南华商品指数 南华农产品指数 •本周变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是港币(+0.1%)，上周表现(-0.0%)；表现最差的是日元(-1.1%)，上周表现(+2.2%)。 •年初至今变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是美元(+1.5%)，本月表现(+0.0%)；表现最差的是日元(-3.6%)，本月表现(+0.9%)。 图11：全球主要货币兑人民币汇率近两周变化图12：全球主要货币兑人民币汇率年初、月初至今变化 2.5% 本周涨跌幅上周涨跌幅 2.0% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 1.0% 0.0% 0.5% -1.0% 0.0% -0.5% -1.0% -2.0% -3.0% -1.5% 港币美元英镑欧元瑞郎加元新西兰澳元日元 -4.0% 美元英镑港币欧元加元澳元新西兰瑞郎日元 •本周变化：A股指数表现最好的是创业板指(+4.2%)，上周表现(-0.9%)；表现最差的是上证50(+0.0%)，上周表现(+0.5%)。 •年初至今变化：A股指数表现最好的是上证50(+4.3%)，本月表现(+0.6%)；表现最差的是中证1000(-5.6%)，本月表现(+3.9%)。 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 中证 科创 万得全除金融、石油石 化 万得全 创业板指 中证 万得主板 深证成指 上证指数 中证 沪深 上证 深证成指 中证 创业板指 -2.0% 图13：A股指数近两周价格变化 本周涨跌幅 上周涨跌幅 年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 上证 上证指数 科创 1000 50 A( ) A 500 800 300 50 50 50 300 800 500 A A( ) 1000 -8.0% 图14：A股指数年初、月初至今价格变化 沪深 中证 万得主板 中证 万得全 万得全除金融、石油石化 •当前PE估值水平：当前A股指数中，PE历史分位最高的是科创50(+47.8%)，对应估值(46.5倍)；最低的是创业板指(+2.2%)，对应估值(28.2倍)。 •当前PB估值水平：当前A股指数中，PB历史分位最高的是创业板指(+15.6%)，对应估值(3