原油周报：原油重心或有所下移

原油重心或有所下移 原油周报 2024年2月25日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 原油市场对地缘冲突反应相对平静。春节后的这段时间尽管中东特别是红海周边地缘冲突一直未平息但原油市场的反应相对平静。一方面冲突尚未对原油供给产生实质性影响；另一方面市场近期不时传出以色列和哈马斯谈判的有关消息，虽然均未被证实但也在一定程度上缓和了市场的担忧。 未来一段时间地缘冲突料不会结束，但需关注以下两点，一是伊朗是否会实际介入；二是以色列和哈马斯会否真正启动谈判。若伊朗等周边产油国不实际介入冲突，且以色列和哈马斯谈判获得官方证实，原油价格重心料将走低。 宏观及原油自身消息层面难带来提振。市场对美联储首次降息时间以及今年降息次数的预期已经没有此前那么激进，起码一季度降息的 概率已经不大，这对包括原油在内的金融市场偏利空。同时，IEA等机构对今年原油需求的预测环比也在下降。 总之，支撑原油价格上涨的最主要因素依然是地缘冲突，但由于冲突并未对原油供给带来实际影响，且依然控制在较小的范围内，对原油的提振作用正逐步下降。原油在持续的震荡后23日（周五）迎来走低，技术上看未来上涨的概率也在下降，近期原油重心料进一步下行，建议可考虑轻仓试空。 风险点：全球宏观经济出现预期外变化。 数据来源：隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据 ——原油持续窄幅震荡，市场波动率明显下降 请务必阅读正文之后的声明部分 内盘原油主连合约日K线 100布伦特原油连续合约（美元/桶） WTI原油连续合约（美元/桶） 800 95上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 750 90700 85650 80600 75550 70500 65450 80内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 60 40 20 0 50% 内盘原油主连合约波动率变化 45% 40% 45%布伦特原油主连合约波动率变化 40% 35%30% 30% 25% 25% 20% 35% (20) (40) 15% 10% 20% 15% 近一个月INE原油库存（千桶） 5200 5100 5000 4900 4800 4700 4600 4500 INE原油库存（千桶） 16000 14000 12000 CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张） 400000 多头净持仓 多头净持仓变化（右轴） 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 10000 0-60000 8000 6000 4000 2000 近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 2520 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 60.00 40.00 20.00 9.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 0.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 7.2300 7.2250 7.2200 7.2150 7.2100 7.2050 7.2000 7.1950 7.1900 7.1850 7.1800 7.1750 近一个月美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.50 2300中国进口原油运价指数 2100 1900 1700 1500 1300 1100 7.40 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 900 700 500 6.706.60 宏观市场变化 ——国内利率进一步下行，美国CPI环比抬升 请务必阅读正文之后的声明部分 美国劳工部公布的数据显示，今年1月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，涨幅较去年12月扩大0.1个百分点，为去年9月以来最大涨幅。 美国劳工部公布，截至2月17日当周，初请失业金人数减少1.2万人，经季节性因素调整后为20.1万人。接受调查的经济学家此前预测为21.8万。 美国CPI当月同比（%） 美国能源CPI当月同比 （%，右轴） 1050 940 8 30 7 620 510 40 3 -10 2 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 1-20 310000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 150000 美国当周初请失业金人数 0-30 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR保持3.45%不变，5年期以上LPR下调25个基点，由4.2%调整至3.95%。 商务部2月23日公布的数据显示，2024年1月，我国实际使用外资金额1127.1亿元人民币，全国新设立外商投资企业4588家，同比增长74.4%。 13.00中小型金融机构存准率（%）大型金融机构存准率（%） 12.00 SHIBOR1M利率变化 2.7000 11.00 10.00 9.00 2.5000 2.3000 2.1000 8.00 7.00 6.00 1.9000 1.7000 1.5000 原油现货市场变化 ——美国原油回升，原油累库成品油去库 请务必阅读正文之后的声明部分 2月16日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.42964 2.47037 665.4 80.60% 周度环比变动 +0.80% -0.12% +2.84% 0% 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 13400 美国原油产量（千桶/日） 美国原油产量四周均值（千桶/日） 13200 13000 12800 12600 12400 12200 12000 2月23日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)626台，较上周增加5台；其中石油钻井平台增加6 台至502，天然气钻井平台减少1台至120，油气混合钻井平台维持在3台。 800 美国原油钻机数量 最近20周美国原油钻机数量 700 600 500 400 300 200 1000 2020-02-072021-02-072022-02-072023-02-072024-02-07 506504 502 500 498 496 494 492 490488 2023-10-202023-11-202023-12-202024-01-202024-02-20 8000美国原油进口量（千桶/日）美国原油�口量（千桶/日） 7000600050004000300020001000 5000美国原油净进口量（千桶/日） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 520000 500000 480000 美国商业原油库存季节性分析 700000 650000 600000 美国战略原油储备变化（千桶） 460000 440000 420000 550000 500000 450000 400000 350000 400000 2023年 2022年 2021年 2024年 13579111315171921232527293133353739414345474951 300000 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 2月16日当周美国战略原油储备周度环比增加74.8万桶。 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 13579111315171921232527293133353739414345474951 260000 库欣地区原油库存变化（千桶） 2024年2021年2023年2022年 250000 240000 230000 220000 210000 200000 美国汽油库存季节性分析(千桶) 2024年 2021年 2022年 2023年 147101316192225283134374043464952 美国车用汽油库存周度变化（千桶） 馏分燃料油库存变动（千桶） 260000 140000 250000 135000 240000 130000 230000 125000120000 220000 115000 210000 110000 200000 105000 190000 100000 美国炼厂产能利用率（%） 2024年 2021年 2022年 2023年 1002200美国原油产量引申需求（万桶/日） 952100 90 85 80 75 70 65 60 13579111315171921232527293133353739414345474951 2000 1900 1800 1700 1600 1500 ICE天然气（便士/盎司） NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴） 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 600 新加坡纸货380燃料油（美元/吨） 新加坡纸货180燃料油（美元/吨） ICE重柴油（美元/吨，右轴） 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2023-11-082023-12-082024-01-082024-02-08 950 900 850 800 750 700 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可