“矿山+贸易”模式布局全球，铜资源龙头尽享弹性空间

报告总结

全球资源龙头的“矿山+贸易”战略

公司概述：该企业通过“矿山+贸易”的模式在全球范围内布局，成为领先的资源供应商。其业务涵盖铜、钴、钼、钨、磷等多种金属的生产和贸易，特别是在铜钴领域表现出色，同时在巴西的磷肥生产和全球贸易中占有重要地位。

铜与钴的市场动态

供给与需求分析：

• 铜：长期面临供给限制，主要因资本投入不足、地缘政治风险、矿山品位下降等因素。电力和新能源领域的增长成为铜需求的主要推动力。
• 钴：储量和产量稳定增长，主要受益于新能源电动汽车市场的快速发展。全球钴需求量持续上升，中国和全球市场对钴的需求量显著增加。

核心竞争力

优质资源与成本优势：

• 拥有世界级的铜钴资源，如TFM和KFM铜钴矿，预计2024年产量增长显著。
• 成功通过多次逆市收购实现资源扩张，将资源优势转化为成本优势，提前完成降本目标。
• 引入先进技术和管理模式，如5G和无人驾驶技术，提高生产效率和安全性。
• 通过IXM打造的“矿业+贸易”新模式，实现了供应链的高效协同和资源的优化整合。

业绩预测与估值

财务预测：

• 预计2023-2025年的每股收益分别为0.3、0.4、0.6元/股，对应市盈率为20、14、11倍。
• 首次覆盖并给予“买入”评级，基于TFM和KFM铜矿的显著增量和产量预期的释放。

风险提示：

• 市场竞争加剧的风险。
• 地缘政治不稳定可能影响资源供应。
• 金属市场价格波动的风险。

主要发现

• 通过“矿山+贸易”的全球布局策略，公司已成为铜、钴、钼、钨等关键金属的重要供应商。
• 面临的挑战包括金属价格波动、地缘政治风险以及市场需求的不确定性。
• 通过技术创新和成本控制，公司实现了资源的高效利用和成本的优化。
• 预计未来公司业绩将受益于资源的持续增长和市场对铜钴等金属的强劲需求。