需求恢复疲软，市场情绪较差

期货研究报告|黑色商品日报2024-03-01 需求恢复疲软市场情绪较差 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求恢复疲软市场情绪较差 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3788元/吨，较上一交易日下降22元/吨，跌 幅0.57%；热卷2405合约收于3911元/吨，较上一交易日下跌9元/吨，跌幅0.22%。今日钢材现货成交整体一般偏弱，现货价格跟跌，市场需求依然较差，整体成交相较前一天有所回落，全国建材成交7.09万吨。 综合来看，目前成材现货价格上行压力较大，且中下游补库偏弱，成材价格企稳震荡，钢厂利润逐渐扭亏为盈，原料刚性补库为主。随着钢厂逐渐复产，整体库存明显增加，建材表现尤其明显，但整体供需矛盾并不明显。成交方面来看，受工地复工进度较慢和北方区域天气状况不佳影响，下游工地需求释放缓慢，成交依旧偏弱。钢价短期受到两会前宏观情绪回暖影响，后续需要重点关注成材下游需求启动的强度，这将直接影响钢厂之后的提产进度以及原料补库力度。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：铁矿承压运行关注成材需求 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于892元/吨，涨幅0.3%，日增仓51万手，成交40万手。 现货端，青岛港PB粉910元/吨，跌1元/吨，超特粉790元/吨，跌4元/吨，昨日全 国主港铁矿累计成交824.2万吨，环比下跌3.1%。远期现货累计成交70.8万吨，环比上涨50%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，本周铁矿供应端发运数据环比下降，日均铁水产量继续回落，港口库存近期累库斜率较大。钢厂利润有所好转，存一定刚需补库需求，但钢厂补库力度取决于后续成材需求的强度，关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，在成材需求未显著好转之前，预计价格将震荡运行。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：产销数据中规中矩，双焦价格涨跌互现 逻辑和观点： 昨日，钢联公布了五大材产销存数据，数据显示整体表现中规中矩，没有较为突�的矛盾。焦煤持续反弹。至收盘，焦煤主力2405合约收于1791.5元/吨，较前日上涨19 元/吨，焦炭2405收于2381.5元/吨，较前日下跌7.5元/吨。现货方面，昨日港口准一 级焦现货2180-2230元/吨，一级焦现货2280-2330元/吨均与前日持平。进口蒙煤方 面，甘其毛都口岸通关继续提升，昨日通关1208车。当前双焦市场延续偏弱运行，下游对高价资源接受意愿不高，但受盘面拉动部分期现商买货，口岸情绪较前期稍有所改善，蒙5长协原煤价格在1480-1500元/吨。 整体而言，焦煤供应端逐渐恢复，蒙煤通关量回升至一千车之上。需求端受焦化大幅亏损影响，焦煤采购意愿不足，但今年3月份焦化新增产能预计投产体量较大，一定程度上支撑焦煤需求。目前两会召开在即，安全管控升级，一定程度上压制煤炭供应，焦煤供应回升幅度偏弱，需求弱稳运行，但预期有所好转，中下游持续去库，价格偏强震荡；焦炭方面，焦炭第四轮提降落地，一方面焦化利润大幅亏损情况下，焦炭存进一步减产预期，另一方面钢厂利润扭亏为盈，存一定原料刚需补库需求。若成材后续需求表现良好，则钢厂原料补库力度偏强，若成材后续需求表现不佳，则钢厂原料补库力度将偏弱。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：需求有所改善价格趋稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，坑口煤矿降价后需求�现改善迹象，价格趋稳运行。港口方面，港口市场较为僵持，终端采购较为消极，需求释放有限，贸易商报价有所松动。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，由于国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。运价方面，截止到2月29日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于561.26，相比上一交易日下跌1.35点。 需求与逻辑：节后坑口煤矿逐步复工复产，煤矿产量持续宽松，下游电厂存在补库预期，但实际需求释放有限，短期煤炭震荡维稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和淡旺季切换电煤的消费变化情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：终端产销平淡，纯碱震荡上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405宽幅震荡，收于1645元/吨，上涨2元/吨，涨幅 0.12%。现货方面，昨日全国均价2037元/吨，环比上涨3元/吨。华东市场以稳为主，华南市场价格提涨销售，华中市场价格暂稳为主。供应方面，据隆众资讯数据，本周 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 浮法玻璃产量120.62万吨，环比持平，企业开工率85.48%，增加0.38%，产能利用率84.97%，环比持平。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，环比增加2.7%。整体来看，节后玻璃库存明显增加，高利润下，今年玻璃复产产线数量偏多，若后续需求不足，库存还有进一步增加趋势。近期中下游缓慢复产补库，期现商低价 �货为主，中下游刚需拿货，价格弱势运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405震荡上涨，收于1780元/吨，上涨21元/吨，涨幅1.19%。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率90.52%，环比增加0.7%，产量为74.31万吨，环比增加3.45%。库存方面，本周纯碱库存84.76万吨，环比增加 13.24%，累库明显。本周阿拉善轻重碱价格均下调200元/吨。当前纯碱刚需稳定，基本维持在高位水平，但纯碱供应端，随着远兴3线满产，4线投料试车，青海碱厂存提高负荷预期，纯碱日度产量创�新高，同时，进口纯碱仍在陆续到港，高供应下市场普遍对价格悲观，中下游刚需采购为主，市场投机需求偏弱，纯碱整体呈累库趋势，预计期货价格将继续向下测试成本区间。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场持稳运行盘面冲高回落 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6368元/吨，涨幅0.13%。现货端，华东钢厂主流钢招基本落定，预计主流钢招定价环比下调100元/吨左右。成本端化工焦价格下调，北方工厂满负荷生产，南方工厂大部分停产。下游钢厂需求恢复缓慢。总体来看，目前硅锰需求偏弱，产量及库存相对较高，关注主流钢厂需求启动情况及原料采购情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6668元/吨，涨幅0.24%。现货端，钢招价格不理想，成交一般。成本端镁价格下行。总体来看，硅铁产线开工率维持低位，钢厂利润有所修复，硅铁短期供需双弱，库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日2月29日 昨日2月28日 上周2月22日 上月1月29日 项目 合约 今日2月29日 昨日2月28日 上周 2月22日 上月1月29日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3800 3810 3850 3960 上海现货 3920 3940 3930 4080 北京现货 3810 3810 3810 3880 天津现货 3900 3910 3900 3980 广州现货 4190 4220 4260 4250 广州现货 4030 4040 4020 4110 RB05合约 3788 3810 3797 3968 HC05合约 3911 3920 3902 4092 RB10合约 3765 3778 3772 3945 HC10合约 3871 3880 3868 4045 RB01合约 3731 3740 3729 3901 HC01合约 3828 3838 3825 3991 基差:上海 RB05 12 0 53 -8 基差:上海 HC05 9 20 28 -12 RB10 35 32 78 15 HC10 49 60 62 35 RB01 69 70 121 59 HC01 92 102 105 89 基差:北京 RB05 112 90 103 2 基差:天津 HC05 79 80 88 -22 RB05-RB10 23 32 25 23 HC05-HC10 40 40 34 47 RB10-RB01 34 38 43 44 HC10-HC01 43 42 43 54 唐山普方坯价格 3530 3550 3550 3650 热卷长流程即期利润 华北 68 77 -19 -34 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2650 2640 华东 -39 -21 -127 -79 唐山生铁即时成本 2620 2620 2709 2800 江苏生铁即时成本 2748 2748 2846 2937 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 21.66 48.05 热卷长流程盘面利润 近月 86 95 58 161 全国建材成交(万吨) 7.09 7.83 - 4.25 远月 153 158 122 234 螺纹长流程即期利润 华北 74 74 -5 -40 超远月 180 187 147 278 华东 -65 -56 -108 -102 卷矿比 现货 3.92 3.94 3.84 3.59 螺纹长流程盘面利润 近月 43 64 36 119 05合约 4.38 4.41 4.37 4.10 远月 116 125 99 204 10合约 4.70 4.72 4.64 4.38 超远月 146 153 119 251 卷焦比 现货 1.81 1.82 1.80 1.77 螺纹短流程即期利润 华东 -271 -262 -226 -115 05合约 1.64 1.64 1.62 1.67 华南 -163 -136 -114 -153 10合约 1.65 1.64 1.64 1.69 螺矿比 现货 3.80 3.81 3.76 3.49 卷螺差 现货 120 130 80 120 05合约 4.25 4.29 4.25 3.97 05合约 123 110 105 124 10合约 4.57 4.60 4.53 4.27 10合约 106 102 96 100 螺焦比 现货 1.75 1.76 1.77 1.72 焦炭焦煤 05合约 1.59 1.59 1.58 1.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 2170 2170 2180 2300 10合约 1.60 1.60 1.60 1.65 唐山到厂价 2060 2060 2160 2260 铁矿石 吕梁出厂价 1900 1900 2000 2100 日青京曹四港最低价 PB粉 910 911 932 1033 J05合约 2382 2389 2404 2444 超特粉