2024年3月策略月报：市场指数回升情绪转暖，建议关注两会召开带来相关行业的投资机会

证券研究报告/投资策略 市场指数回升情绪转暖，建议关注两会召开带来相关行业的投资机会 2024年3月策略月报 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 主要内容 市场概览 2024年2月国内股票市场主要指数大多出现上涨，其中科创50指数涨幅最大为17.94%。申万一级行业中，受OpenAI发布Sora利好AI行业等因素影响，通信、计算机、传媒、电子行业表现亮眼，通信行业涨幅最大为19.52%。近期市场交易活跃程度回升，市场情绪转暖。 宏观经济 资本市场建设，不断释放积极信号：2月7日，国务院公布决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会主席；2月18日至19日，证监会召开系列座谈 会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。2月27日，证监会召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。 2024年春节假期期间，国内旅游出游人次、旅游消费均较疫情前水平有所增长，旅游市场恢复增长，春节整体经济数据超预期。 2024年1月份社会融资规模增量为6.5万亿元（WIND一致预期5.8万亿），比上年同期多5061亿元。1月新增社融在去年同期高基数情况下，实现超预期增长，市场整体情绪偏乐观。 国内2024年1月CPI与PPI数据：CPI同比下降0.8%（前值-0.3%，预期-0.53%），环比上涨0.3%（前值0.1%）。PPI同比下降2.5%（前值-2.7%，预期-2.5%），环比下降0.2%（前值-0.3%）。1月CPI受去年同期春节高基数影响，同比回落，但环比持续上涨，PPI同环比跌幅均收窄。 近期政策支持经济发展力度持续提升：如2月LPR超预期调降，PSL持续投放支持实体经济；财经委会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题等。 投资策略 1.两会政策支持带来的新质生产力和消费行业的机会；2.央企市值管理的投资机会；3.高股息稳健投资策略的机会；4.TMT行业：近期Sora的发布引发市场对AI的高度关注，我们认为，人工智能会成为驱动TMT行业发展主线，建议关注算力等相关板块的投资机会。 风险提示 市场短期波动风险；经济波动及政策不确定性；海外经济下滑需求回落； 沪深300指数走势图 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 相关报告： 1.《策略周报：本周主要指数继续全面上涨，证监会召开系列座谈会广泛听取意见建议》 2024.02.23 2.《2024年2月策略月报：1月PMI回升趋势向好，政策呵护资本市场建设》 2024.02.02 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、市场回顾4 1.1国内市场4 1.1.1.股票指数：政策坚定信心，市场全面回暖4 1.1.2.申万一级行业：通信、计算机等表现亮眼5 1.1.3.市场流动性：市场流动性回升，市场情绪转暖6 1.1.4.估值水平：估值修复7 1.2.国际市场9 二、宏观经济10 2.1国内市场10 2.1.1.春节假期数据：假期整体经济数据超预期10 2.1.2.金融统计数据：2月社融超预期增长10 2.1.3.物价水平：物价水平环比好转12 2.2.海外市场13 三.投资策略15 3.1.近期重要政策梳理15 3.2.2024年全国两会前瞻17 3.2.1.2024年全国两会会议安排17 3.2.2.2024年全国两会关注点18 3.2.3.2024年全国两会投资策略20 3.3.央企市值管理带来投资机会21 3.4.高股息稳健投资策略机会22 3.5.TMT行业：人工智能是驱动科技发展的主线26 图表目录 图表1：主要指数涨跌幅等4 图表2：部分指数近一年走势与两市成交额4 图表3：部分指数近一年分月度涨跌幅5 图表4：申万一级行业涨跌幅5 图表5：近1年申万一级行业分月度涨幅前56 图表6：市场交易与两融6 图表7：北向资金7 图表8：WIND全A指数走势与估值水平7 图表9：申万一级行业PE、PB最新估值8 图表10：股债性价比9 图表11：全球主要市场股票指数涨跌幅9 图表12：近几年新增社会融资规模11 图表13：金融机构新增人民币贷款11 图表14：物价水平12 图表15：美国通胀数据13 图表16：美国10年期国债收益率与创业板指数15 图表17：1年期和5年期贷款市场报价利率16 图表18：LPR17 图表19：各省份近两年GDP目标增速18 图表20：两会前后市场表现20 图表21：中证国企指数估值22 图表22：中证红利相对WIND全A指数走势22 图表23：中证红利指数估值23 图表24：近期分红相关政策整理23 图表25：部分股票近三年股息率等数据（收盘价等数据截止到2024.02.27）25 图表26：人工智能行业发展与相关政策26 一、市场回顾 1.1国内市场 1.1.1.股票指数：政策坚定信心，市场全面回暖 图表1：主要指数涨跌幅等 指数名称 本月指数涨跌幅（%） 指数分位水平（5Y） 今年以来涨跌幅（%） 指数近一年走势（12M） 估值（PETTM） 估值分位水平（5Y） 沪深300 9.35 5.43% 2.48 11.27 12.43% 中证500 13.8 3 20 .58% -1.52 21.05 21.32% 中证800 10 .49 5.84% 1.40 12.37 8.48% 中证1000 11 .69 10.95% -9.22 31.20 21.89% 上证50 7.05 6.75% 3.74 9.82 41.65% 上证指数 8.13 27.49% 1.35 12.67 25.19% 深证成指 13.6 1 9.30% -2.04 20.05 2.47% 创业板指 14.8 5 20 .08% -4.46 26.66 2.88% 科创50 17.94 3.17% -5.20 43.45 34. 33% 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 2024年2月国内股票市场主要指数大多出现上涨，其中科创50指数涨幅最大为17.94%，上证50指数上涨7.05%。较多指数月末收盘价在本月上涨后，仍处于近5年10%分位水平以下，其中科创50处于3%左右分位水平。 本月，受资本市场建设政策支持力度提升影响，市场情形转暖，国内股票市场出现较大幅度回升。 图表2：部分指数近一年走势与两市成交额 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 图表3：部分指数近一年分月度涨跌幅 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 1.1.2.申万一级行业：通信、计算机等表现亮眼 图表4：申万一级行业涨跌幅 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 申万一级行业中，2024年2月（截止到2月28日收盘）通信行业涨幅最大为19.52%，综合行业上涨0.08%。受OpenAI发布Sora利好AI行业影响，科技（TMT）相关通信、计算机、传媒、电子行业表现亮眼 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 行业轮动方面，2023年8月以来，市场出现一定幅度回撤，前期煤炭行业因高分红特质受市场青睐，本月受科技行业利好影响，TMT表现亮眼。 1.1.3.市场流动性：市场流动性回升，市场情绪转暖 市场流动性方面，2024年2月市场交易活跃程度较前期提升，两融余额节前快速回落，节后持续回升。另一方面，此前阶段影响市场流动性重要因素：北向资金，迎来新的变化，多次出现单日超百亿净流入，同时近几周北向资金持续净流入。当前阶段，市场交易活跃程度提升，市场情绪转暖。 图表6：市场交易与两融 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 图表7：北向资金 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 1.1.4.估值水平：估值修复 WIND全A最新PE（TTM）近10年分位数为19.37%，前期指数持续回落，近期指数回升，指数估值修复，指数估值水平仍处于近10年相对较低位置。 图表8：WIND全A指数走势与估值水平 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 申万一级行业中，环保、电力设备、国防军工PE值处于近5年历史低位，煤炭、农林牧渔、商贸零售PE值处于相对较高位置。建筑材料、医药生物等多个行业PB值水平处于近5年较低位置，煤炭、石油石化、公用事业PB值处于相对较高位置。 行业名称 PE（TTM）最新值 PE(TTM)近 5年分位数 PB （MRQ）最新值 PB（MRQ）近5年分位数 农林牧渔 333.11 89.06% 2.531.780.902.002.792.45 2.34% 66.41% 基础化工 24.89 26.56% 86.72% 钢铁 39.46 20.31% 23.05% 5.86% 有色金属 16.84 84.38% 电子 59.78 14.06% 6.64% 家用电器 14.49 8.59% 食品饮料 26.44 3.13% 5.36 3.91%8.59% 纺织服饰 31.16 16.41% 1.77 87.89%6.64%37.50%87.50%40.23% 图表9：申万一级行业PE、PB最新估值 轻工制造 32.88 30.86% 1.87 1.17% 医药生物 36.64 35.16% 2.79 2.34% 公用事业 21.31 30.47% 1.80 66.41% 交通运输 18.80 29.69% 1.33 7.03% 房地产 -113.38 5.47% 0.70 1.17% 商贸零售 225.29 1.54 39.84% 社会服务 -439.51 2.82 1.17% 综合 -49.28 1.21 1.17% 建筑材料 21.30 1.11 1.17% 建筑装饰 9.54 0.83 电力设备 17.45 0.78% 2.23 国防军工 58.60 2.73% 2.74 计算机 93.37 3.30 传媒 64.77 2.18 通信 21.33 1.79 银行 5.31 0.58 非银金融 18.94 1.22 汽车 28.94 2.00 机械设备 29.61 2.10 煤炭 11.32 1.72 石油石化 11.81 1.29 环保 24.03 0.78% 1.36 1.17% 美容护理 34.62 12.50% 3.40 10.94% 5.47%2.34% 25.78%13.28%25.00%42.97%31.25%10.16%33.98% 8.59% 97.66%99.22% 36.33%58.98%50.78%38.28%73.44% 21.09% 8.98% 95.31%48.83% 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 图表10：股债性价比 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 近2年沪深300指数和股债性价比（1/全A市盈率-10年期国债收益率）走势如上图所示，在近期指数回升之后，当前股债性价比出现一定程度回落，但股票资产依然具有较高性价比。 当前阶段，市场指数或行业指数位置，及估值水平等，均处于近年来相对较低位置。 1.2.国际市场 全球主要股票市场指数中，2月（截止到2月28日）海外市场日经225指数涨幅最大为 7.94%，国内创业板指涨幅最大为14.85%。 海外市场中，日本股票市场因基本面经济影响，指数出现较大涨幅上涨。 图表11：全球主要市场股票指数涨跌幅 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 二、宏观经济 2.1国内市场 2.1.1.春节假期数据：假期整体经济数据超预期 旅游市场总量方面，文化和旅游部2月18日数据显示，2024年春节假期出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%。 消费方面，根据中国商务部数据，初一到初五，节庆商品销售红火