顶级技术供给增加，全球AI产业化趋势开启

朝闻国盛 顶级技术供给增加，全球AI产业化趋势开启 证券研究报告|朝闻国盛 2024年02月29日 今日概览 重磅研报 【金融工程】顶级技术供给增加，全球AI产业化趋势开启——南方中证全指计算机ETF基金投资价值分析-20240228 【轻工&美容护理】倍加洁（603059.SH）-口腔护理ODM龙头，内生外延成长可期-20240228 【机械设备】大业股份（603278.SH）-成本优化蓄势待发，产品扩张初露峥嵘-20240228 研究视点 【教育】粉笔（02469.HK）-盈利水平超预期，品牌力持续加强-20240228 【计算机】同花顺（300033.SZ）-营收保持平稳增速，AI产业趋势下有望长期受益-20240228 【轻工制造】玖龙纸业（02689.HK）-销量表现靓丽，盈利环比修复 -20240228 【轻工制造】太阳纸业（002078.SZ）-提价落地、盈利改善，底层利润夯实向上-20240228 作者 分析师丁琼 执业证书编号：S0680513050001邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 6.6% 15.7% 10.1% 家用电器 6.3% 4.4% 0.9% 银行 3.9% 9.0% 2.2% 通信 3.5% -3.2% 3.0% 食品饮料 3.0% -8.1% -23.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 综合 -11.2% -17.8% -27.3% 环保 -9.7% -17.7% -25.5% 房地产 -8.6% -15.9% -33.2% 纺织服饰 -7.8% -11.6% -17.4% 社会服务 -7.7% -15.6% -32.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：网优网维进入AI时代》2024-02-28 2、《朝闻国盛：高YTM转债怎么选？》2024-02-27 3、《朝闻国盛：央地“新春第一会”的信号》 2024-02-26 4、《朝闻国盛：理财规模超季节性回升》2024-02-23 5、《朝闻国盛：打造中国版漂亮50》2024-02-22 重磅研报 【金融工程】顶级技术供给增加，全球AI产业化趋势开启——南方中证全指计算机ETF基金投资价值分析 -20240228 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 陈泽青 分析师S0680523100001 chenzeqing3655@gszq.com 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 全球顶级技术供给增加，OpenAI商业模式与生态圈逐渐形成，开启全球AI产业化趋势。南方中证全指计算机ETF 基金代码为159586，跟踪指数为中证全指计算机指数。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。AI技术迭代不及预期风险：若AI技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。经济下行超预期风险。行业竞争加剧风险。 【轻工&美容护理】倍加洁（603059.SH）-口腔护理ODM龙头，内生外延成长可期-20240228 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 萧灵分析师S0680523060002xiaoling@gszq.com 口腔护理ODM龙头，内生外延双轮驱动发展。行业稳健成长，细分赛道持续扩容。内生：ODM主业经营稳健，自主品牌稳步推进。外延：成长势能充足，并购打开业绩空间。预计2023-2025年公司营业收入同比 +6.1%/+20.4%/+17.9%至11.14/13.42/15.82亿元，归母净利润同比+23.0%/+52.4%/+23.1%至1.20/1.82/2.25 亿元，对应PE为16.6X/10.9X/8.8X。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新客户拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、商誉减值风险 【机械设备】大业股份（603278.SH）-成本优化蓄势待发，产品扩张初露峥嵘-20240228 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 刘嘉林研究助理S0680122080032liujialin@gszq.com 公司是国内轮胎骨架材料龙头，绿能+海外+新产品多方部署，迎来发展新机遇。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为55.03/61.98/70.24亿元，归母净利润分别为1.12/1.92/3.58亿元，当前市值对应2023年PE为29.8X。公司下游企稳回暖，主业成本优化对利润提振作用明显，叠加特种钢丝新产品有望突破机器人等新赛道，首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨风险；能源价格大幅上涨风险；宏观经济下行风险；绿能项目及新产品进展不及预期风险。 研究视点 【教育】粉笔（02469.HK）-盈利水平超预期，品牌力持续加强-20240228 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 具体事件：公司发布2023年业绩盈喜预告。招录考培需求强劲，公司收入稳步增长。 数字化赋能教研教学，降本增效成果显著。 线上+线下协同效应逐步体现，中长期成长可持续。 投资建议：公司收入符合预期，盈利水平显著提升，预计公司2023-2025年实现归母净利润4.2/6.2/8.2亿元，同增 120.3%/46.9%/31.7%，对应PE23.9/16.3/12.4X，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、招录考试时间不规律变化、业绩不及预期等。 【计算机】同花顺（300033.SZ）-营收保持平稳增速，AI产业趋势下有望长期受益-20240228 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：2月26日，公司发布2023年年度报告，实现营业总收入35.64亿，同比增加0.14%；实现归属上市公司股东的净利润14.02亿元，同比减少17.07%。 营收保持平稳增长，集中资源投入人工智能。经营性现金流良好，合同负债同比增速达12.2%。顶级金融属性流量，iFind活跃用户保持高位。ALPHA长期趋势下持续受益，同花顺问财大模型HithinkGPT未来可期。 维持“买入”评级。根据关键假设及2023年年报情况，考虑到公司业务与证券市场活跃度存在相关性，预计2024-2026年营业收入分别为39.26、45.18及51.20亿元，归母净利润分别为16.08、17.62及19.28亿元。维持“买入”评级。 风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气。 【轻工制造】玖龙纸业（02689.HK）-销量表现靓丽，盈利环比修复-20240228 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布FY2024H1业绩报告：FY2024H1实现收入306.11亿元（同比-1.9%），归母净利润2.92亿元（同比 +121.1%），销量同比+16.3%至1000万吨，剔除汇兑损益后吨净利35元（FY2023H1/H2吨净利均-150元以上）。2023下半年行业温和复苏、市场需求回暖，原料成本下行，盈利环比改善明显。旺季需求回暖，盈利环比修复。产能扩张节奏放缓，资本开支预计自高点回落。原料成本持续优化，盈利能力环比改善。盈利预测与评级：FY2024H1旺季需求回暖，叠加原材料及能耗成本节降，盈利环比改善。公司品类结构持续丰富，原材料基地布局前瞻有望夯实底层利润，我们预计FY2024-2026公司归母净利润分别为8亿元/20亿元/33亿元，对应PE分别为20X/8X/5X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧，产能投放不及预期，债务规模扩张风险 【轻工制造】太阳纸业（002078.SZ）-提价落地、盈利改善，底层利润夯实向上-20240228 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2023年业绩快报：2023年公司实现收入397.03亿元（同比-0.2%），归母净利润30.72亿元（同比+9.4%）， 扣非归母净利润30.16亿元（同比+8.8%）；其中单Q4公司实现收入105.01亿元（同比+3.7%），归母净利润9.36 亿元（环比+5.7%、同比+73.0%），扣非归母净利润9.31亿元（环比+7.3%、同比+73.6%）。产销两旺、提价落地，盈利稳健。老挝木片资源释放，底层利润夯实向上。资本开支趋缓，分红比例提升。文化纸行业供需平衡，盈利稳步修复。公司林浆纸一体化布局持续深化，自产木片成本优势有望显现。预计2024-2025年归母净利润分别为 38.43/44.39亿元，对应PE估值分别为10X/9X，维持“买入”评级。风险提示：需求复苏不及预期、成本超预期波动、木片放量不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为