行业大图谱之广电：传统传媒式微下的近况

行业大图谱之广电：传统传媒式微下的近况 YY团队2023/12/29 摘要： 近年传媒行业竞争激烈，受互联网、新媒体和监管加强等多因素影响，广电行业收入遭受较大冲击。行业转型业务增速快但增量小，整体行业收入规模仍处于收缩状态。 广电行业共有11个存续债主体，截至2023年12月末，债券余额合计184.40亿元，根据发债主体主营业务划分，可分为广电网络运营和传播媒体经营两类主体。 传播媒体经营主体：包括文广集团、江苏广电和电广传媒3家主体，广告业务 收入是该类主体最主要的收入，该业务收入受政策、网络媒体冲击严重大幅收缩。同时电视购物业务是主体毛利的重要一部分，受网络购物与政策限令影响削减严重。主体为适应行业发展变化开拓了新的转型业务，包括：旅游地产、新媒体、游戏、金融等领域，新业务为主体盈利起到较大支撑作用，但传播媒体经营主体仍较为依赖投资收益及政府补贴等非经营性收益弥补经营亏损。 广电网络运营主体：包括江苏有线、华数集团、广电山东等8家主体，负责所 在地区广播电视网络的建设和运营工作，主要收入为基本视听费；近年受行业影响营业收入呈下降趋势，同时由于成本刚性，毛利率随收入变化也持续降低。新开展的宽带业务、数据业务为主体带来新的收入增长点，但贡献力度较小。 资产与债务端，广电行业主体大多规模不大，资产规模多集中于100-200亿元，文广集团、江苏广电、江苏有线和华数集团资产规模较大，在300-600亿元之间。主体非流动资产占比较高。传播媒体经营主体投资类资产规模较大，需关注权益投资带来的经营不确定性风险。广电网络运营主体固定资产规模较高，个别运营主体债务负担较重、偿债压力较大，如陕西广电网络、贵广网络等。 整体来看，广电主体的传统主业在区域内高度的政策专营度，可获得股东支持的预期较高，不过在传统媒体式微、部分主体谋求转型发展以及涉足较高风险投资的背景下，改善整体盈利能力下滑、新业务转型、投资风险以及部分主体的债务压力仍将对估值形成一定扰动。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2