科创板业绩跟踪二：科创生物医药业绩正增长

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师张日升 SAC证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 联系人张洲驰 zhangzc@ctsec.com 相关报告 1.《那山更比这山高--A股策略专题报告(20240225)》2024-02-25 2.《传媒估值为81.4%分位数--全球估值观察系列八十九》2024-02-25 3.《北向流入大金融115亿元——全球资金观察系列九十六》2024-02-24 证券研究报告 投资策略报告/2024.02.28 科创生物医药业绩正增长 --科创板业绩跟踪二 核心观点 科创板业绩披露情况：已达96%。当前科创板569只标的，披露了业绩快报或预告的达547只，披露率达到96%；相较于披露的都是业绩预告（使用上下限均值处理，确定性不如快报），当前快报披露率达88%，即整体数据已接近科创实际业绩表现。（截止2024年2月27日22点） 科创板2023Y净利润增速为-44%，结构看，大盘/机械业绩相对更好。科创板已披露业绩标的看，2023Y净利润增速为-44%。（图1）当前披露标的看，23Y净利润增速为-44%，相较2023Q3略有下滑。其中对净利润贡献较大的两大科创板权重——中芯国际/大全能源业绩较弱，一定程度影响科创板整体，剔除后科创板23Y业绩增速为-35%。另外一只对盈利影响大的标的百济神州，23年减亏近半，支撑了科创板业绩修复。 分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好。（图1）科创50/科创100/科创剩余的23Y净利润增速分别为-32%/-61%/-63%，代表大盘的科创50业绩相对更好。剔除中芯和大全后，科创50业绩正增长。对比2023Q3增速，科创剩余同比有所回升，科创50/科创100相对下降。 分行业看：电子/医药/电新/机械/计算机的2023Y净利润增速为-56%/-399%/-29%/4%/28%，仅机械/计算机正增长。不过电新剔除大全能源、生物医药业绩正增长，医药剔除新冠受益板块业绩也超科创整体。（图2） 1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（以传音控股为代表）增长突出。 2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态，但生物医药已在减亏。 3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。 4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达44%。更多科创分版块逻辑，详见《高端制造整体表现更好--科创板业绩跟踪一》。 绩优板块梳理： 增速为正细分：云服务/消费电子/通用设备/电源设备（剔除大全）/电气设备/生物医药。 同比增速改善细分：计算机软件/消费电子/半导体/医疗器械/生物医药。 科创50权重前20（图3）：19个标的披露业绩，12个业绩为正；其中晶科能源/传音控股/拓荆科技/石头科技/天合光能/中微公司，2023净利润增速超50%科创100权重前20（图4）：19个标的披露业绩，17个业绩为正；其中珠海冠宇/艾力斯/思特威/特宝生物/高测股份/奥特维，2023净利润增速超80%。 专题：医药业绩拆分看，百济神州和新冠受益板块影响大 1）分市值结构看，龙头在减少亏损，小企业盈利在大幅缩水。医药受百济神州影响较大，但百济神州23年大幅减亏支撑医药业绩；另外，20名后企业2022年整体盈利，但到2023年盈利基本接近0。（图5） 2）医药小企业盈利缩水，主要受几家新冠受益企业影响。圣湘生物、东方生物、安旭生物、硕世生物这4家新冠受益的小市值医药企业，2022年盈利近90亿元，但2023年盈利减少显著。剔除新冠变化影响后，医药整体净利润较 2022年亏损仅增加12亿元，对应yoy达-18%领先科创整体。（图6） 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1回顾与观点3 2核心图表跟踪5 3风险提示7 图表目录 图1.科创整体23Y业绩披露5 图2.科创分版块23Y业绩披露5 图3.科创50权重前20标的23Y业绩情况6 图4.科创100权重前20标的23Y业绩情况6 图5.科创-医药：按市值分层盈利变化7 图6.科创-医药：4家新冠受益标的盈利变化影响7 1回顾与观点 科创板业绩披露情况：已达96%。当前科创板569只标的，披露了业绩快报或预告的达547只，披露率达到96%；相较于披露的都是业绩预告（使用上下限均值处理，确定性不如快报），当前快报披露率达88%，即整体数据已接近科创实际业绩表现。（截止2024年2月27日22点） 科创板2023Y净利润增速为-44%，结构看，大盘/机械业绩相对更好。 科创板已披露业绩标的看，2023Y净利润增速为-44%。（图1）当前披露标的看，23Y净利润增速为-44%，相较2023Q3略有下滑。其中对净利润贡献较大的两大科创板权重——中芯国际/大全能源业绩较弱，一定程度影响科创板整体，剔除后科创板23Y业绩增速为-35%。另外一只对盈利影响大的标的百济神州，23年减亏近半，支撑了科创板业绩修复。 分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好。（图1）科创50/科创100/科创剩余的23Y净利润增速分别为-32%/-61%/-63%，代表大盘的科创50业绩相对更好。剔除中芯和大全后，科创50业绩正增长。对比2023Q3增速，科创剩余同比有所回升，科创50/科创100相对下降。 分行业看：电子/医药/电新/机械/计算机的2023Y净利润增速为-56%/-399%/-29%/4%/28%，仅机械/计算机正增长。不过电新剔除大全能源、生物医药业绩正增长，医药剔除新冠受益板块业绩也超科创整体。（图2） 1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（以传音控股为代表）增长突出。 2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态，但生物医药已在减亏。 3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。 4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达44%。更多科创分版块逻辑，详见《高端制造整体表现更好--科创板业绩跟踪一》。 绩优板块梳理： 增速为正细分：云服务/消费电子/通用设备/电源设备（剔除大全）/电气设备/生物医药。 同比增速改善细分：计算机软件/消费电子/半导体/医疗器械/生物医药。 科创50权重前20（图3）：19个标的披露业绩，12个业绩为正；其中晶科能源 /传音控股/拓荆科技/石头科技/天合光能/中微公司，2023净利润增速超50%。 科创100权重前20（图4）：19个标的披露业绩，17个业绩为正；其中珠海冠宇 /艾力斯/思特威/特宝生物/高测股份/奥特维，2023净利润增速超80%。专题：医药业绩拆分看，百济神州和新冠受益板块影响大。 1）分市值结构看，龙头在减少亏损，小企业盈利在大幅缩水。医药受百济神州影响较大，但百济神州23年大幅减亏支撑医药业绩；另外，20名后企业2022年整体盈利，但到2023年盈利基本接近0。（图5） 2）医药小企业盈利缩水，主要受几家新冠受益企业影响。圣湘生物、东方生物、安旭生物、硕世生物这4家新冠受益的小市值医药企业，2022年盈利近90亿元， 但2023年盈利减少显著。剔除新冠变化影响后，医药整体净利润较2022年亏损仅增加12亿元，对应yoy达-18%领先科创整体。（图6） 2核心图表跟踪 图1.科创整体23Y业绩披露 数据来源：Wind，财通证券研究所；截止2024年2月27日22点 图2.科创分版块23Y业绩披露 数量 对科创板占比 净利润yoy（23Y已披露公司口径） 公司数 披露率 市值占比 22Y利润占比 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 科创板 569 96% 100% 100% -44% -43% 10% -1% 电子 137 97% 40% 32% -56% -64% -4% 8% 电子剔除中芯 136 97% 33% 20% -50% -68% -18% 18% 半导体 97 96% 33% 28% -63% -69% 11% 6% 消费电子 8 100% 3% 2% 108% 54% -48% 54% 电新 36 92% 9% 29% -29% -14% 152% -16% 电新剔除大全 35 91% 8% 14% 26% 74% 89% -48% 电源设备剔除大全 8 88% 4% 10% 50% 124% 88% -74% 电气设备 20 95% 2% 3% 8% 30% 45% -23% 新能源动力系统 7 86% 1% 2% -654% -315% 160% -339% 医药 106 96% 20% 4% -399% -151% -82% -248% 医药剔除新冠受益 102 96% 19% -3% -18% -69% -223% 50% 医疗器械 58 95% 9% 15% -64% -68% -11% 4% 生物医药 31 97% 9% -11% 5% 1% -112% 4% 计算机 5 100% 4% 2% 28% 68% 47% -40% 计算机软件 43 98% 4% 1% -84% -344% -50% 260% 计算机设备 14 93% 2% 1% -19% 8% -39% -27% 云服务 8 100% 3% 0% 149% 2221% 39% -2072% 机械 106 96% 11% 18% 4% 15% 13% -11% 通用设备 27 96% 3% 3% 44% 49% 16% -4% 基化 53 92% 5% 10% -72% -61% 38% -11% 军工 30 100% 4% 4% -13% -6% 5% -7% 数据来源：Wind，财通证券研究所；截止2024年2月27日22点 图3.科创50权重前20标的23Y业绩情况 对科创50净利润占比 净利润yoy 代码 公司 行业 权重 22Y 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 688981.SH 中芯国际 电子 9.7% 19% -67% -59% 31% -8% 688041.SH 海光信息 电子 7.0% 1% 12% 32% 157% -19% 688271.SH 联影医疗 医药 6.3% 2% 20% 21% 18% -2% 688111.SH 金山办公 计算机 5.6% 1% 17% 7% 6% 9% 688012.SH 中微公司 电子 5.6% 2% 52% 46% 15% 6% 688036.SH 传音控股 电子 5.0% 3% 123% 74% -37% 50% 688008.SH 澜起科技 电子 4.7% 2% -65% -77% 57% 11% 688599.SH 天合光能 电新 2.9% 5% 52% 141% 97% -89% 688126.SH 沪硅产业 电子 2.7% 0% -46% 42% 137% -88% 688256.SH 寒武纪-U 电子 2.6% -2% 37% 16% -60% 21% 688169.SH 石头科技 机械 2.6% 2% 74% 59% -16% 14% 688396.SH 华润微 电子 2.3% 3% -49% 15% 688777.SH 中控技术 计算机 2.2% 1% 36% 47% 37% -11% 688303.SH 大全能源 电新 1.9% 25% -70% -66% 234% -4% 688122.SH 西部超导 军工 1.8% 1% -31% -30% 47% -1% 688223.SH 晶科能源 电新 1.8% 4% 155% 279% 157% -124% 688072.SH 拓荆科技 电子 1.7% 0% 83% 15% 444% 68% 688188.