模型训练方兴未艾，推理需求显著增长

英伟达是一家专注于数据中心和游戏的公司，其业绩和指引均超市场预期。该公司在2024财年第四季度的收入为221亿美元，同比增长265%。其中，数据中心、游戏、专业可视化和自动驾驶分别为184/29/4.6/2.8亿美元，同比增长409%/56%/105%/-4%。Non-GAAP毛利率为76.7%，好于市场预期的75.4%。Non-GAAP净利润约为128亿美元，同比增长491%，Non-GAAP净利润率为58%，好于市场预期的114亿美元。该公司对2025财年第一季度的业绩指引为营收预计为240亿美元，超过一致预期的219亿美元。非GAAP毛利率预计为76.3%和77.0%（±50bps）。该公司预计在2024年发布Hopper架构H200、下一代GPU Blackwell B100，并计划在2025年推出X100。推理芯片端，我们预计英伟达或将在ASIC芯片上发力。下游生态方面，英伟达通过投资参股以及创新技术等方式绑定下游企业的算力需求，近期英伟达推出本地聊天机器人“Chat with RTX”、专为Windows PC设计，还将组建通用具身智能体研究小组GEAR。