碳酸锂周报：飞龙在天

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 碳酸锂周报 飞龙在天 恒力期货研究院 2024年02月27日 核心观点 碳酸锂 指标 驱动 描述 供应 矿端 ↑ 澳洲矿山MtCattlin宣布减产，对供给侧造成9500吨LCE削弱 盐端 ↑ 受江西环保政策传言反复的影响，盐厂开工率或下降，上游挺价意愿较高 需求 动力 ━ 动力电池库存现阶段或处于正常水平，没有过多库存 储能 ↑ 储能需求较好，对工碳需求较大，2-3月为行业补库周期 库存 上游 ↓ 锂盐厂库存增加明显，碳酸锂社会总体库存增加 下游 ↑ 下游正极厂和电池厂总体库存减少 价格结构 基差 ━ 近月合约基差绝对值缩小，期限价格趋同收敛 月差 ↓ 呈现隐性Back结构，月间套利空间逐渐消失，显示对中期的供需展望偏悲观 工电价 差 ━ 工电价差略微缩小，反应工碳下游的应用的需求好于电碳，也与青海盐湖季节减产、物流休假有关。 未来展望 ↑ 春节后，碳酸锂合约先抑后扬，波动率显著上升。考虑目前一轮配合政策不确定性产生的挺价惜售恰逢下游行业补库周期，未来短期而言，价格将继续保持强势，震荡上行。中期来看，供需平衡尚未修复，碳酸锂供给总量依然过剩严重，价格下行趋势犹存。短期建议谨慎偏多。 广期所碳酸锂合约走势碳酸锂主力合约及基差 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 期货收盘价(1月交割连续):碳酸锂期货收盘价(2月交割连续):碳酸锂期货收盘价(3月交割连续):碳酸锂期货收盘价(4月交割连续):碳酸锂期货收盘价(5月交割连续):碳酸锂期货收盘价(6月交割连续):碳酸锂期货收盘价(7月交割连续):碳酸锂 主力基差 碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：市场价：中国（日）期货收盘价(活跃):碳酸锂 国内电碳工碳价差（元/吨） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019-07-012020-07-012021-07-012022-07-012023-07-01 电碳工碳价差（日） 碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：市场价：中国（日）碳酸锂：工业级：Li2CO3≥99.2%：市场价：中国（日） 50000 40000 30000 20000 10000 0 春节后碳酸锂期货价格先抑后扬，波动率大幅上升，完全符合我们节前的预期。 各合约基差先扩大，后转负数，现货价格跟涨 各合约的月差依然较小，呈现隐性Back结构 3月合约受强制注销仓单的影响，价格较4月贴水稍多 工电价差维持在7000-8000元/吨水平，接近提纯费用 碳酸锂期货合约成交量（手）碳酸锂期货合约持仓量（手） 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货成交量:碳酸锂期货成交量(活跃合约):碳酸锂 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量:碳酸锂期货持仓量(连续):碳酸锂期货持仓量(活跃合约):碳酸锂 碳酸锂期货合约成交额（万元） 16,000,000.00 14,000,000.00 12,000,000.00 10,000,000.00 8,000,000.00 6,000,000.00 4,000,000.00 2,000,000.00 0.00 碳酸锂期货成交量迅速放大，从春节前的67737手，到上周三最高358141手。 各合约持仓量增加明显，较春节前增加47985手。 其中主力合约增加41374手。 春节后，市场波动率陡然上升，多空博弈剧烈、分歧加剧。市场总体趋势由空转多。 锂辉石精矿6%到岸价格（美元/吨）国内锂云母市价（元/吨度） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日）锂云母精矿：3.5-4%Li：市场价：中国（日） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 国内锂辉石精矿&原矿价格（元/吨度） 澳矿价格到岸短期止跌走平，实际成交价格在900美元/吨左右。 锂云母价格维持在850元/吨度（2-2.5%）和1550元 /吨度（3.5-4%），1月初以来，云母价格维持不变， 1000 0 锂辉石精矿：6%Li：市场价：中国（日） 锂辉石原矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 国内开工率和贸易成交低迷 澳矿MtCattlin2024年的产量指引从20.5万吨减产至 在2024年的约13万吨（减产约9500吨LCE） 中国锂辉石矿进口数量（吨/月）及澳矿占比（%）中国锂矿石进口（巴西及非洲等地）数量（吨/月） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 锂辉石：进口数量预测值合计：全球→中国（月）锂辉石：进口数量预测值：澳大利亚→中国（月）锂辉石：进口数量：澳矿占比（月） 非洲矿石到岸价格（含税，元/干吨度） 锂辉石精矿：4-4.5%Li2O：津巴布韦产：港口现货价格：中国（日）锂辉石精矿：4.5-5%Li2O：津巴布韦产：港口现货价格：中国（日） 锂辉石原矿：2-2.5%Li2O：尼日利亚产：港口现货价格：中国（日）锂辉石原矿：4.5-5%Li2O：尼日利亚产：港口现货价格：中国（日） 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 2023-11-01 0.00% 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 锂辉石：进口数量预测值：巴西→中国（月） 锂辉石：进口数量预测值：津巴布韦→中国（月）锂辉石：进口数量预测值：纳米比亚→中国（月）锂辉石：进口数量预测值：尼日利亚→中国（月） 锂辉石：进口数量预测值：全球其他国家→中国（月） 截止到2月2日，港口和国内仓库锂矿石库存为10.9万吨，环比上周上涨0.2万吨。 2023年12月，中国锂辉石精矿进口量约为42.3万吨，环比增加14.1%，同比增加32.7% 2023年全年，中国锂辉石精矿进口量约为441.5万吨，同比增加51% 2023年12月，中国从澳大利亚进口锂精矿28.8万吨，环比增加36.4%，同比增加11.2%；澳矿进口占当月总体进口锂矿石数量的68.1%，较11月提高11.2pct 2023年全年，中国从澳大利亚进口锂精矿347.5万吨，同比增加35.8% 2023年全年，澳矿进口占总体锂矿石进口数量的78.7%，较 2022年下降8.8pct 数据来源：Wind恒力期货研究院 中国锂辉石进口数量（吨）以及来源地拆分 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2023年12月，我国自巴西进口1.1万吨，环比下降70.6%；2023年全年，自巴西进口矿石17万吨，同比增长29.2% 同期，从津巴布韦进口9.7万吨，环比增加17.82%；全年共进口39.3万吨，同比增长569.9% 同期，从尼日利亚进口1.4万吨，环比减少3.8%；全年共进口21.6万吨，同比增长179.4% 同期，从其它国家进口1.3万吨，环比减少49.4%；全年共进口15.8万吨，同比增长532.8% 锂辉石：进口数量预测值：全球其他国家→中国（月）锂辉石：进口数量预测值：尼日利亚→中国（月） 锂辉石：进口数量预测值：纳米比亚→中国（月）锂辉石：进口数量预测值：津巴布韦→中国（月）锂辉石：进口数量预测值：巴西→中国（月） 锂辉石：进口数量预测值：澳大利亚→中国（月）锂辉石：进口数量预测值合计：全球→中国（月） 数据来源：上海钢联恒力期货研究院 50000 40000 30000 20000 10000 0 国内碳酸锂产量（吨/月） 及同环比增长率（%） 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 隆众：碳酸锂：产量：中国（月）碳酸锂：产量环比：中国（月） 150 100 50 0 2023-10-01 2024-01-01 -50 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 中国碳酸锂进口数量（吨）及均价（美元/吨） 90000.00 80000.00 70000.00 60000.00 50000.00 40000.00 30000.00 20000.00 10000.00 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57 61 65 69 73 77 81 85 89 93 97 101 105 0.00 碳酸锂：产量同比：中国（月） 碳酸锂：进口数量合计：中国（月）碳酸锂：进口单价：中国（月） 国内碳酸锂产能利用率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024年1月，国内碳酸锂产量4.1万吨，环比减少2.3%，同比增加19.9%； 2023年12月，我国进口碳酸锂数量为20336.3吨，环比增加19.3%，同比增加87%；2023年全年，国内进口碳酸锂共计15.9万吨，比上一年增加16.7% 截至目前，国内碳酸锂冶炼企业产能利用率维持下降至 45.7%，尚未恢复节前水平 国内碳酸锂库存（吨/周）国内碳酸锂库存（吨/月） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂样本周度库存：冶炼厂碳酸锂样本周度库存：下