业绩稳健增长，前道设备持续放量

事项： 2024年2月26日，公司发布2023年度业绩快报： 1）2023年：营业收入17.17亿元，同比增长23.98%；归母净利润2.51亿元，同比增长25.17%；扣非后归母净利润1.87亿元，同比增长36.31%； 2）2023Q4：营业收入5.10亿元，同比增长4.57%，环比减少0.08%；归母净利润0.30亿元，同比减少46.95%，环比减少64.15%；扣非后归母净利润0.05亿元，同比减少86.03%，环比减少93.17%。 评论： 业绩保持稳步增长，规模效应下公司盈利能力有望进一步提高。公司前道track等产品综合竞争力持续增强，业绩保持稳健增长，盈利能力同步提升。2023年公司营收同比增长23.98%至17.17亿元，其中：光刻工序涂胶显影设备收入约10.66亿元，同比约+40.80%，前道track收入创历史新高；单片式湿法设备收入约6.00亿元，同比约+9.09%。盈利能力方面，公司实现归母/扣非归母净利率14.59%/10.90%，同比+0.14pct/+0.99pct。未来随着后道市场逐步复苏，叠加前道track放量带来的规模效应，公司业绩和盈利能力有望持续提升。 贸易形势变化加速设备国产化，公司有望凭借卡位优势迎来份额快速提升。目前国内前道涂胶显影设备市场仍被日本东京电子高度垄断，外部贸易环境变化加速国产替代，公司是目前国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备的厂商，未来有望凭卡位优势迎来份额快速提升。在前道清洗设备领域，公司单片物理清洗设备Spin Scrubber已达到国际先进水平并成为国内知名晶圆厂的主流机型，前道单片化学清洗机进展顺利并成功获得国内知名客户验证性订单。 此外，公司在后道先进封装及化合物等小尺寸领域的布局全面、竞争优势显著，有望深度受益需求回暖叠加先进封装技术变革带来的产业机遇。 公司持续优化前道track性能并拓宽产品矩阵，新机台客户端导入进展顺利。 公司保持高水平研发投入，依托过往在offline、I-line、KrF等方面积累的技术经验，快速实现了第三代浸没式高产能涂胶显影设备平台架构的研发，未来该平台架构有望全面向下兼容ArF、KrF、I-line、offline等工艺。新产品方面，公司超高温Barc设备已实现客户重复订单，应用于其他旋涂类工艺的SOC设备在客户端表现良好，可应用于chiplet领域的临时键合、解键合设备也实现了国内多家客户订单，新产品正加速导入，公司可触及市场空间不断提升。 投资建议：半导体设备国产替代进程加速，公司作为国内涂胶显影设备龙头，卡位优势明显，同时单片化学清洗设备有望快速放量。考虑到下游晶圆厂扩产情况尚有不确定性，我们将公司2023-2025年收入预测由18.02/25.71/35.80亿元调整至17.17/22.02/28.23亿元，参考公司历史估值及行业可比公司估值，给予2024年10倍PS，对应目标价为159.7元，维持“强推”评级。 风险提示：国际贸易形势变化；下游客户扩产不及预期；上游零部件供应短缺。 主要财务指标