银行业跟踪：规模稳增、息差收窄，行业利润增速环比改善

2024年2月27日 行业报告 银行 看好/维持 银行业跟踪：规模稳增、息差收窄，行业利润增速环比改善 周观点： 上周国家金融监管局发布了2023年四季度银行业主要监管指标数据。 （1）盈利：利润增速环比改善，行业内部分化、城商行利润释放较快。2023年商业银行实现净利润2.4万亿，同比增3.2%；增速较前三季度上升1.6pct。据分机构监管数据，国有行、股份行、城商行、农商行 净利润同比增速分别为+1.77%、-3.67%、+14.79%、+14.78%；环比变动+0.01pct、-1.84pct、+6.59pct、-149.82pct。国有行业绩环比小幅改善，主要是以量补价；股份行在信贷投放、息差双重压力下，利润增长持续承压；城商行业绩增速回升，预计得益于规模平稳扩张，以及资产质量改善之下、拨备反哺加大；农商行业绩整体延续恢复性增长。 （2）价：4季度存量按揭重定价下，行业息差进一步收窄至1.69%。2023年商业银行净息差1.69%，环比-4BP。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.62%、1.76%、1.57%、1.90%，环比 变动-4BP、-5BP、-3BP、+1BP。净息差收窄主要是存量按揭利率调整影响，按揭贷款占比较高的国有行、股份行降幅更大，区域行受影响较小。展望2024年，在年初贷款重定价、LPR超预期幅度下调、金融化债的背景下，银行资产端收益率仍面临下行压力。但负债端存在积极变化，存款挂牌利率继续下调，央行降准、下调再贷款再贴现利率，以及存量定期存款逐步到期续作，都有助于银行负债成本管控，缓解净息差收窄压力。我们判断，在银行合理息差、利润的要求下，行业息差收窄压力或逐步缩小。 （3）量：国有行、区域行规模保持高增，股份行扩表压力持续。2023年末商业银行总资产同比增10.95%，增速环比+0.45pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行同比分别增13.12%、6.65%、10.66%、 9.20%；增速环比变动+1.05pct、-0.07pct、-0.73pct、+0.19pct。从贷款同比增速来看，国有行、城商行、农商行贷款同比分别增13.34%、10.80%、10.07%；股份行投放依然偏弱，贷款同比增速5.75%（低于总资产增速），但增速环比有所改善（较前三季度+0.27pct）。 （4）质：行业资产质量整体改善，城商行改善较快、农商行持续承压。2023年末商业银行不良贷款率为1.59%，环比、同比分别-2BP、-4BP。关注类贷款占比2.2%，环比、同比分别+1BP、-4BP。拨备覆盖率为 205.14%，环比有所下降。国有行、股份行不良贷款率均为1.26%，环比分别下降1BP、4BP，资产质量相对平稳；拨备覆盖率分别为248.48%、219.07%，环比微降。城商行不良率为1.75%，略高于国股行，环比、同比分别-16BP、-10BP，预计与加大核销力度有关；拨备覆盖率为194.94%，环比有所上升。农商行资产质量依然承压，不良率环比上升16BP至3.34%；拨备覆盖率环比下降8.56pct至 未来3-6个月行业大事：2月末：2月官方PMI数据 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数 50 1.08% 行业市值(亿元) 111874.98 13.47% 流通市值(亿元) 75970.38 11.53% 行业平均市盈率 行业指数走势图 5.45 / 银行 沪深300 18.0% 8.1% -1.7% -11.6% -21.5% -31.4% 2/275/288/2611/242/22 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 银行业跟踪：规模稳增、息差收窄，行业利润增速环比改善 134.37%，反映当前部分弱资质农商行面临着较大不良压力。 投资建议：在存量按揭利率调整影响下，23Q4行业息差收窄符合预期。展望2024年，从可持续发展角度看，行业息差收窄压力或逐步缩小。在提振实体经济政策加码之下，预计后续行业规模和息差将从下行通 道步入稳态。在守住不发生系统性风险底线下，行业资产质量预计将整体保持稳健，银行业平稳经营可期。从当前基本面表现看，我们建议布局更有业绩确定性的个股，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨6.09%，跑赢沪深300指数2.38pct （沪深300指数涨3.71%），在各行业中排名第11。从细分板块来看，国有行、城商行、股份行、农商行分别涨6.96%、6.42%、5.66%、3.52%。个股方面，涨幅居前的有平安银行（+12.2%）、成都银行（+10.93%）、宁波银行（+9.86%）、华夏银行（+9.21%）、中信银行（+8.52%），仅常熟银行下跌0.97%。 板块估值：截止2月23日，银行板块PB为0.6倍，处于近五年来的 35.83%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为241.87亿，占全部A股的2.6%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块82.77亿。个股方面，28家净流入、14家净流出。流入规模居前的有招商银行（12.17亿）、兴业银行（9.83亿）、工商银行（9.73亿）、农业银行（8.82亿）、江苏银 行（6.16亿）。流出规模较大的有贵阳银行（-0.59亿）、苏州银行（-0.48亿）、长沙银行（-0.43亿）、青农商行（-0.25亿）、苏农银行（-0.21亿）。 流动性跟踪 央行动态：2月19日-2月25日，央行逆回购投放4,270亿，到期11,820 亿，净回笼7,550亿。 利率跟踪：（2月23日vs2月19日）资金面总体宽松。短端利率方面，DR001、DR007分别+8BP、+4BP至1.74%、1.84%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-4BP、-5BP至2.40%、 2.55%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)-8BP至2.23%。票据利率方面，3M、6M国股银票转贴现利率分别+19BP、+23BP至1.94%、1.86%。2月LPR报价，1年期环比持平于3.45%，5年期环比下降25BP至3.95%。 行业要闻跟踪 ○1国家金融监管总局：发布2023年四季度银行业主要监管指标数据。2023年商业银行实现净利润2.4万亿，同比增3.2%；增速较前三季度上升1.6pct。净息差1.69%，环比-4BP。年末商业银行总资产同比增10.95%，增速环比+0.45pct。不良贷款率为1.59%，环比、同比分别 P3 东兴证券行业报告 银行行业：规模稳增、息差收窄，行业利润增速环比改善 -2BP、-4BP。关注类贷款占比2.2%，环比、同比分别+1BP、-4BP。拨备覆盖率为205.14%，环比有所下降。 ○2国家统计局：发布70城房价数据，1月份新房和二手房价环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个，近11个月来首次出现房价上涨城市数量增加。同时，房价环比降幅整体收窄，深圳二手房价环比下降1.6%领跌全国，上海新房价格环比涨幅位居第 一；房价同比则整体延续降势。 ○3住建部：自1月份城市房地产融资协调机制工作部署以来，各地和相关金融机构紧锣密鼓抓好落实，不少城市春节假期仍在推进工作，协调机制落地见效持续取得新进展。截至2月20日，全国29个省份 214个城市已建立房地产融资协调机制。已有57个城市162个项目已 获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。 ④多家中小银行下调存款挂牌利率：2月22日，金融时报记者注意到，广西、吉林两地多家中小银行密集发文宣布下调存款利率。其中，包括桂林银行、柳州银行、榆树农商行、桦甸农商行、灵川深通村镇银行等。下调存款利率中，包括活期存款、定期存款、大额存单等多 种存款产品，涉及各种期限。。 个股动态跟踪 ○1业绩预告：华夏银行-2023年实现归母净利润263.63亿元，较上年增长5.30%。资产总额42,547.66亿元，较上年末增长9.09%；贷款总额23,095.83亿元，较上年末增长1.61%。负债总额39,330.04 亿元，较上年末增长9.96%；存款总额21,299.45亿元，较上年末增长3.20%。年末不良贷款率1.67%，较上年末下降0.08个百分点；拨备覆盖率160.06%，较上年末提高0.18个百分点。 ○2管理层变动：工商银行-国家金融监督管理总局已核准廖林先生担任公司董事长的任职资格。 ○3股东增持/变动：瑞丰银行-浙江柯桥转型升级产业基金有限公司分别受让天圣投资、柯桥交投所持有的本行股份131,857,166股和 27,077,810股，股份过户登记完成后，转型升级公司成为第一大股东，持股数量为158,934,976股，占已发行总股份的8.10%。宁波银行-截至2月20日，雅戈尔增持股份计划时间已过半，已增持公司股份 42,670,934股，占公司总股本的0.65%；增持后持股660,360,057股， 占公司总股本的10.00%。苏州银行-2月21日，苏州国际发展集团有限公司增持公司股票8,140万股，占比2.22%；增持后持股总数达 43,340万股，占比11.82%。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 P4东兴证券行业报告 银行业跟踪：规模稳增、息差收窄，行业利润增速环比改善 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨6.09%，跑赢沪深300指数2.38pct（沪深300指数涨3.71%），在各行业中排名第11。从细分板块来看，国有行、城商行、股份行、农商行分别涨6.96%、6.42%、5.66%、3.52%。个股方面，涨幅居前的有平安银行（+12.2%）、成都银行（+10.93%）、宁波银行（+9.86%）、华夏银行（+9.21%）、中信银行（+8.52%），仅常熟银行下跌0.97%。 板块估值：截止2月23日，银行板块PB为0.6倍，处于近五年来的35.83%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为241.87亿，占全部A股的2.6%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块82.77亿。个股方面，28家净流入、14家净流出。流入规模居前的有招商银行（12.17亿）、兴业银行（9.83亿）、工商银行（9.73亿）、农业银行（8.82亿）、江苏银行（6.16亿）。流出规模较大的有贵阳银行（-0.59亿）、苏州银行（-0.48亿）、长沙银行（-0.43亿）、青农商行（-0.25亿）、苏农银行（-0.21亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（2.19-2.23） 中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 15% 10% 5% 传媒 计算机通信 综合金融 综合煤炭 轻工制造 机械消费者服务 建筑银行 纺织服装 汽车电子 商贸零售石油石化房地产基础化工有色金属 电力及公用…国防军工交通运输 建材食品饮料 钢铁电力设备及…非银行金融 家电农林牧渔 医药国有行城商行股份行农商行 0% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（2.19-2.23） 15% 12% 9% 6% 3% 0% 平安银行成都银行宁波银行华夏银行中信银行交通银行江苏银行农业银行杭州银行北京银行南京银行中国银行沪农商行邮储银行工商银行建设银行苏农银行上海银行兴业银行招商银行浙商银行浦发银行民生银行光大银行齐鲁银行贵阳银行渝农商行紫金银行重庆银行青农商行张家港行无锡银行瑞丰银行青岛银行西