23年全球手机面板出货创历史新高，24年预计折叠手机出货量增速趋缓

证券研究报告 23年全球手机面板出货创历史新高， 24年预计折叠手机出货量增速趋缓 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所TMT团队 分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询）邮箱：FUQIANG021@pingan.com.cn 徐碧云S1060523070002（证券投资咨询）XUBIYUN372@pingan.com.cn 2024年2月26日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2023年全球智能手机面板出货约21.1亿片（OpenCell统计口 径），同比增长约18.1%，创历史新高。2）目前英特尔、德州仪器等企业供应商接单与出货平淡，TrendForce集邦咨询预 估今年第一季MLCC供应商出货总量仅达11,103亿颗，环比减少7%。3）据TrendForce集邦咨询研究显示，2023年全球折叠手机出货量1,590万支，年增25%，占整体智能手机市场约1.4%；2024年出货量预估约1,770万支，年增11%。 一周行情回顾：上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均呈现上涨趋势。2月23日，美国费城半导体指数为4615.03，周涨幅为1.93%，中国台湾半导体指数为470.28，周涨幅为2.80%。上周，申万半导体指数上涨5.09%，跑赢沪深300指数1.38个百分点；自2023年年初以来，半导体行业指数下跌20.19%，跑输沪深300指数10.32个百分点。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐卓胜微、芯碁微装、北方华创、中科飞测、华海清科等；关注AI+半导体投资机会，推荐源杰科技、长光华芯。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 群智咨询：2023年全球智能手机面板出货超21亿片，同比增长18% 回顾2023年，尽管是智能手机终端市场表现疲弱，但面板“库存走低”及价格处于低位预期，助推代理商及终端厂采购积极。群智咨询 （Sigmaintell）数据显示，2023年全球智能手机面板出货约21.1亿片（OpenCell统计口径），同比增长约18.1%。值得一提的是，以京东方（BOE）、惠科（HKC）、TCL华星（CSOT）等G8.xa-SiLCD高世代线产能优势的加持下，a-SiLCD智能手机面板产品价格整体处于低位，华南等渠道代理商积极囤货，使得a-SiLCD出货约11.2亿片，同比增长约35.2%，带动2023年全年智能手机面板出货创历史新高。 2014-2023年全球智能手机面板出货量（百万片） 资料来源：群智咨询，平安证券研究所3 TrendForce集邦咨询：订单需求放缓，预估2024年第一季MLCC出货量环比减少7% 受限于全球经济发展趋缓，科技产业成长动能转趋保守，英特尔、德州仪器等企业近期财报相继释出第一季营收衰退警讯，反映出目前供应商接单与出货平淡。TrendForce集邦咨询预估今年第一季MLCC供应商出货总量仅达11,103亿颗，环比减少7%。笔电、通用服务器等，不仅备料平缓，连近期红海航道中断，航运时程增加，但却未见OEMs理应对ODMs提前部分订单备料生产的状况，加上春节提前拉货不明显，反映第一季市况需求相当平淡。TrendForce集邦咨询预估，若三月份订单回升未见起色，第一季MLCC供应商平均BBRatio恐下滑至0.89，环比减少3.3%。除了AI服务器、中国手机部分品牌厂订单仍算稳定，目前观察ODMs厂释出第二季笔电、通用型服务器等订单需求持平或低于一成的微幅增长。在面对订单需求增长放缓，MLCC供应商的报价策略也转趋保守，前两季聚焦高容值品项降价抢单行为，第二季则不复见，仍持续以控管产能为优先。 3Q23-1Q24MLCC供货商出货量（单位：十亿颗） TrendForce集邦咨询：预估2024年全球折叠手机出货量1770万支，年增11%，成长幅度趋缓 据TrendForce集邦咨询研究显示，2023年全球折叠手机出货量1590万支，年增25%，占整体智能手机市场约1.4%；2024年出货量预估约1770万支，年增11%，占比则微幅上升至1.5%，成长幅度仍低于市场预期，预计于2025年占比有机会突破2%。 品牌方面,三星仍是市场龙头，但市占率从2022年的八成，下滑至2023年低于七成；华为出货量则提升到12%。其他如小米、Oppo、Vivo 等品牌均低于10%。展望2024年，三星对于折叠手机的目标与2023年持平,市占率预估约六成；华为则大幅提升折叠手机今年的出货目标,市占率将有望突破两成。值得注意的是，Oppo、Vivo透露今年可能放弃推出小折叠机型（竖折款）,转而将资源投入在大折叠机型（横折款），主要是品牌认为整体成本过高，导致获利困难。相反地，今年华为可能推出5G小折叠机（竖折款）,加上尚未加入小折叠机 （竖折款）市场的荣耀,也很可能在今年加入战局。 2023-2024年全球折叠手机品牌市占率 上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均呈现上涨趋势。2月23日，美国费城半导体指数为4615.03，周涨幅为1.93%，中 国台湾半导体指数为470.28，周涨幅为2.80%。 2023年年初以来费城半导体指数表现2023年年初以来中国台湾半导体指数表现 5000500 4500450 4000 400 3500 350 3000 300 2500 250 2000 200 上周，申万半导体指数上涨5.09%，跑赢沪深300指数1.38个百分点；自2023年年初以来，半导体行业指数下跌20.19%，跑输沪深300 指数10.32个百分点。 2023年年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 30% 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 12.96% 7.28% 7.67% 5.62% 5.09% 3.98% 6.02% 14% 20%12% 10% 0% -10% 10% 8% 6% 4% -20% -30% -40% 2% 0% 其他电子Ⅱ光学光电子消费电子元件 电子电子化学品Ⅱ半导体 上周，半导体行业153只A股成分股中，132只股价上涨，涨幅前三分别是和林微纳、佰维存储和源杰科技；21只均下跌，其中，跌幅前 三分别是格科微、恒玄科技和安路科技。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 和林微纳 40.64 -183.19 1 格科微 -8.80 -704.88 2 佰维存储 37.48 -37.20 2 恒玄科技 -8.48 453.94 3 源杰科技 33.92 237.49 3 安路科技 -5.61 -87.00 4 北京君正 32.14 74.70 4 凯德石英 -5.26 28.97 5 恒烁股份 29.29 -26.87 5 翱捷科技-U -4.19 -42.21 6 大为股份 28.06 -75.33 6 上海合晶 -3.34 542.7 7 力芯微 26.13 56.41 7 圣邦股份 -3.31 120.72 8 寒武纪-U 22.90 -52.78 8 晶晨股份 -3.04 43.32 9 晶升股份 20.81 84.46 9 路维光电 -2.39 32.88 10 赛微微电 20.80 51.03 10 华海清科 -2.18 39.89 我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐卓胜微、芯碁微装、北方华创、中科飞测、华海清科等；关注AI+半导体投资机会，推荐源杰科技、长光华芯。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。如果经济复苏较为迟缓，计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司 收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代 的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 2024/2/23 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2022A 2023F 2024F 2025F 2022A 2023F 2024F 2025F 源杰科技 688498 133.92 1.18 1.2 1.63 2.16 113.5 111.6 82.2 62.0 推荐 卓胜微 300782 98.14 2 2.07 3.02 4.84 49.1 47.4 32.5 20.3 推荐 拓荆科技 688072 186.18 1.96 3.44 5.53 7.35 95.0 54.1 33.7 25.3 推荐 中科飞测 688361 58.26 0.04 0.41 0.61 0.81 1456.5 142.1 95.5 71.9 推荐 长光华芯 688048 43.64 0.68 0.45 0.6 0.9 64.2 97.0 72.7 48.5 推荐 北方华创 002371 58.26 4.44 7.1 9.23 11.87 13.1 8.2 6.3 4.9 推荐 华海清科 688120 181.35 3.16 4.46 5.9 7.39 57.4 40.7 30.7 24.5 推荐 天岳先进 688234 53.80 -0.41 -0.1 0.14 0.57 -131.2 -538.0 384.3 94.4 推荐 芯碁微装 688630 62.00 1.04 1.39 2.02 2.9 59.6 44.6 30.7 21.4 推荐 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对 权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无