每日晨报
此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2024年 2月 26日今日焦点中国宏观 供需有望齐发力—中央财经委员会第四次会议解读宏观策略 蔡瑞, CFA Carl.Cai@bocomgroup.com 2024年 2月 23日，国家主席习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本。关于会议精神，我们理解如下：本次会议强调了推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的重要性，以及有效降低全社会物流成本的必要性，旨在通过结构性改革来增加企业的竞争力，推动经济持续健康发展。同时，会议明确了进一步加强对经济结构调整的推进力度，促进国内消费、提高工业效率及优化物流体系，以提高有效需求，优化产能机构，激发经济增长的新动能，并通过技术更新和消费升级来推动经济向高质量发展转型。中央财经委员会第四次会议进一步释放了积极的信号，在供需两端均做出了重要指示。1）供给端：优化产能结构，提高先进产能比重，淘汰低效、落后产能，以应对产能过剩；同时，优化运输结构、降低社会物流成本，帮助企业实现降本增效。2）需求端：实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，提高有效需求。供需两端齐发力，结合此前央行调降 5年期 LPR利率，推动实际借贷成本下降，均利好企业改善利润，实现经济健康平稳发展。美团 3690 HK 核心业务地位稳固，行业竞争好于电商，维持买入收盘价: 港元 79.75 潜在涨幅: +16.6% 谷馨瑜, CPA connie.gu@bocomgroup.com 美团组织架构调整，集中核心业务资源，创始人把控创新。面对竞争，我们认为，美团平台用户心智强，粘性高，仍是商户重点投入平台之一，即时零售市场大，但进入门槛高，短期起量难度大。对比 2023 年初我们对美团业务的判断，美团 2023 年表现符合预期，2024年将维持稳定增长趋势。2024年美团收入增 17%，行业竞争虽激烈，但到店行业规模空间、外卖业务盈利能力仍然被验证，管理层稳定。对比电商行业竞争阿里核心品类市占率下降幅度大，美团重点品类仍有壁垒，低价竞争持续性有待观察，竞争环境好于电商，以及用户粘性的评级:买入目标价:港元93.00↓全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数16,725.8650天平均线15,949.72200天平均线17,147.7414天强弱指数沽空 (百万港元)资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指16,7260.04-0.62国指5,7650.12-0.06上A3,1500.550.99上B2581.5311.27深A1,7471.20-9.15深B1,0590.90-1.99道指39,1320.163.83标普5005,0890.036.69纳指15,997-0.286.56英国富时1007,7060.28-0.35法国CAC7,9670.705.61德国DAX17,4190.283.99收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特83.672.048.55期金2,038.602.37-1.15期银22.72-4.70-4.52期铜8,442.501.77-0.40日圆150.54-0.68-6.35英镑1.271.12-0.55欧元1.08-0.81-2.04基点变动三个月六个月HIBOR4.580.00-4.20美国10年债息yield4.26-3.391.77 2024年 2月 26日每日晨报 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2提升空间好于电商头部平台。预计竞争压力或在 2024 年下半年缓释，2025 年利润率有恢复可能性，给与核心业务 15 倍市盈率，保守原则不考虑新业务估值贡献，下调目标价至 93港元，维持买入评级。消费行业 主要消费公司业绩发布时间（2024 年 2 月 23 日更新）吕浩江, CFA, CESGA edward.lui@bocomgroup.com 我们汇总了主要消费行业公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 2024年 2月 26日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 2月 27日世界大型企業聯合會消费者信心指数 (2月份)114114.82月 29日制造业采购经理人指数 (2月份）49.202月 28日制造业采购经理人指数 (2月份）3.34.92月 29日第四季度 GDP（环比%）3.513月 1日首次申领失业救济金人数(千)2913月 1日制造业采购经理人指数 (2月份）51.550.73月 1日ISM制造业指数 (2月份）49.149.1资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 11日交银国际研究 - 又踏层峰望眼开交银国际研究团队12月 6日科技行业 - 2024年展望: AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫, PhD, CFA12月 6日消费行业 - 2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM12月 6日全球宏观 - 2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞, CFA, 钱昊, 李少金12月 5日内地房地产行业 - 2024年展望：重振旗鼓谢骐聪, CFA, FRM12月 5日香港房地产行业 - 2024年展望：靜候曙光谢骐聪, CFA, FRM12月 4日互联网行业 - 2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 4日证券行业 - 2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM12月 4日保险行业 - 2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽, CFA, FRM12月 4日汽车行业 - 2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆, 李易, CFA12月 4日新能源行业 - 2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏 2024年渐见转机郑民康, 文昊 CPA, 12月 1日医药行业 - 2024年展望：底部反弹进行时丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA11月 30日全球宏观 - 2024年展望（上）：变革与机遇之 “变”蔡瑞, CFA, 李少金, 钱昊8月 9日消费行业 - 乳业 - 乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 24日中国宏观 - 供需有望齐发力—中央财经委员会第四次会议解读蔡瑞, CFA, 李少金2月 22日全球宏观 - 降息偏鹰，缩表偏鸽—美联储 1月会议纪要点评蔡瑞, CFA, 李少金2月 7日宏观交易系列 - 全球市场投资指南 日本股市系列（一）：价值 vs成长——首选价值蔡瑞, CFA, 李少金2月 3日全球宏观 - 非农重新加速，降息前景再受挑战—美国 1月非农就业点评蔡瑞, CFA, 李少金2月 1日全球宏观 - 全球流动性风向标系列（九） 紧缩转中性，但不急于降息—1月美联储FOMC会议点评蔡瑞, CFA, 李少金1月 26日全球宏观 - 韧性持续—美国 4季度 GDP点评 蔡瑞, CFA, 李少金1月 18日中国宏观 - 完成目标，“双降”仍可期—中国 4季度 GDP及 12月经济数据点评蔡瑞, CFA, 李少金1月 12日全球宏观 - 去通胀之路遇挫—美国 12月 CPI点评 蔡瑞, CFA, 李少金1月 11日消费行业 - 家电 - 中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳吕浩江, CFA, CESGA每日报告2月 23日消费行业 - 主要消费公司业绩发布时间（2024 年 2 月 23 日更新）吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 23日美团 (3690 HK) - 核心业务地位稳固，行业竞争好于电商，维持买入孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 22日保险行业月报 - 1月寿险承压，财险平稳，期待估值修复万丽, CFA, FRM2月 22日携程集团 (9961 HK) - 2023年 4季度净利超预期； 2024年收入/利润指引均更乐观孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 21日阅文集团 (772 HK) - AI投入及项目递延或致利润承压；2024年重点 IP项目储备丰富赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 蔡涵2月 20日医药行业周报 - 板块反弹明显，GLP-1赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 20日互联网行业 - 2024年春节线上消费热度高，支撑 1季度平台业绩稳健增长谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 20日消费行业 - 春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 19日九毛九 (9922 HK) - 2023 年业绩预览：由于竞争激烈、加盟模式推出而削减每股收益吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 19日先声药业 (2096 HK) - 2023年业绩增速受外部扰动拖累，2024恢复高增长仍可期，维持买入丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 19日互联网行业 - 主要互联网公司业绩发布时间（2024年 2月 19日更新）谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 9日领展房托 (823 HK) - 春节假期前公布收购，提振股息率；評級上调至买入谢骐聪, CFA, FRM2月 8日阿里巴巴 (BABA US) - 2024财年 3季度业绩：增加股东回报，聚焦电商、云及业务协同谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 8日众安在线 (6060 HK) - 业绩预览：预计基本面呈改善趋势，存在估值修复空间万丽, CFA, FRM2月 7日证券行业 - 券商业绩快报点评：分化格局下关注业务结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM2月 7日医药行业周报 - 医药板块情绪和估值低点已至，利好政策频发，坚定看好后续反弹丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 7日互联网行业 - 本土新游前瞻：供给侧改善持续，细分赛道竞争加剧，网易增长确定性强谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 6日海通证券 (6837 HK) - 4季度显著亏损，维持中性评级万丽, CFA, FRM2月 5日医药行业 - 4Q23机构持仓观察：内外资略有分化，关注情绪波动后的布局机会丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA资料来源：交银国际 2024年 2月 26日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股 资料来源：FactSet公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20222023E2024E2023E2023E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK42.20161,628-0.470.8454.4538.154.416.345.796.240.29中电控股2HK63.55160,556-1.01-1.4067.3555.55171.7615.1313.494.931
