行业研究/行业周报：携程国际OT A平台Q4预订同比涨7成，全年净营收同比翻倍

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 携程国际OTA平台Q4预订同比涨7成，全年净营收同比翻倍。2023年携程净营业收入445亿元。其中，住宿预订营业收入173亿元、交通票务营业收入184亿元、旅游度假业务营业收入31亿元、商旅管理业务营业收入23亿元，分别同比增长133%、123%、294%、109%。2023Q4携程住宿预订营业收入39亿元（+131%）；交通票务营业收入41亿元（+86%）；旅游度 假业务营业收入7.04亿元（+329%）；商旅管理业务营业收入6.34亿元 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年2月26日 行业周报（20240219-20240225）同步大市-A(维持) 携程国际OTA平台Q4预订同比涨7成，全年净营收同比翻倍 消费者服务 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20240129-20240204）：春节假期临近，旅游市场人员流动、预定热度攀升 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com （+129%）。2023Q4国内酒店预订同比增长超过130%；出境酒店和机票预订恢复到2019年疫情前同期水平的80%以上，相比国际航空业客运量恢复至60%；携程国际OTA平台的总预订同比增长超70%。2023Q4携程净营业收入103亿元（+105%），住宿预订营业收入39亿元人民币（+131%），主要得益于旅游市场的显著复苏。净营业收入环比下降25%，主要归因于季节性影响。 投资建议：我们认为低客单价更注重性价比、高端产品聚焦于服务消费和体验消费升级。在2023年社服行业年度策略中，我们通过比较海外国家疫情管控政策放开之后消费行业复苏顺序、以及国内达峰城市疫后复苏情况来看，认为国内消费行业复苏次序为：餐饮>酒店>国内旅游>出境游。从今年社服板块整体表现来看，社零数据中餐饮收入表现强劲；酒店行业入住率率先启动、带动平均房价有所提升；国内大众旅游市场表现火爆，旅游人次和收入恢复至疫前水平；出境游受签证和国际航班供给情况表现居后。 行情回顾 整体：沪深300上涨3.71%，报收3489.74点，社会服务行业指上涨8.28%，跑赢沪深300指数4.57个百分点，在申万31个一级行业中排名第4。 子行业：社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+11.47%）、自然景区（+7.41%）、人工景区（+7.28%）、酒店（+5.7%）、旅游综合（+1.07%）。 个股：大连圣亚以20.82%涨幅领涨，首旅酒店以1%跌幅领跌。行业动态 1）澳门去年旅客总消费同比增近3倍，人均消费超两千； 2）洲际酒店集团：2023年大中华区市场RevPAR同比增长超七成； 3）同程旅行：节后国内机票均价环比降15%，部分航线票价不足百元。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向6 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3近期重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名3 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：近期重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 携程国际OTA平台Q4预订同比涨7成，全年净营收同比翻倍。2023年携程净营业收入 445亿元。其中，住宿预订营业收入173亿元、交通票务营业收入184亿元、旅游度假业务营 业收入31亿元、商旅管理业务营业收入23亿元，分别同比增长133%、123%、294%、109%。 2023Q4携程住宿预订营业收入39亿元（+131%）；交通票务营业收入41亿元（+86%）； 旅游度假业务营业收入7.04亿元（+329%）；商旅管理业务营业收入6.34亿元（+129%）。2023Q4携程净营业收入103亿元（+105%）。2023Q4国内酒店预订同比增长超过130%；出境酒店和机票预订恢复到2019年疫情前同期水平的80%以上，相比国际航空业客运量恢复至60%；携程国际OTA平台的总预订同比增长超70%。 随着强劲增长的旅游需求，携程业务显著复苏，旅游预订量较去年同期呈现较大涨幅。2023Q4携程净营业收入103亿元（+105%），住宿预订营业收入39亿元人民币（+131%），主要得益于旅游市场的显著复苏。净营业收入环比下降25%，主要归因于季节性影响。 投资建议：展望2024年，我们认为低客单价更注重性价比、高端产品聚焦于服务消费和 体验消费升级。在2023年社服行业年度策略中，我们通过比较海外国家疫情管控政策放开之后消费行业复苏顺序、以及国内达峰城市疫后复苏情况来看，认为国内消费行业复苏次序为：餐饮>酒店>国内旅游>出境游。从今年社服板块整体表现来看，社零数据中餐饮收入表现强劲；酒店行业入住率率先启动、带动平均房价有所提升；国内大众旅游市场表现火爆，旅游人次和收入恢复至疫前水平；出境游受签证和国际航班供给情况表现居后。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20240219-20240223）沪深300上涨3.71%，报收3489.74点，社会服务行业指上涨 8.28%，跑赢沪深300指数4.57个百分点，在申万31个一级行业中排名第4。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+11.47%）、自然景区（+7.41%）、人工景区（+7.28%）、酒店（+5.7%）、旅游综合（+1.07%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：大连圣亚、张家界、长白山、三特索道、君亭酒店；跌幅前五名分为别为：首旅酒店、中青旅、宋城演艺、丽江股份、峨眉山A。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 大连圣亚 20.82 人工景区 首旅酒店 1.00 酒店 张家界 17.75 自然景区 中青旅 0.87 人工景区 长白山 15.61 自然景区 宋城演艺 0.68 人工景区 三特索道 14.99 自然景区 丽江股份 1.98 自然景区 君亭酒店 13.13 酒店 峨眉山A 3.04 自然景区 华天酒店 12.63 酒店 西安旅游 3.49 酒店 锦江酒店 11.11 酒店 众信旅游 3.62 旅游综合 岭南控股 9.93 旅游综合 黄山旅游 4.00 自然景区 西安饮食 8.32 餐饮 天目湖 4.09 自然景区 西藏旅游 7.68 自然景区 科锐国际 4.25 人力资源服务 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2024年2月23日，申万社会服务行业PE（TTM）为44.54。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：宋城演艺（+0.83亿元）、大连圣亚（+0.23亿元）、张家界（+0.17亿元）、首旅酒店（+0.16亿元）、云南旅游（+0.01亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：曲江文旅（-0.22亿元）、西安饮食（-0.19亿元）、君亭酒店（-0.17亿元）、全聚德（-0.17亿元）、华天酒店（-0.15亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 300144.SZ 宋城演艺 232.41 10.23 0.83 16.01 600593.SH 大连圣亚 24.29 18.86 0.23 7.48 000430.SZ 张家界 18.71 5.64 0.17 3.13 600258.SH 首旅酒店 170.62 15.28 0.16 8.65 002059.SZ 云南旅游 46.34 4.91 0.01 2.79 净卖出前五 600706.SH 曲江文旅 32.19 12.67 -0.22 6.53 000721.SZ 西安饮食 39.29 8.98 -0.19 8.06 301073.SZ 君亭酒店 16.58 19.47 -0.17 5.35 002186.SZ 全聚德 30.37 9.86 -0.17 5.05 000428.SZ 华天酒店 33.62 3.30 -0.15 3.47 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2024年2月23日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 澳门去年旅客总消费同比增近3倍，人均消费超两千 资料显示，澳门去年旅客人均消费为2525元（约2250元人民币），较2019年升55.3%； 与2022年比较则跌20.8%，主要是2022年本澳仍是内地免隔离境外旅游目的地，内地旅客来澳购物以及对中高端消费品存在需求，令人均消费的比较基数较高。去年留宿旅客（4230元）及不过夜旅客（791元）的人均消费较2022年分别减29.6%及21.7%。在旅客的消费类别方面，人均购物消费（1219元）及餐饮消费（478元）按年分别减42.3%及2.1%，用于住宿（647元）及交通（101元）则分别升50.9%及36.6%。按主要客源地统计，内地（3055元）、香港（1160元）及台湾地区（2141元）旅客的人均消费较2019年分别上升66.6%、21.6%及55.5%，韩国 （3634元）、泰国（3363元）、新加坡（2658元）、马来西亚（2343元）及日本（2123元）旅 客的人均消费较2019年也有不同程度升幅。（环球旅讯） 洲际酒店集团：2023年大中华区市场RevPAR同比增长超七成 洲际酒店2023年实现总收入46.24亿美元，同比增长19%；经营利润10.66亿美元，同比增长70%。2023年，洲际酒店全球RevPAR同比增长16.1%；与2019年相比，全球RevPAR增长10.9%。其中，美洲市场全年RevPAR同比增长7.0%，欧洲、中东、非洲及亚洲市场（EMEAA）增长23.7%，大中华区市场增长71.7%。此外，平均每日房价同比2022年增长5%，同比2019年增长13%；入住率同比2022年提高6个百分点，与2019年相比仅下降1个百分点。2023年，洲际酒店共开设4.79万间客房（275家酒店），同比增长16%（除Iberostar海滨度假村外）；签约了7.92万间客房（556家酒店），同比增长26%（除Iberostar海滨度假村外外）。截至2023年底，洲际酒店全球酒店房间总数为94.6万（6363家酒店），全球在建29.7万间客房（2016家酒店），同比增长5.5%。（环球旅讯） 同程旅行：节后国内机票均价环比降15%，部分航线票价不足百元 长假之后的酒店、交通价格均有不同程度下降，同程旅行数据显示，春节假期后第一周，国内机票平均价格环比下降了15%，国际机票均价环比下降约10%。部分航线的机票价格不足百元，国内机票中各大城市飞往三亚、哈尔滨等热门旅游目的地的机票价格优惠力度较大。2月底至3月初为春节后的错峰游时段