光尘报告2023：中国股权存量市场年度交易洞察与展望
报告摘要
2023年，中国股权存量市场经历了显著的结构调整和挑战。面对复杂的市场环境，一级市场从业者正积极适应行业逻辑和生存环境的变化。报告指出，市场整体呈现出从增量转向存量的趋势，强调了“生存”作为首要主题的重要性。通过转换思路和积极应对，报告旨在激发市场活力，推动行业创新与发展。
市场规模与趋势
- 境内市场：2023年，境内S市场交易总规模约为370亿元人民币，较2022年下降11%。交易量双降，特别是人民币市场首次出现负增长。
- 境外市场：同期，境外市场总交易规模为430亿美元，同比降低25%。公开二级市场的回暖导致买卖双方价格分歧加剧。
政策与交易活动
- 国资存量交易：北京、上海等地的份额转让试点推进，政策的逐步完善和常态化，推动了国资存量交易的大幅增长，全年交易规模逾200亿元，占总交易规模的50%以上。
- 交易对手方：母基金和资产管理机构成为最活跃的买家，倾向于选择流程明晰、决策迅速的非国资对手方，单笔交易规模多在千万级别。国资类交易则主要由国资主导，单笔交易规模多超亿。
交易技术与市场基础设施
- 复杂交易：近70%的交易参与方对复杂交易结构持开放态度，但实际交割中，传统份额交易仍占主导地位，占比超过95%。
- 定价与交易结构：制造业赛道保持相对稳定的定价，而TMT、消费生活、医疗健康等赛道的交易活跃度和定价出现较大波动。
资产定价与市场格局
- 资产定价回归商业理性：市场对已实现盈利、退出路径清晰的项目定价更为谨慎，份额定价下限中位数稳定在一定区间内。
- 存量交易推动市场变化：S策略已成为推动股权投资市场有序发展的关键力量，预计未来市场格局将进一步演变。
交易环境与市场参与
- 交易环境变化：市场参与者对于存量交易的参与意愿增强，且通过第三方获取交易案源或提供解决方案的比例显著提高。
- 流动性问题：存量交易被广泛认为有助于解决流动性问题，成为推动市场发展的重要因素。
未来展望
- 市场调整与机会：尽管面临挑战，但存量市场的深化和发展为投资者提供了新的机遇和策略空间。
- 策略调整：投资机构团队优化、团队结构调整，以更好地适应存量市场的特点和需求。
结论
光尘报告强调了在当前市场环境下，存量市场交易的复杂性和重要性。通过深入分析市场趋势、交易动态和策略调整，为市场参与者提供了有价值的洞察和指导，鼓励市场在挑战中寻求机遇，共同推动股权存量市场的健康发展。
