铁合金期货周报：锰矿运费上涨，硅锰成本端驱动增强
铁合金期货周报 锰矿运费上涨，硅锰成本端驱动增强 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月24号 寒潮天气下的用电紧张：连日来，超强寒潮席卷全区，创历史同期极端低温天气记录，受寒潮影响，点电网面临较大的平衡缺口。14日至16日的强降雪共造成20条35千伏及以上输电线路跳闸，其中500千伏线路6条，110千伏线路2条，35千伏线路12条，因内蒙古电网主网架较为坚强，未造成长时间停电。配电线路共计发生整线故障跳闸20条次，分支线路故障停运17次，停电台区1450个，影响低压用户3.6万户。内蒙古电力集团召开电力保供应急调度会，积极应对近期电力供需紧张形势。 宁夏内蒙古签订能源专项合作框架协议：根据协议，双方将聚焦内蒙古“两个屏障”“两个基地”“一个桥头堡”的战略定位和宁夏“黄河流域生态保护和高质量发展先行区”的使命任务，充分发挥各自优势，开展深度合作：推动宁东能源化工基地与上海庙能源化工基地，中卫市、石嘴山市与阿拉善盟等地区开展区域能源合作，共同建设国家能源战略保障基地；利用宁夏境内跨省电力输送通道开展新能源大基地建设合作，协同实现大规模绿电外送；围绕宁东能源化工基地、上海庙能源化工基地推进绿电绿氢绿汽项目，共同构建区域新能源交通系统；联手打造宁东、上海庙能源化工煤炭集散中心，开展能源运输通道建设合作，为新能源大基地和煤炭清洁利用建设提供可靠支撑；统筹推进黄河宁蒙河段综合治理，共同推进重大水利枢纽工程建设，探索跨省区水权交易等。 甘肃临夏州积石山县发生地震。12月18日23时59分，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，兰州西宁等地震感明显。地震已造成超百人遇难，同事基础设施遭到破坏。据了解，地震尚未对铁合金生产产生影响，该地区产能较少，切较为分散，叠加双硅均处于需通过减产进行定价的过程中，因此尚未对价格形成影响。当天开盘后，盘面低开低走，显然并未对地震的消息有任何情绪的释放。 彭博训，12月21日中国10年国债期现午后拉升，当天上午，银行存款利率降低，引发降息情绪。 12月20日海关总署公布11月商品进出口情况。2023年11月11月中国含硅量大于55%硅铁出口量为31630.541吨，较10月增加3676吨， 环比增加13.15%。2023年1-11月合计出口35.57万吨，较去年同期减少25.65万吨，同比下降41.9%。11月金属镁出口总量37672.017吨，环比增加16.30%，同比减少10.80%。 根据《中华人民共和国进出口关税条例》及相关规定，2024年1月1日起，对部分商品的进出口关税进行调整。数据显示，2024年锰铁维持20%出口关税，硅铁维持25%出口关税，硅锰铁维持20%出口关税，铬铁维持40%出口关税。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 供应端，本周硅铁减产持续，主产区消息扰动不断，内蒙、宁夏控产电力短缺消息频传，但宁夏企业暂未收 到限制用电的消息，基本维持正常生产，硅铁供应压力依旧存在，减产兑现缓慢。需求端，受淡季影响日均 铁水回落至230以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足下，硅铁炼钢需求难有起色。临近年末钢厂季节 预计维持6700-7200区 性冬储补库铁合金，目前来看钢厂采购未见明显增量。成本方面，受西气东输及寒潮影响电力短缺传言四起，兰炭降价落地，兰炭小料下调落地，成本端暂时弱稳。综合来看，整体硅铁仍维持供需偏宽松格局，减产兑现偏慢导致其相较于硅锰偏弱势，供应偏高依旧对价格存在压制，成本端暂时若稳，供需双弱下仍适宜空配。 观望 间震荡。 硅锰供应方面，本周硅铁开始复产，企业开工率及产量均开始缓慢回升。实际生产来看，受电力局下发控电文件影响，内蒙厂家维持减负荷生产，宁夏维持减产，内蒙盈利情况下滑，处于盈亏平衡或微亏状态，预计伴随寒潮天气的逐步缓解，内蒙生产有望逐步恢复。需求方面，本周铁水微降，全国迎来寒潮天气，螺纹需求继续转差，预计年末铁水均值维持230万吨左右，硅锰需求边际走弱。成本方面，近期受红海事件影响，西非航运线开始拥挤，锰矿运费大涨，同时伴随合金厂冬储的来临，港口贸易商挺价意愿浓厚，锰矿价格维持小幅缓慢上涨，带动硅锰重心上移；另外锰矿下游电解锰同样受到海运影响，近期报价明显上涨，贸易商为了减少不确定性抢在12月出货，短期锰矿供需格局或受红海事件的影响有所改善。综合来看，硅锰处于供需双弱格局，但整体供需关系较前期明显改善，但仍未扭转供需偏宽松的局面。锰矿海运费的上涨以及下游电解 回调试多，回调至6400 观望 左右试多。反套 锰需求的提振将使得锰矿价格逐步回升，给予硅锰成本端企稳反弹的支撑。策略上，硅锰做多安全边际回升， 短期或伴随锰矿有所反弹，但供需格局尚未扭转，反弹幅度受限。 一、硅铁 硅铁行情展望 估值：本周硅铁主力合约上涨0.2%（+14）元/吨，报收6868元/吨。。主产区价格变动主产区价格变动：72硅铁：内蒙6500（-50）元/吨；宁夏6630（-）元/吨；青海6600（-）元/吨；75硅铁：内蒙7050（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6920（+10）元/吨；江苏72硅铁合格块7020（+50）元/吨；河南72硅铁合格块7000（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.27%，较上期降0.38%；日均产量16263吨，较上期降150吨。硅铁周 产量11.38万吨。 成本及利润：原料兰炭市场弱稳运行，价格暂稳，神府地区兰炭小料价格1080-1240元/吨。内蒙即期生产成本6286.5(-40)元/吨，青海即期生产成本6460.5(-)元/吨，宁夏即期生产成本6699.5(-)元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求22113.9吨，环比上周下降0.53%。金属镁市场继续平稳运行，受价格若稳影响，终端客户采购情绪转为积极，镁锭市场以排单生产为主，个别厂家满负荷生产。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税20400-20500元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含 税20500-20600元/吨左右。 库存：本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.23万吨，较上期降0.14%。 观点：供应端，本周硅铁减产持续，主产区消息扰动不断，内蒙、宁夏控产电力短缺消息频传，但宁夏企业暂未收到限制用电的消息，基本维持正常生产，硅铁供应压力依旧存在，减产兑现缓慢。需求端，受淡季影响日均铁水回落至230以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足下，硅铁炼钢需求难有起色。临近年末钢厂季节性冬储补库铁合金，目前来看钢厂采购未见明显增量。成本方面，受西气东输及寒潮影响电力短缺传言四起，兰炭降价落地，兰炭小料下调落地，成本端暂时弱稳。综合来看，整体硅铁仍维持供需偏宽松格局，减产兑现偏慢导致其相较于硅锰偏弱势，供应偏高依旧对价格存在压制，成本端暂时若稳，供需双弱下仍适宜空配。 硅铁行情回顾 行情回顾:本周黑色系商品处于高位回落后的反弹趋势中，硅铁受自身供需格局的影响，反弹幅度明显弱于黑色系其他品种。宏观来看，周四存款利润下调引发了市场对于降息的预期，国债、股指以及黑色价格大幅回升，合金跟随黑色上涨。产业层面，受寒潮影响内蒙工业限电开启，内蒙降负荷生产，甘肃临夏州积石山县发生6.2级地震，该地区合金厂产能较小，据钢联反馈暂时未对生产造成影响。硅铁减产趋势延续，但速度依旧偏慢。 绝对价格：本周硅铁主力合约上涨0.2%（+14）元/吨，报收6868元/吨。硅铁商品曲线仍呈现近月贴水的contango结构。 月差：延续震荡。硅铁由于自身减产兑现偏慢，供需格局改善有限，但伴随未来减产的持续供需格局有望改善，可关注反套机会。 双硅价差：硅铁相对于硅锰价差小幅走缩，一方面是硅锰快速减产后供需格局的改善，而硅铁由于减产兑现偏慢，导致相对于硅锰偏弱，另一方面，硅锰成本端锰矿受红海事件的影响，导致船只转往非洲好望角，导致西非往中国的运费大幅上涨，带动锰矿价格上行，另外年末合金厂对锰矿的冬储需求同样使得本周锰矿价格小幅抬升。展望后市，基于锰矿的短期支撑以及硅锰供需格局的改善，后续双硅价差仍有走缩空间，但需警惕硅铁减产的加速以及硅锰产量的快速复产。 黑色系比价：铁矿相对硅铁比值重回历史高位，受宏观情绪提振以及铁矿自身仍处于供需紧平衡状态下，铁矿相对于硅铁的价差仍将继续回升。 硅铁主力-内蒙仓单 硅铁商品曲线 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7700 7600 7500 7400 7300 7200 7100 7000 6900 6800 2023-12-22一周前一月前两月前三月前半年前 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6500（-50）元/吨；宁夏6630（-）元/吨；青海6600（-）元/吨；75硅铁：内蒙7050（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6920（+10）元/吨；江苏72硅铁合格块 7020（+50）元/吨；河南72硅铁合格块7000（-）元/吨。 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 内蒙-宁夏硅铁价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 内蒙75硅铁-青海72硅铁 20192020202120222023 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 20192020202120222023 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 硅铁周产量（万吨） Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.27%，较上期降0.38%；日均产量16263吨，较上期降150吨。 20192020202120222023 14 13 12 11 10 9 8
