煤焦周报：原料供应收紧 煤焦盘面拉升

原料供应收紧煤焦盘面拉升 观点策略 谨慎操作，单边可待回调后买入，套利考虑做多炭煤比或05-09 正套。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、进口煤通关量持续恢复，国内煤矿陆续复产； 3、市场逻辑往节后复产切换。 黑4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量持续收缩。 色 建后期关注点 材钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 组 风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2024年2月23日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 海外炼焦煤估值有所回调，但仍然坚挺。节后，进口煤通关量持续恢复，供应较稳但口岸贸易商出货量不佳。国内煤矿陆续复产，物流环节也逐步恢复。钢厂利润仍在低位，复产不及预期。成材库存压力大，原料节后补库不及预期。 本周三，山西部分煤企宣布2024年减产计划，预计后续供应量有所减少。受此消息影响，双焦盘中出现异常拉涨，触及涨停。但现货基本面仍然偏弱，周五盘面再次回调。目前宏观仍缺乏新的指引，产业处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量，以及新开工兑现情况。 操作建议：谨慎操作，单边可待回调后买入，套利考虑做多炭煤比或05-09正套。 二、行业要闻 1、蒙古国巴伦那仁焦煤矿汗嘎德勘探公司将与嘉友国际物流集团（JiayouInternationalLogistics）在煤炭出口领域进行合作。根据合作协议框架，双方将成立一家合资公司，计划在未来5-10年内从巴伦那仁焦煤矿向南部邻国出口1750万吨的精选煤。 2、蒙古议会要求5月15日之前组织关于土地分配问题的公开听证会，讨论取消外国人对 土地的100年使用和所有权问题。 3、节前，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。此次专项整治范围包括所有正常生产建设煤矿、具备生产条件的停工停产煤矿。整治时间从文件印发之日至2024年5月31日。。 4、应山西省发改委要求，2024年潞安全集团减产1700万吨，从原计划产量1.03亿吨/年 减产到8600万吨/年，初步计划五阳矿贫瘦减产270万吨，高河贫瘦减产100万吨，王庄贫瘦 减产100万吨，阳泉区域三矿喷吹减产700万吨，临汾蒲县区域整合矿高硫肥焦煤减产300万 吨，各矿已签订的24年长协保供任务量2823万吨不变，预计后期向市场销售量会有所减少。 5、近日，国家矿山安全监察局陕西局对神木县孙家岔镇朱概塔煤矿进行现场安全监察时，发现该矿存在重大事故隐患。依据《国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定》，责令神木县孙家岔镇朱概塔煤矿停产整顿。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格328美元/吨，较上周下调0.5美元。美国产主焦煤CFR价格321美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格310美元/吨，与上周相比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2180元/吨，较上周下调20元。虽然盘面拉涨，但现货补库情绪依旧低迷，港口仍以去库为主。 沙河驿蒙古主焦煤货提价2015元/吨，与上周持平。满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1550 元/吨，较上周下调150元。本周甘其毛都口岸日均通关954车，策克口岸日均通关279车，满 都拉口岸日均通关284车。三大口岸整体通关量节后持续恢复。 港口准一焦贸易出库含税报价2180元/吨，较上周下调50元。外贸价317美元/吨，较上 周下调3美元。近期第3轮提降快速落地，后续仍有降价预期。 运输成本端，孝义至日照汽运价格200元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收554.21点。后期市场判断尚不明确，下游企业仍以消耗厂内库存为主。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 甘其毛都焦精煤场地价 1710 -20 柳林中硫焦煤车板价 2210 0 京唐港山西主焦煤价格 2540 -40 日照港一级冶金焦平仓价 2250 -100 螺纹:20MMHRB400上海 3840 -80 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3930 -100 焦煤主力收盘价 1766 1.15% 焦炭主力收盘价 2370.5 -0.32% 焦煤基差 444.0 -20.0 焦炭基差 -202.5 -91.5 焦煤2405/2409价差 48 7.0 焦炭2405/2409价差 37.5 -6.0 焦炭/焦煤(期货) 1.342 -0.020 螺纹/焦炭(期货) 1.599 -0.020 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-11-112021-11-112022-11-112023-11-11 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-11-122021-11-122022-11-122023-11-12 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-10-272023-01-272023-04-272023-07-272023-10-272024-01-27 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2019-01-232020-01-232021-01-232022-01-232023-01-232024-01-2 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存219.93万吨，较上周去库13.61万吨。煤矿焦煤库存205.46万吨， 与上周持平。焦化企业焦煤库存1061.5万吨，较上周减少13.6%。钢厂焦煤库存845.09万吨，较上周减少3.11%。焦煤总库存2128.08万吨，较上周减少6.88%。 港口焦炭库存162.4万吨，较上周降库5.9万吨。焦化企业焦炭库存135.07万吨，较上周增加21.08%。钢厂焦炭库存639.49万吨，较上周减少2.9%。焦炭总库存882.01万吨，较上周减少1.17%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 400 350 300 1000 900 250 200 800 150 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率58.8%，较上周增10.18%；日均产量49.53万吨，降8.81万吨。本周炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损107元。大型焦化企业开工率74.39%，较上周下调 0.73个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量111.34万吨，环比下降0.54%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率75.63%，环比减少0.74个百分点；高炉炼铁产能利用率 83.59%，环比减少3.38个百分点；日均铁水产量223.52万吨，环比减少1.04万吨。钢厂盈利 率24.68%，环比减少0.86个百分点。五大钢材总产量795.7万吨，较上周减产8.36万吨，其 中螺纹减产0.19万吨，热卷减产10.43万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-07-12 2019-07-12 2021-07-12 2023-07-12 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈