工业硅周报：现货价格下跌，关注下游补库节奏

华泰期货研究报告|工业硅周报2024-02-25 现货价格下跌，关注下游补库节奏 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 期货市场行情 节后工业硅期货维持震荡，贸易商陆续开工，现货市场成交开始恢复，但成交价重心下移。行业开工率变化不大，但行业库存小幅增加。截止周五收盘，总持仓量14.3万 手，主力合约2404收盘价为13425元/吨，较上周下跌75元/吨。根据SMM报价，目 前华东通氧553升水1475元/吨，华东421牌号计算品质升水后，贴水75元/吨，昆 明421牌号计算品质升贴水后，升水375元/吨，421与99硅价差为900元/吨。供应端供给稳定，北方部分停产产能近期有复产计划，西南地区维持低开工率。需求方 面，节后采购逐渐恢复，需关注下游多晶硅厂补库节奏。目前仓单压力仍较大，截止到2月23号，已经注册成功的仓单有48122张，折合成实物有240610吨。 现货市场行情 2月23号当周，成本端：当周金属硅生产成本持稳。原料价格波动不大，电价持稳，后期需关注煤炭价格对原料价格的影响。需求端：下游开工基本持稳，多晶硅目前产能爬坡，对工业硅需求增加；有机硅因价格上涨，开工率有所回升，但对工业硅采购意愿一般；铝合金企业陆续复工，对工业硅需求持稳。供应端：行业整体开工率变化不大，北方部分停产产能计划近期复工，西南地区维持低开工率。库存端：因硅价达不到多数厂家的价格预期，硅厂�货意愿不强，厂库库存小幅上升，期货交割库存继续增加，港口库存持稳，行业整体库存小幅上升。 价格方面：2月23号当周现货价格下跌，现货成交开始恢复。当前现货端整体库存仍较高，硅厂普遍惜售，下游按需采购，短期需要下游补库及北方复产情况，若复产不及预期，补库情况较好，短期或迎来反弹。若下游补库不及预期，北方超预期复产，硅价或持续偏弱运行。 策略 短期关注下游补库及北方复产情况是否�现反弹，单边中长期仍以逢高卖�套保为主，另外短期补库及枯水期可能导致近强远弱，可关注正套机会。 风险 1、北方供应端情况； 2、成本端变化； 3、下游利润及采购意愿； 4、宏观情绪。 目录 期货市场行情1 现货市场行情1 硅市场综述4 期货盘面综述4 现货价格综述4 生产情况4 消费情况4 库存情况5 图表 图1:华东553#价格走势丨单位：元/吨5 图2:华东421#价格走势丨单位：元/吨5 图3:其他牌号价格走势丨单位：元/吨6 图4:有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨6 图5:多晶硅价格走势丨单位：元/千克6 图6:工业硅周度生产成本丨单位：元/吨6 图7:工业硅周度产量与厂家库存丨单位：万吨6 图8:中国工业硅周度社会库存丨单位：吨6 硅市场综述 期货盘面综述 节后工业硅期货维持震荡，贸易商陆续开工，现货市场成交开始恢复，但成交价重心下移。行业开工率变化不大，但行业库存小幅增加。截止周五收盘，总持仓量14.3万 手，主力合约2404收盘价为13425元/吨，较上周下跌75元/吨。根据SMM报价，目 前华东通氧553升水1475元/吨，华东421牌号计算品质升水后，贴水75元/吨，昆 明421牌号计算品质升贴水后，升水375元/吨，421与99硅价差为900元/吨。供应端供给稳定，北方部分停产产能近期有复产计划，西南地区维持低开工率。需求方 面，节后采购逐渐恢复，需关注下游多晶硅厂补库节奏。目前仓单压力仍较大，截止到2月23号，已经注册成功的仓单有48122张，折合成实物有240610吨。 现货价格综述 2月23号当周，成本端：当周金属硅生产成本持稳。原料价格波动不大，电价持稳，后期需关注煤炭价格对原料价格的影响。需求端：下游开工基本持稳，多晶硅目前产能爬坡，对工业硅需求增加；有机硅因价格上涨，开工率有所回升，但对工业硅采购意愿一般；铝合金企业陆续复工，对工业硅需求持稳。供应端：行业整体开工率变化不大，北方部分停产产能计划近期复工，西南地区维持低开工率。库存端：因硅价达不到多数厂家的价格预期，硅厂�货意愿不强，厂库库存小幅上升，期货交割库存继续增加，港口库存持稳，行业整体库存小幅上升。 价格方面：2月23号当周现货价格下跌，现货成交开始恢复。当前现货端整体库存仍较高，硅厂普遍惜售，下游按需采购，短期需要下游补库及北方复产情况，若复产不及预期，补库情况较好，短期或迎来反弹。若下游补库不及预期，北方超预期复产，硅价或持续偏弱运行。 生产情况 成本情况：当周金属硅生产成本持稳。原料价格波动不大，电价持稳，后期需关注煤炭价格对原料价格的影响。硅石短期供应相对平稳，但为满足交割品需要，对高品质硅石需求增长，未来价格可能会上涨，预计下周整体生产成本变化不大。产量及开工情况：据百川盈孚统计，2月23号当周工业硅产量7.85吨，截止2月23日金属硅总 炉数750台，开炉数量与前一周相比增加1台，开工炉数308台，整体开炉率41.1%， 各地区开炉情况见表1所示。 消费情况 有机硅：当周有机硅市场看涨情绪浓厚，部分企业封盘不报，其他企业跟随封盘。目前DMC生产企业库存处于低位，短期内价格有可能继续探涨。叠加有机硅原料端成本下跌，生产企业有望实现扭亏为盈。 多晶硅：当周多晶硅市场价格持稳。截止到2024年2月23日，多晶硅市场均价为 5.88万元/吨，较2024年2月8日持平。节后下游询单为主，成交较少，预计短期内下游将迎来补库，需关注下游补库情况。近期多家新投产企业N型料质量逐渐稳定，N型料短期内供应紧缺的情况有所缓解，但价格依然相对坚挺，P型料供应偏宽松，预计后续价格持稳。 铝合金：据百川盈孚统计，2月23号当周铝加工品价格上涨，产量开始恢复。预计生产企业短期内陆续复工。 库存情况 据百川盈孚统计，截止2月23日，中国金属硅行业库存合计约42.86万吨（含注册仓 单）；其中百川统计厂库8.9万吨；百川统计港口库存9.9万吨，其中黄埔港3.8万吨， 天津港3.8万吨,昆明港2.3万吨；交割库注册仓单折合成实物约为24.06万吨。 据SMM统计，截至2月23日，金属硅行业库存36万（含注册仓单），港口库存10.5 万吨，其中黄埔港3万吨，天津港2.6万吨，昆明港4.9万吨；其他25.5万吨。（SMM统计库存样本进行调整，库存数据变化较大） 图1:华东553#价格走势丨单位：元/吨图2:华东421#价格走势丨单位：元/吨 22000 20000 18000 16000 14000 12000 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-10-052023-04-052023-10-05 2022-10-052023-04-052023-10-05 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:其他牌号价格走势丨单位：元/吨图4:有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨 551#硅(昆明)521#硅(华东)441#硅(华东)DMC均价（左轴）涨跌幅%（右轴） 411#硅(昆明)3303#硅(华东)2202#硅(华东) 33000 28000 23000 18000 13000 2022-10-022023-02-022023-06-022023-10-022024-02-02 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2022-10-052023-04-052023-10-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 350 300 250 200 150 100 50 0 图5:多晶硅价格走势丨单位：元/千克图6:工业硅周度生产成本丨单位：元/吨 新疆成本四川成本云南成本多晶硅复投料致密料菜花料福建成本行业成本 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2022-10-022023-02-022023-06-022023-10-022024-02-02 2022/1/22022/5/22022/9/22023/1/22023/5/22023/9/22024/1/ 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 图7:工业硅周度产量与厂家库存丨单位：万吨图8:中国工业硅周度社会库存丨单位：吨 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 周度产量厂家库存量 交割库厂家库存量黄埔港天津港昆明港 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022/1/22022/6/22022/11/22023/4/22023/9/22024/2/22021/1/32022/4/32023/7/3 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 表1：中国工业硅开炉数量统计（2-23） 地区 总炉数 本周开炉数量 上周开炉数量 变化量 新疆 220 139 139 0 云南 138 50 49 1 四川 112 19 19 0 福建 34 3 3 0 内蒙 42 26 26 0 湖南 25 1 1 0 黑龙江 22 11 11 0 重庆 20 12 12 0 广西 18 3 3 0 青海 17 6 6 0 甘肃 33 14 14 0 贵州 15 4 4 0 陕西 13 7 7 0 其他 41 15 15 0 合计 750 307 307 1 数据来源：百川盈孚华泰期货研究院 8 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000