港股周报：五年期LPR下降25个基点，看好港股市场反弹延续

五年期LPR下降25个基点，看好港股市场反弹延续 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+2.36%、+3.71%、+1.71%。本周南向资金净流入约183亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，2/23日收于7.2044。港股市场节后延续反弹趋势，国内金融部门加大力度支持扩内需，海外美国通胀数据走强，OpenAI在TikTok上持续更新最新Sora文生视频。 国内方面，1）2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。2023年以来，各主要银行多次下调存款利率，部分中小银行也跟进调整，商业银行负债端成本有所下降。2）2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。证监会将多措并举稳定市场，提振投资者信心。 海外方面，1）2月22日周四，根据标普全球(S&PGlobal)的最新数据，美国2月Markit制造业较1月进步改善，继续位于荣枯线上方（50为荣枯分水岭），创下2022年9月以来的最快增长，主要受益于订单增长强劲。2月Markit制造业PMI初值51.5，创17个月新高，预期50.7，1月前值50.7。其中订单指标攀升至2022年5月以来的最高水平，工厂产量指标创下10个月来的最大。 截止2月23日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让2个标准差，处于2019年来历史分位值约5%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让3.6个标准差，处于2019年来1.9%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.4个标准差，处于约82%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联 合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+2.36%、+3.71%、+1.71%。 本周南向资金净流入约183亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，2/23日收于7.2044。港股市场节后延续反弹趋势，国内金融部门加大力度支持扩内需，海外美国通胀数据走强，OpenAI在TikTok上持续更新最新Sora文生视频。 国内方面，1）2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。2023年以来，各主要银行多次下调存款利率，部分中小银行也跟进调整，商业银行负债端成本有所下降。2）2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。证监会将多措并举稳定市场，提振投资者信心。 海外方面，1）2月22日周四，根据标普全球(S&PGlobal)的最新数据，美国2月Markit制造业较1月进步改善，继续位于荣枯线上方（50为荣枯分水岭），创下2022年9月以来的最快增长，主要受益于订单增长强劲。2月Markit制造业PMI初值51.5，创17个月新高，预期50.7，1月前值50.7。其中订单指标攀升至2022年5月以来的最高水平，工厂产量指标创下10个月来的最大。 截止2月23日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让2个标准差，处于2019年来历史分位值约5%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让3.6个标准差，处于2019年来1.9%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.4个标准差，处于约82%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏 汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2公司财报与新闻 节后“降息” 金融发力稳开局： 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，5年期 以上LPR为3.95%。此次不同期限LPR出现非对称调整，1年期LPR“按兵不动”，5年期 以上LPR则较上一期下降25个基点。作为LPR报价的重要参考，本月18日中国人民银行 开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与前次持平。2023年以来， 各主要银行多次下调存款利率，部分中小银行也跟进调整，商业银行负债端成本有所下降。5 年期以上LPR是企业中长期贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，直接关系企业和居民 的融资成本、财务支出。从去年的情况来看，2023年我国1年期LPR和5年期以上LPR分 别下降0.2个和0.1个百分点，引导当年企业贷款加权平均利率降至3.88%，同比下降0.29 个百分点，为历史最低水平。“当前经济内需恢复仍有空间，此次LPR下行有助于充分挖掘 内需潜力，扩大有效需求。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，关键时点“降息”，体现金 融部门靠前发力，加大力度支持扩内需。 证监会2天连开十余场座谈会吴清和市场主体“面对面”下一步改革路径明确： 2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本 市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成 员分别主持。专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律 师事务所、私募机构、外资机构等方面代表参与座谈。记者了解到，证监会将多措并举稳定市 场，提振投资者信心。一是从源头提高上市公司质量。更加聚焦严把IPO准入关，后续很可能 进一步加大拟上市企业的督导检查力度，大力整治财务造假。二是加强上市公司全过程监管。 证监会目前正着眼于惩治财务造假、防范绕道减持、提高分红回报、加强市值管理等市场关切 的问题作进一步研究，力求更好提升投资者信心，增强投资者获得感。三是加强证券公司和公 募基金监管。证监会正在研究完善行业机构监管模式，健全机构、人员、业务等方面的制度体 系，强化机构合规风控要求。同时，健全监管激励约束机制，更加突出赏优罚劣，推动证券公 司和公募基金能力提升。 美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，服务业创三个月新低： 2月22日周四，根据标普全球（S&PGlobal）的最新数据，美国2月Markit制造业较1月 进一步改善，继续位于荣枯线上方（50为荣枯分水岭），创下2022年9月以来的最快增长， 主要受益于订单增长强劲。不过，服务业有所回落且不及预期。2月Markit制造业PMI初值 51.5，创17个月新高，预期50.7，1月前值50.7。其中，订单指标攀升至2022年5月以 来的最高水平，工厂产量指标创下10个月来的最大。未来工厂产出指标略有回落，但仍徘徊 在2022年4月以来的最高水平。另一个亮点是，出口需求增长强劲。2月Markit服务业 PMI初值51.3，创三个月新低，预期52.3，1月前值52.5。服务业PMI的单月降幅为去年8 月以来最大。美国2月Markit综合PMI初值51.4，预期51.8，1月前值52。上述数据显示， 美国2月制造业的扩张速度快于服务业，这是2023年1月以来首次，制造业连续几个月出现 改进，凸显生产商们正在摆脱长期以来的低迷态势。此前多个月，美国服务业的表现都比制造 业更为强劲、有韧性。就业情况方面，服务业和制造业在2月的就业增长与1月相比变化不大， 服务提供商出于成本考虑对招聘表现出了一定的谨慎。通胀方面，2月虽然成本通胀降温，创 下2020年10月以来的最小增幅，但产出通胀——也即人们支付的费用，再次加速，表现出 一定的通胀压力。 携程集团2023年净营收同比增长122%近三成净营收投于研发： 2月22日，携程集团公布了2023年第四季度及全年未经审计的财务业绩。2023年全年，携 程集团净营业收入445亿元，同比增长122%。其中，住宿预订营业收入为173亿元，交通 票务营业收入为184亿元，旅游度假业务营业收入31亿元，商旅管理业务营业收入为23亿 元，分别同比增长133%、123%、294%、109%。携程集团的出入境及国际业务恢复较快。 第四季度，携程集团出境酒店和机票预订恢复至2019年同期的80%以上；携程集团旗下国际 OTA平台总预订同比增长超70%。把握旅游复苏势头，携程集团加大对AI技术投入力度。 2023年，携程产品研发费用达到121亿元，约占净营业收入的27%，为业务创新提供底层支撑。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2024年2月19日至2月23日）恒生指数收盘16725.86点，上涨约2.36%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯下跌0.34%，阿里巴巴上涨2.12%，美团上涨9.18%，京东下跌2.09%，小米下跌1.49%，网易下跌1.17%，百度集团上涨2.81%，快手上涨1.77%，中芯国际下跌0.93%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）