周报—PTA、乙二醇、短纤

上海东亚期货周报—PTA、乙二醇、短纤 2024年2月23日 研究员：兰雪 从业证书：F3082195交易咨询：Z0018543审核员：唐韵 交易咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608 单元 电话 021-55275088 电子邮件liucr@eafutures.com 网站 http://www.eafutures .com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 观点 PTA：春节期间累库，节后供平需增，行情偏震荡，驱动需等待。 乙二醇：本周产量同比高位；进口量下降带来的港口库存下滑仍在持续，短期价格仍有支撑；随着亏损幅度缩窄，国内外装置后续有重启预期，可能压制一季度价格空间，而地缘政治风险加大价格波幅。 短纤：供需双增，库存压力偏高，跟随成本端震荡。 基本面 供给与库存： PTA开工率81.82%，环比0.15%，同比9.97%。乙二醇开工率68.19%，环比-1.42%，同比18.30%。短纤开工率67.16%，环比3.64%，同比-18.38%。PTA周度工厂原料库存大幅累库，本周累库70万吨；乙二醇库存持平节前；短纤库存可用天数增加0.28天。 利润： PTA加工费299.47元/吨，同比-5.99%；乙二醇一体化装置亏损-151.44美元/吨；短纤盈利-213.85元/吨。 目录 PTA 一、供给3 二、需求与库存5 三、价格与结构6 四、成本与利润7 MEG 一、供给8 二、需求与库存10 三、价格与结构11 四、成本与利润12 短纤 一、供给14 二、需求和库存15 三、价格与结构16 四、成本与利润17 月差与仓单 基本面要点分析 PTA 乙二醇 短纤 向上驱动 1.需求恢复比较快，偏乐观；2.成本端偏强有支撑。 1.进口量下降带来的去库格局延续，供需环比好转。 1.下游纱厂成品库存下降，关注纱厂的生产与补库；2.成本偏强。 向下驱动 1.春节累库较多，库存偏高。 1.近期发货较弱；2.利润有一定修复，国内外产量有增加预期。 1.短纤开工恢复较快，导致现在库存偏高。 逻辑 供平需增，下游开工仍处于恢复中，供需预期良好。 供需格局尚可，库存压力不大，中线关注供应恢复情况。 供需矛盾不大，跟随成本波动。 观点 短期震荡 震荡偏强 震荡 PTA 一、供给 PTA：周度开工率（%） 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF PTA:周度产量（万吨） 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PTA:月度进口数量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PTA月度产量（万吨) 600 550 500 450 400 350 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 二、需求与库存 PTA：月度国内需求（万吨） 600 550 500 450 400 350 300 250 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF PTA：周度上下游工厂库存（万吨） 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 三、价格与结构 PTA:现货价格（元/吨） 10000 8000 6000 4000 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind PTA:基差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 四、成本与利润 PTA:成本（元/吨） 9000 7000 5000 3000 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind PTA：现货加工费（元/吨） 2700 2250 1800 1350 900 450 0 -450 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 变动范围（2019-2023） 五年平均（2019-2023） 2023 2024 数据来源：wind MEG 一、供给 MEG:总开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 乙二醇周度产量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 MEG:周度到港量（万吨） 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 MEG:月度进口数量（万吨） 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：海关 二、需求与库存 聚酯：周度产量（万吨） 150 130 110 90 70 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF MEG:周度港口库存（万吨） 180 150 120 90 60 30 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 三、价格与结构 乙二醇：现货价格（元/吨） 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind MEG:基差 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 四、成本与利润 乙二醇成本：石脑油一体化（美元/吨） 1250 1050 850 650 450 250 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 乙二醇利润：石脑油一体化（美元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 乙二醇利润：煤制（元/吨） 5000 2500 0 -2500 -5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 短纤 一、供给 短纤：周度开工率%）（ 120 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 短纤：周度产量（万吨） 16 14 12 10 8 6 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众资讯 二、需求和库存 短纤：周度产销率（%） 200 160 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众资讯 短纤：周度权益库存天数（天） 20 15 10 5 0 -5 -10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 三、价格与结构 短纤：现货价格（元/吨） 12000 10000 8000 6000 4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 短纤：基差 1200 800 400 0 -400 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 四、成本与利润 短纤：成本（元/吨） 12000 10500 9000 7500 6000 4500 3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 短纤：利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 月差与仓单 PTA5-9月差 150 125 100 75 50 25 0 PTA：仓单数量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024