“以旧换新”有望加速重卡替换需求释放，此轮向上周期已开启

中央财经委员会会议要点总结

设备更新与消费品以旧换新

• 会议重点：2024年2月23日，中央财经委员会提出研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，以及有效降低全社会物流成本的策略。

重卡市场与物流成本优化

• 内销转变：当前重卡市场内销模式逐渐转向以替换需求为主，尤其是“以旧换新”政策的实施有望加速市场需求的释放。
• 主要驱动：物流类替换成为重卡内销的主要支撑，特别是在公路运输领域的规范治理和物流效率提升的背景下。

“以旧换新”政策影响

• 国四车型更新：自2015年开始大规模销售的“国四”车型已进入更新替换高峰期，预计120万辆“国四”车辆面临更新需求。
• 补贴政策：多地出台“国四”车辆提前淘汰补贴政策，尤其针对8年以下车龄的重卡，旨在加速老旧车型的更新换代。

行业景气度与天然气重卡

• 2024Q1表现：预计一季度行业景气度将持续向上，天然气重卡的渗透率有望提升，形成结构性亮点。
• 销售亮点：中国重汽1月销量显著增长，份额提升至27%，龙头地位稳固。预计天然气重卡的快速渗透将进一步推动行业需求释放。

投资建议

• 龙头关注：持续看好中国重汽A+H股、潍柴动力A+H股，推荐理由包括稳固的龙头地位、优化的销售结构、充裕的资金与高分红意愿。

风险提示

• 政策执行风险：政策效果可能不达预期，影响终端需求释放。
• 行业需求波动：宏观经济波动及外部环境不确定性可能导致行业订单下滑、库存压力增大。
• 价格竞争加剧：激烈的市场竞争可能压缩企业利润空间，需警惕价格战对行业盈利能力的影响。