商贸零售行业周报：沃尔玛披露FY2024业绩，关注我国超市行业发展

商贸零售 2024年02月25日 投资评级：看好（维持） 沃尔玛披露FY2024业绩，关注我国超市行业发展 ——行业周报 黄泽鹏（分析师）骆峥（联系人）张思敏（联系人） 行业走势图 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 12% 0% -12% -24% -36% -48% 商贸零售沪深300 沃尔玛披露FY2024经营业绩，关注我国超市行业发展 2月20日，全球领先零售商之一沃尔玛披露FY2024经营业绩，实现总营收6481.3 亿美元（+6.0%），净利润155.1亿美元（+32.8%）；美国以外市场净销售额达1146亿美元（+13.5%），公告中提到中国市场节日活动贡献强劲增长；沃尔玛中国FY2024Q4整体实现净销售额约40亿美元（+11.3%），主要增长由山姆会员商店和电商业务贡献。此外，沃尔玛在公告中披露FY2025指引：预计净销售额同比 2023-022023-062023-10 数据来源：聚源 相关研究报告 《龙年春节社会消费稳健恢复,黄金珠宝品类表现良好—行业周报》 -2024.2.18 《医美化妆品1月月报：江苏吴中爱塑美获批上市，珀莱雅新品源力面霜 2.0添加XVII型重组胶原蛋白—行业点评报告》-2024.2.15 《关注龙年春节“龙”主题消费机会 —行业周报》-2024.2.4 增长3.0%-4.0%、营业收入同比增长4.0%-6.0%。综合看，我国超市行业仍有发 展空间，尽管近年来超市企业在渠道多样化、性价比消费等趋势下，遇到了“大象如何转身”的问题，但我们也看到超市企业正积极尝试业态变革，折扣业态便是典型代表：一方面迎合了后疫情时代消费者的理性消费观念，另一方面也是超市运营效率提升的重要尝试。我们认为，当前优质超市企业均已构建成熟完备的供应链体系，从“货”的维度看具备优势，但如何将“场”的效率发挥到最大化，并且把握“人”的消费需求，将会是未来实现商业价值再发现的核心议题，2024年可以关注家家悦、永辉超市、盒马等零售企业折扣业态探索进程。 行业关键词：重组人胶原蛋白、零食折扣店、微信支付、M22、免费退换等 【重组人胶原蛋白】创健研究院研发出有三螺旋结构的III型重组人胶原蛋白。 【零食折扣店】美团“零食折扣店”相关关键词搜索量同比上涨393.7%。 【微信支付】淘宝订单可直接跳转至微信支付进行付款。 【M22】科医人M22铂金蓝超光子获NMPA批准上市。 【免费退换】京东自营推出面向全部用户的“免费上门退换”服务。 板块行情回顾 本周（2月19日-2月23日），商贸零售指数报收1828.74点，上涨6.14%，跑赢上证综指（本周上涨4.85%）1.29个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第11位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2024年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周汇通能源（+38.6%）、新迅达（+33.6%）、人人乐（+28.7%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐润本股份、巨子生物、珀莱雅等，受益标的上美股份、丸美股份等；投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B；投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及春节旺季销售良好表现，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。上述主线外，还推荐水果零售龙头百果园集团。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、零售行情回顾4 2、零售观点：关注沃尔玛披露FY2024经营业绩6 2.1、行业动态：沃尔玛披露FY2024经营业绩，关注我国超市行业发展6 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8 2.2.1、华凯易佰：公布限制性股票激励计划，赋能公司成长10 2.2.2、百果园集团：水果零售龙头，发布黄金十年战略、正式扬帆起航10 2.2.3、潮宏基：2023年归母净利润预计同比增长61%-101%11 2.2.4、朗姿股份：2023年归母净利润预计同增836%-1070%11 2.2.5、吉宏股份：2023年归母净利润预计同增80-100%12 2.2.6、润本股份：2023年归母净利润+34%~+47%，儿童防晒新品可期12 2.2.7、水羊股份：归母净利翻倍以上增长，强品牌运营能力持续显现13 2.2.8、周大福：同店销售在低基数、价格策略调整等因素下恢复增长14 2.2.9、爱美客：业绩预告2023Q4利润高增，进军光电完善医美布局14 2.2.10、红旗连锁：实控人变更为四川省国资委，便利超市龙头砥砺前行15 2.2.11、周大生：三季度扣非归母净利润+12.3%，渠道规模稳步扩张15 2.2.12、福瑞达：化妆品业务三季度表现亮眼，人事调整落地助力转型16 2.2.13、贝泰妮：2023Q3营收环比提速，扣非归母净利润较快增长17 2.2.14、华熙生物：2023Q3归母净利润-56.0%承压，期待公司优化成果17 2.2.15、爱婴室：2023Q3营收端表现持平，利润端表现同比改善18 2.2.16、家家悦：经营业绩稳步增长，探索零食连锁、硬折扣等新业态18 2.2.17、老凤祥：2023Q3净利润增长亮眼，推出新主题店丰富渠道19 2.2.18、珀莱雅：2023Q3归母净利润+24%，国货龙头双十一放量可期20 2.2.19、巨子生物：2023H1营收同比+63%，重组胶原蛋白龙头表现亮眼20 3、零售行业动态追踪21 3.1、行业关键词：重组人胶原蛋白、零食折扣店、微信支付、M22、免费退换等21 3.2、公司公告：多家公司发布2023年度业绩快报等23 4、风险提示25 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第11位4 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨6.14%4 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌7.14%4 图4：本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为14.25%5 图5：2024年初至今钟表珠宝板块跌幅最小，为0.93%5 图6：沃尔玛FY2024总营收保持稳健增长6 图7：沃尔玛FY2024美国以外市场净销售额增速较快6 图8：山姆会员店部门销售额持续增长6 图9：朱晓静发布演讲《回归顾客，创造韧性增长》6 图10：性价比消费正逐渐成为我国消费者中的主流趋势7 图11：家家悦等头部超市企业具备供应链等优势7 图12：家家悦旗下好惠星硬折扣店持续扩张7 图13：永辉超市在云南开出全国首家“定制店”7 表1：本周零售行业汇通能源、新迅达、人人乐涨幅靠前5 表2：本周零售行业*ST商城、美凯龙、永辉超市等跌幅靠前5 表3：重点推荐华凯易佰、吉宏股份、潮宏基、巨子生物、润本股份等8 表4：本周重点推荐个股珀莱雅、润本股份、爱婴室表现相对较好21 表5：零售公司大事提醒：关注多家公司股东大会召开等24 表6：零售行业大事提醒：香港国际珠宝展等25 1、零售行情回顾 本周（2月19日-2月23日）A股上涨，零售行业指数上涨6.14%。上证综指报收 3004.88点，周累计上涨4.85%；深证成指报收9069.42点，周上涨2.82%；本周全 部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为传媒、计算机和通信。零售行业指数 （参照商贸零售指数）本周报收1828.74点，周涨幅为6.14%，在所有一级行业中位列第11位。2024年年初至今，零售行业指数下跌7.14%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计上涨1.01%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第11位 6.14% 5.90% 4.85% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 传计通社煤轻机建综环商银电美汽纺石基有上房公国交食建电非钢家农医媒算信会炭工械筑合保贸行子容车织油础色证地用防通品筑力银铁用林药 机服制设装 零护服石化金综产事军运饮材设金 电牧生 务造备饰 售理饰化工属指 业工输料料备融 器渔物 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨6.14%图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌7.14% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2/182/192/202/212/222/23 上证综指深证成指商贸零售 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 1/11/81/151/221/292/52/122/19 上证综指深证成指商贸零售 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 零售各细分板块中，互联网电商板块本周涨幅最大；2024年年初至今，钟表珠宝板块跌幅最小。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周8个子板块均上涨，其中互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为14.25%；2024年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计下跌0.93%，在零售行业各细分板块中跌幅最小。 图4：本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为14.25%图5：2024年初至今钟表珠宝板块跌幅最小，为0.93% 互联网电商品牌化妆品专业连锁 百货 7.50% 14.25% 11.75% 钟表珠宝品牌化妆品商业物业经营多业态零售 多业态零售百货 超市钟表珠宝 商业物业经营 0% -0.93% -0.95% -4.19% 5%10%15% 专业连锁 超市互联网电商 -20%-15%-10%-5%0% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面，本周汇通能源、新迅达、人人乐涨幅靠前。本周零售行业主要93家上市 公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有81家公司上涨、11家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是汇通能源、新迅达、人人乐，周涨幅分别为38.6%、33.6%和28.7%。本周跌幅靠前公司为*ST商城、美凯龙、永辉超市。 表1：本周零售行业汇通能源、新迅达、人人乐涨幅靠前 涨幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 600605.SH 汇通能源 20.43 38.6% 14.0% -26.4% 商业物业经营 2 300518.SZ 新迅达 11.49 33.6% 14.4% -32.7% 电商服务 3 002336.SZ 人人乐 9.19 28.7% 21.0% -31.4% 超市 4 002280.SZ 联络互动 2.18 28.2% 15.6% -16.5% 跨境电商 5 002072.SZ 凯瑞德 4.03 27.9% 34.8% -34.4% 贸易Ⅲ 6 301110.SZ 青木股份 33.36 26.8% 17.8% -17.0% 电商服务 7 301001.SZ 凯淳股份 19.68 26.7% 33.6% -22.9% 电商服务 8 002251.SZ *ST步高 3.21 26.4% 12.8% -20.5% 超市 9 600539.SH 狮头股份 4.81 24.9% 19.8% -32.9% 电商服务 10 600250.SH 南京商旅 8.16 24.4% 44.4% -30.9