2023年业绩快报点评：业绩超预告上限，品牌效应助力高速发展

事件：2024年2月23日公司发布2023年业绩快报，公司实现营业收入8.08亿元，同增47.39%；实现归母净利润0.93亿元，同增40.79%，超过业绩预告（0.80~0.86亿元）上限；实现扣非归母净利润0.76亿元，同增36.27%。 品牌效应提升，2023年公司解决方案和产品销售业务高速增长。2023年公司业绩大幅增长主因：1）公司上市后品牌效应提升，2023年重金属污染防治综合解决方案业务（收入同增85.54%）和产品销售业务（收入同增64.29%）增长较快；2）公司推行营销体系改革，优化资源配置，进一步落实团队营销策略，调动营销人员积极性，提高业务推广效率。 核心技术支撑下公司的品牌效应提升，期待解决方案业务进一步转化，带来运营业务以及产品销售业务的持续增长。 拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场、深化紫金矿业合作。2024年1月12日，公司发布公告拟使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权，本次交易完成后，公司将持有紫金药剂100%股权。紫金药剂主营选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售，收购定价合理。紫金药剂主营铜萃取剂（ZJ988X）、环保型清洗剂（ZJ601）、环保型抑制剂（ZJ201）及各类选矿助剂，主要用于有色行业铜湿法冶炼生产；具备年产3400吨铜萃取剂、2000吨选矿药剂、2000吨磷酸类萃取剂、1000吨选矿铅能力。此次交易完成后将：1）实现资源回收技术的快速积累和提升：紫金药剂具有稀缺性，其自主研发的ZJ988X系列铜萃取剂打破了德国巴斯夫（LIX系列）和比利时索尔维（OPT系列）垄断的铜萃取剂市场；世界范围内铜萃取剂主要竞争对手仅巴斯夫、索尔维、康普化学。公司将铜萃取剂技术作为研发基础，实现资源回收技术的快速积累、提升，将应用领域拓展到铼、铟、铷、铯等高价值金属，锂、镍、钴等新能源金属。2）开拓海外市场：紫金药剂近几年国外销售占比超过70%，海外市场开拓经验丰富，公司可借力实现从生产端铜冶炼到末端冶炼废水处理、稀贵金属回收等全产业链布局，实现国际化发展战略。3）深化紫金合作：紫金药剂2022年与紫金矿业及其控制的公司产生关联交易2614.81万元，占收入比重27.12%； 2023M1 -9关联交易1231.19万元，占收入比重15.25%，公司收购紫金药剂后与紫金矿业及其控制的公司的关联交易将增加。 盈利预测与投资评级：考虑到公司2023年解决方案和产品销售业务高速增长，转化后有助于运营业务发展；收购紫金药剂之后预计技术提升、海外市场开拓加速；我们上调公司2023-2025年归母净利润至0.93/1.56/2.15亿元（原值0.84/1.51/2.11亿元），对应2023-2025年PE 36/22/16倍（估值日期2024/2/23）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，收购方案进度，下游行业扩产进度不及预期