海外策略周报：欧洲经济趋于进一步疲软

证券研究报告|海外策略周报 2024年2月24日 欧洲经济趋于进一步疲软 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 法国CAC40 7,966.68 198.50 2.56 恒生指数 16,725.86 385.90 2.36 欧元区 STOXX50(欧元) 4,872.57 106.92 2.24 德国DAX 17,419.33 301.89 1.76 标普500 5,088.80 83.23 1.66 日经225 39,098.68 611.44 1.59 纳斯达克指数 15,996.82 221.17 1.40 道琼斯工业指 数 39,131.53 503.54 1.30 加拿大S&P/TSX综合 21,413.15 157.54 0.74 韩国综合指数 2,667.70 18.94 0.72 马尼拉综指 6,913.21 39.98 0.58 巴西IBOVESPA指数 129,418.73 692.85 0.54 胡志明指数 1,212.00 2.30 0.19 英国富时100 7,706.28 -5.43 -0.07 墨西哥MXX 56,659.80 -472.31 -0.83 富时新加坡海 峡指数 3,184.91 -37.03 -1.15 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:由于上周美股市场出现波动较多，本周美股市场出现反弹。美联储本周发布的1月货币政策会议纪要显示过早放松货币政策立场存在风险，预计降息预期交易的热度容易受到影响。费城半导体指数市盈率为46.3，超过前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率进一步上升至34.25，大幅超出历史平均数和中位数。由于美股估值压力较大，美国经济存在潜在的疲软压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值水平偏高且之前短期交易过热，预计未来一段时间美股中信息技术行业、费城半导体以及包括超威半导体、苹果、英伟达等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端的潜在压力均存在，美股中金融、工业等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。本周英国、法国、德国市场涨跌不一。英国的GDP连续两个季度负增长，已经陷入技术性衰退；德国央行在最新月度报告中预测称，继去年第四季度经济萎缩之后，德国今年第一季度经济可能面临小幅下滑，德国经济可能将陷入技术性衰退。由于一些欧洲重要经济体的经济偏疲软，且经济和市场表现大幅背离，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现补跌；前期未出现充分回调的欧洲STOXX50指数、欧洲STOXX600指数、英国富时100、法国CAC40、德国DAX等欧洲重要市场指数还将出现进一步震荡。预计在经济偏疲软的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现一些波动。本周日经225指数出现反弹。日本经济连续两个季度负增长，陷入技术性衰退。由于日经225指数估值水平明显偏高，日本经济和股市出现进一步背 离，预计日经225指数未来一段时间将容易出现下跌；由于日本价值股和成长股估值处于偏高水平，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现回调。考虑到多数发达经济体流动性仍然偏紧，多数海外新兴市场还将出现进一步回调；前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、印度SENSEX30、新加坡海峡指数等新兴市场未来一段时间容易出现波动。本周港股大盘出现反弹。港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的波动影响，港股市场仍将暂时延续超跌反弹和震荡反复结合的走势。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将维持超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。恒生金融业里面部分资产的估值水平偏低且波动率偏低，未来一段时间有随着回调逐步分批低吸的机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数普遍上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的涨幅分别为1.66%、1.4%、1.3%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现反弹，本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数涨幅分别为2.36%、3.71%、7.01%；本周恒生科技指数上涨了1.71%。 海外重要经济数据：2024年2月，欧元区制造业PMI为46.1，低于前值46.6。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7欧元区制造业PMI10 图8欧元区制造服务业PMI10 图9欧元区CPI同比增速（%）10 图10欧元区核心CPI同比增速（%）10 图11美国当周初次申请失业金人数:季调(人)11 图12美国Markit制造业PMI:季调11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场涨跌不一。其中，法国CAC40上涨幅度较大，本周上涨了2.56%。澳洲标普200表现较弱，本周下跌了0.19%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） FCHI.GI 法国CAC40 7966.68 2.56 5.61 15.36 1.70 GDAXI.GI 德国DAX 17419.33 1.76 3.99 12.90 1.56 SPX.GI 标普500 5088.8 1.66 6.69 25.92 4.62 N225.GI 日经225 39098.68 1.59 16.84 22.56 2.11 IXIC.GI 纳斯达克指数 15996.82 1.40 6.56 40.66 5.79 DJI.GI 道琼斯工业指数 39131.53 1.30 3.83 26.47 6.64 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 21413.15 0.74 2.17 17.07 1.88 NZ50.GI 新西兰标普50 11719.82 -0.04 -0.43 17.53 1.76 FTSE.GI 英国富时100 7706.28 -0.07 -0.35 11.80 1.64 AS51.GI 澳洲标普200 7643.6 -0.19 0.70 18.55 2.14 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周多数新兴市场出现反弹。其中，恒生指数涨幅较大，本周上涨了2.36%；富时新加坡海峡指数下跌幅度较大，本周下跌了1.15%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 HSI.HI 恒生指数 16725.86 2.36 （%）-1.89 8.47 0.87 XU100.GI 伊斯坦堡ISE100 9374.2 1.34 25.49 7.42 1.84 KS11.GI 韩国综合指数 2667.7 0.72 0.47 19.59 0.97 PSI.GI 马尼拉综指 6913.21 0.58 7.18 13.32 1.62 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 129418.73 0.54 -3.55 8.98 1.52 VNINDEX.GI 胡志明指数 1212 0.19 7.26 13.49 1.56 MXX.GI 墨西哥MXX 56659.8 -0.83 -1.27 13.50 2.02 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3184.91 -1.15 -1.71 10.36 1.13 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数普遍上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的涨幅分别为1.66%、1.4%、1.3%。 从标普500细分行业来看，本周标普500细分行业均出现上涨行情。其中， 本周标普500日常消费上涨幅度较大，涨幅为2.11%；本周标普500能源上涨幅度较小，涨幅为0.43%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中信息技术行业占比较大。其中，表现前三的个股分别为富乐客、哈尼斯品牌服装广达服务，周涨幅分别为13.86%、12.38%、10.85%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) FL.N 富乐客 可选消费 35.15 13.86 12.84 33.10 42.43 HBI.N 哈尼斯品牌服装 可选消费 4.81 12.38 7.85 16.89 -95.27 PWR.N 广达服务 工业 234.39 10.85 8.61 341.62 45.87 DFS.N 探索金融服务 金融 121.71 10.78 8.90 304.35 10.65 IRM.N 铁山 信息技术 75.03 10.37 7.22 219.29 119.03 COTY.N 科蒂集团 日常消费 13.1 10.08 5.48 117.27 37.76 FTI.N 德希尼布福默诗 能源 21.53 9.18 6.90 93.75 -57.55 NVDA.O 英伟达 信息技术 788.17 8.54 59.16 19704.25 66.21 UAL.O 美联航 工业 45.51 8.38 10.30 149.28 5.22 MU.O 美光科技 信息技术 86 8.18 0.77 949.36 -13.81 资料来源：Wind,华西证券研究所 由于上周美股市场出现波动较多，本周美股市场出现反弹。美联储本周发布的1月货币政策会议纪要显示过早放松货币政策立场存在风险，预计降息预期交易的热度容易受到影响。费城半导体指数市盈率为46.3，超过前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率进一步上升至34.25，大幅超出历史平均数和中位数。由于美股估值压力较大，美国经济存在潜在的疲软压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值水平偏高且之前短期交易过热，预计未来一段时间美股 中信息技术行业、费城半导体以及包括超威半导体、苹果、英伟达等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端的潜在压力均存在，美股中金融、工业等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。 2.2.美国中概股本周表现 图3纳斯达克金龙指数走势 本周纳斯达克金龙指数上涨了1.7%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美国中概股表现排名前十的个股中可选消费行业占比较大。其中，表现前三的个股分别为讯鸟软件、多尼斯、灿谷，涨幅分别为101.06%、65.55%、42.68%。 证券代码 证券简称 所属行