核心业务地位稳固，行业竞争格局好于电商，维持买入

根据提供的内容，这份研报围绕美团公司的业务状况、竞争优势、行业环境、以及未来预测进行分析。以下是总结归纳的关键要点：

业务与组织结构调整

• 组织架构调整：美团进行了组织架构调整，旨在集中资源于核心业务（到店和到家服务）并提升效率，同时保持创始人的创新领导力。这一举措展示了管理层在确保业务稳健发展的同时推进技术创新的战略。

竞争分析

• 用户心智与竞争：美团拥有强大的用户心智和较高的粘性，使其成为商户的重点合作平台。尽管面临竞争，美团的本地生活服务在用户心智上优于抖音，后者主要依赖爆款流量策略。
• 外卖行业格局：外卖市场格局稳定，美团仍占据主导地位。尽管平均订单价值(AOV)有所下降，美团的单均盈利(UER)保持在1元以上，显示其平台的变现能力和运营效率持续优化。
• 新业务进展：新业务在亏损减少的趋势下，对整体估值的提振有限。随着各业务盈利能力的优化和美团优选运营效率的提升，预计亏损将进一步收窄。

行业估值与对比

• 估值水平：美团的估值水平预计应在阿里、京东和拼多多之间，考虑到其在本地生活行业的竞争地位和用户粘性。预计2024年竞争压力将在下半年缓解，2025年利润率有望恢复。
• 业务增长预期：2024年，美团核心业务预计将继续稳定增长，收入和利润增长分别约为17%和13%。
• 目标价设定：基于15倍市盈率和不考虑新业务估值贡献，目标价设定为93港元，维持买入评级。

结论

综上所述，尽管面临市场竞争和宏观经济环境的不确定性，美团通过组织结构调整和业务优化，保持了其在本地生活服务领域的领先地位。预计未来随着新业务亏损的减少和核心业务的稳定增长，美团的估值和盈利前景将得到进一步改善。