每日晨讯

每日大市点评 政策更新 商务部下周召开外资企业圆桌会解读外资24条 商务部回应在支持新能源车健康发展方面将采取的措施 美联储会议纪要：“首降”时间点仍不明朗需再观察通胀轨迹 行业动态 【TMT】联想集团(0992.HK)2024财年Q3营收157.2亿美元，高于去年同期 【房地产】信和置业(0083.HK)发布中期业绩股东应占溢利26.16亿港元同比增长6.3%中期股息每股15港仙 【旅游】携程集团-S（9961.HK）去年净营业收入445亿元同比增长122% 近期研报分享 361度（1361.HK）未评级：“消费降级”趋势的受益者2024-02-20 策略周报：港股情绪修复促反弹，仍盼政策加码促反转2024-02-19 中广核矿业（1164HK）公司点评：天然铀量价皆提升（评级：未评级）2024-02-08 2024年2月港股市场策略展望：政策加码利于提振市场情绪，市场负反馈有所扭转2024-02-07 新天绿色能源（956HK）更新报告：2023年运营表现好坏参半（评级：买入；目标价：4.45港元）2024-02-06 策略周报：港股反转仍需更有力“对症”政策2024-02-05 医药行业专题报告：全球抗体偶联物（ADC）市场研究2024-02-05 环保新能源及公共事业：行业更新-政策支持环保行业，铀价上涨利好矿商）2024-02-01 VESYNC(2148.HK)更新报告：2023年扭亏为盈（评级：买入；目标价5.70港元）2024-01-31 策略周报：政策催化剂呵护，港股市场情绪有所恢复2024-01-29 昭衍新药（6127HK）：下调盈利预测与目标价（评级：中性，目标价：10.30港元）2024-01-26 每日大市点评 2月22日，港股大盘继续上升，央国企是市场交易的焦点。恒生指数上升239点或1.5%，收报16,742点。恒生科指上升 1.8%，收报3,410点。以央国企为主的恒生香港中资企业指数(红筹股)上升3.1%，收报3,500点。大市成交金额减少至 1,000多亿港元，但港股通净流入47.77亿港元。盘面上，板块升势尚算全面，市场的赚钱效应及交易胜率也逐渐上升，但强者愈强的迹象更明显，如央国企股份的上升动能偏强，交投量也持续活跃。但是当前大市成交金额未有跟随大盘上升，显示投资者持一定的观望态度。恒生指数下一个较关键点位仍是17,200点，预计届时需要更积极的政策及盈利预期好转才能有效突破。 昨日能源、材料、工业及电讯等央国企集体爆发，并体现强者愈强的行情。我们认为在当前宏观前景仍具不确定性、美元无风险利率维持高位的背景下，具考核机制转变提升经营效率的预期以及现金流稳健的央国企是市场最确定的交易主线，也是资金抱团的对象。兖矿能源(1171HK)、中海油(883HK)、中石油(857HK)、中国神华(1088HK)昨日分别再升8.6%、5.6%、5.7%及5.0%，继续上试高位。诚如我们此前提到全球制造业景气度正在回升，铜及原油等大宗商品价格近月积极反弹，央国企材料股也延续强势，如洛阳钼业(3993HK)、中国有色矿业(1258HK)、江西铜业股份(358HK)分别升4.1%、3.9%、3.3%，其中洛阳钼业股价升至2023年10月以来高点。国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，央企要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展智能产业。央国企电讯股持续受益于5G、AI等红利，三大运营商中国联通(762HK)、中国电讯(728HK)及中国移动(941HK)分别升3.9%、3.8%及1.7%。 1月FOMC会议纪录显示大多数美联储官员支持根据数据去决定降息时机。美联储官员认为利率已达峰值，但通胀仍高，暂难以决定何时降息，要观察通胀走势去决定。多位官员建议在下次FOMC会议深入讨论缩表，研究放缓缩表以降低对流动性的冲击。短期市场的降息预期再度纠偏，全年降息幅度也向美联储预期靠拢。CME利率期货预计3月及5月不降息机率分别达到93.5%及70.3%，预计最快6月降息，全年降息至4.25%-4.5%。我们认为降息预期收敛，对美股或全球股市来说不是坏事，表明美国经济增长稳健，反而强化了盈利预期对股市的支撑。至于债市则要面对价格调整压力。在当前经济稳健的环境中，美联储官员们有更多时间观察通胀的回落趋势是否改变。1月FOMC并未改变美联储将于2024年进入降息周期的事实，只是影响市场短期的降息预期，降息的大方向是确定的。基于日渐上升的实际利率，以及通胀持续放缓态势，我们仍预计最快年中出现第一次“保险性”降息。 政策更新 商务部下周召开外资企业圆桌会解读外资24条 中国商务部新闻发言人何亚东表示，就推出半年多的「外资24条」，开展阶段性评估，计划于下周三召开外资企业圆桌会， 作详细解读。何亚东指出，去年7月，国务院印发关于进一步优化外商投资环境，加大吸引外商投资力度的意见，受到外资企业普遍欢迎和高度关注，外资企业圆桌会将积极邀请在华外商协会、外资企业参加。 商务部回应在支持新能源车健康发展方面将采取的措施 商务部新闻发言人表示，为推动新能源汽车贸易合作向更高质量迈进，商务部等九个单位联合印发了《关于支持新能源汽车贸 易合作健康发展的意见》。以符合世贸规则为原则，从6个方面提出18项政策举措。这些举措包括提升国际化经营能力，健全国际物流体系，加强金融支持，优化贸易促进活动，营造良好的贸易环境和增强风险防范能力等。下一步，商务部将会同各相关的部门和各地方，抓好政策落地，完善部门配套措施，健全物流、金融等贸易合作支撑体系，加强与各国在新能源汽车领域的低碳发展合作，推动构建公平稳定包容便利的汽车贸易环境，更好的服务经济社会全面绿色转型和全球低碳发展。 美联储会议纪要：“首降”时间点仍不明朗需再观察通胀轨迹 美联储会议纪要显示，大多数美联储官员都对“较早降息”的选项表示担忧，他们认为这一行动的风险要明显高于“将利率继 续维持高位”；纪要写道，政策制定者仍在关注通胀轨迹，一些人担心，美国通胀朝着央行2%目标放缓的进展可能会停滞不前。大多数官员认为，借贷成本需要处于峰值一段时间，并且首次降息的确切时间仍不明朗。有少数指出，等待太久才降息会给经济带来风险。 行业动态 【TMT】联想集团(0992.HK)2024财年Q3营收157.2亿美元，高于去年同期 联想集团(0992.HK)2024财年Q3营收157.2亿美元，上年同期152.67亿美元；净利润3.37亿美元，上年同期4.37亿美元。 截止2023年12月31日止9个月前三季度业绩，该集团期内取得收入430.31亿美元;毛利73.75亿美元;股东应占溢利7.63 亿美元;每股基本盈利6.38美仙。 【房地产】信和置业(0083.HK)发布中期业绩股东应占溢利26.16亿港元同比增长6.3%中期股息每股15港仙 信和置业(0083.HK)发布截至2023年12月31日止六个月业绩，收益49.23亿港元，同比下降22.9%;公司股东应占溢利26.16 亿港元，同比增长6.3%;每股盈利为0.31港元，拟派发中期股息每股15港仙。 【旅游】携程集团-S（9961.HK）去年净营业收入445亿元同比增长122% 携程集团-S（9961.HK）公布其2023年第四季度及全年未经审计的财务业绩。第四季度，公司净营业收入103亿元，2023全年 净营业收入445亿元，同比分别增长105%、122%。第四季度，携程出境酒店和机票预订恢复至2019年同期的80%以上，携程国际OTA平台总预订同比增长超70%。2023年全年，携程产品研发费用达到121亿元，同比增长45%，约占净营业收入的27%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】361度（1361.HK）未评级：“消费降级”趋势的受益者 产品矩阵完善 成立于2003年的361度集团是集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品公司，其产品包括运动鞋、服装及相关运动配件等。其主品牌“361º”专注提供成人跑步、篮球、综训及运动生活等品类的产品，主打产品包括鞋类和服饰，2022年分别占收入41.0%和35.2%。跑鞋产品覆盖了初阶入门、进阶突破和专业竞速等系列。公司产品线还包括休闲鞋、滑板鞋、女子训练领域产品等。子品牌“361º儿童”为3-14岁儿童和青少年提供鞋类和服装产品，收入占比20.7%，2022年鞋类/服饰/儿童品类收入分别同比增长12.7%/14.0%/30.3%。 自研核心技术提升产品竞争力 公司在球鞋产品上研发了减震、控制、智能、材料相关的技术，有助于提升运动表现，并提供安全和舒适的体验。公司的三态科技系统，由中底科技NFO、QUIKFOAM，以及快平衡系统QUIKBALANCE三项技术组成，具有软弹舒适、快速响应和抗扭转的卓越功能。在服装上主要围绕动能科技、超透爽功能、轻薄暖功能开发新产品。2020-2022年研发开支为2.1–2.7亿元（人民币，下同），占收入3.8%-4.2%，研究技术人员776名，截至2022年12月，公司已经取得295项专利。 差异化定位，聚焦中低端市场 公司在国内有5,642个销售网点，其中76.3%的门店位于三线及三线以下城市，一线及二线城市的门店数量分别约4.9%及18.8%。低线城市的竞争情况较温和，消费者在疫情后对自身健康更加注重，运动意识逐渐提高，为体育服饰产品销售提供了增长空间。三、四线城市仍以中低收入消费群体为主，对消费品的价格敏感度较高，公司产品以“性价比”著称，主要鞋类产品覆盖200-600元的中低价格带，符合当地消费水平。这也对原先定位中高端市场产品定价较高的同业筑成了进入低端市场的壁垒。零售消费在疫情后复苏缓慢，“消费降级”明显，公司产品符合当下消费趋势。 估值7.6倍/6.4倍FY23E/FY24E市盈率 公司公告2023年净利润预计将同比增长不少于25%，即不少于9.3亿元。市场预期2023/2024年净利润为9.2亿及10.7亿元，现时估值约为7.6倍/6.4倍FY23E/FY24E市盈率。1H23派息率约13%。对比同业，公司的估值约有37%-51%折价。 风险提示：1）同业进入低线城市发起竞争；2）零售消费不及预期；3）新产品设计不符合消费者预期。 【中泰国际】策略周报：港股情绪修复促反弹，仍盼政策加码促反转 每周策略建议 港股：在政策呵护信心和金融数据“开门红”背景下，港股节后复市延续积极情绪，出现阶段性反弹。但当前海外货币政策转松时点或推迟、港股可能面临盈利再度下修风险，市场进一步修复还需政策加码配合经济数据转暖。我们认为，恒指短期两个关键点位分别为16,300及17,200。春节假期总体消费数据积极反弹但人均日均消费下滑，短期部分消费股或借利好落地有所回调，消费股中我们偏好景气度较高的博彩、文旅、黄金珠宝及库存逐渐出清的消费电子。现金流稳定、分红能力较强的能源、电讯及公用事业仍是重点配置之选。 美股：市场降息预期被大幅修正，美股三大指数技术面极度超买及出现RSI顶背驰信号，市场宽度不佳，大盘主要由AI产业链支撑，预计标普500指数未来一个月在4,800至5,000点波动，等待更好的大手建仓机会。企业盈利偏强叠加政策利率预期筑顶是支撑美股中长期升势的大逻辑，料美股短线以时间换空间，仍需提防地区银行的风险外溢导致美股借势大幅调整的可能性，暂时倾向看多罗素2000指数。 美债：当前美国十年期国债收益率升至4.28%左右水平。1月CPI数据超市场预期，降息预期持续降温。CME利率期货当前预计5月降息机率降至35.6%，预计全年降息4次，逐渐向美联储的预测靠拢。考虑到通胀下行趋势及过高的实际利率对经济的抑制作用，美联储年中开启“保险性”降息的机会仍然较大，基准情况下我们维持全年降息四次（100基点）的预测不变。 美元指数：极具韧性的经济数据持续“纠偏”市场降息预期，美元指数仍在104左右水平高位震荡，短期