期货研究报告|EB日报2024-02-23 EB开工率回升,下游开工积极 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。本周苯乙烯开工率有所回升,受到EPS开工率大幅回升的影响,下游加权开工率恢复较多。纯苯到港偏低,国产开工仍高,纯苯下游春节降负速率偏慢,国内纯苯港口库存低位;美国寒潮导致炼厂降负从而导致部分芳烃供应下降,内外共同推动纯苯加工费坚挺,展望中国3月后纯苯预期持续进入去库周期,纯苯加工费持续坚挺。苯乙烯方面,浙石化检修导致原2月季节性累库幅度大幅缩减,美国EB集中检修支撑海外市场,关注后续�口支撑,关注3-4月浙石化检修动向,随着3月EB累库放缓甚至转为去库,EB加工利润有望见底反弹。目前处于驱动强,但估值亦偏高的状态。 核心观点 ■市场分析 周一纯苯港口库存5.35万吨(+0.5万吨),库存上升,关注后续累库速率。纯苯加工费447美元/吨(+73美元/吨),纯苯加工费仍左侧偏高。 周三苯乙烯港口库存23.8万吨(+2.27万吨),库存环比增加。 周四苯乙烯开工率为67.81%(+2.83%),三大下游EPS/PS/ABS开工率分别为30.03% (+30.03%)/41.7%(1.87%)/62.8%(-2.25%)。 EB基差65元/吨(-15元/吨);生产利润-690元/吨(+21元/吨)。 ■策略 建议逢低做多套保。本周苯乙烯开工率有所回升,受到EPS开工率大幅回升的影响,下游加权开工率恢复较多。纯苯到港偏低,国产开工仍高,纯苯下游春节降负速率偏慢,国内纯苯港口库存低位;美国寒潮导致炼厂降负从而导致部分芳烃供应下降,内外共同推动纯苯加工费坚挺,展望中国3月后纯苯预期持续进入去库周期,纯苯加工费持续坚挺。苯乙烯方面,浙石化检修导致原2月季节性累库幅度大幅缩减,美国EB集中检修支撑海外市场,关注后续�口支撑,关注3-4月浙石化检修动向,随着3月EB累库放缓甚至转为去库,EB加工利润有望见底反弹。目前处于驱动强,但估值亦偏高的状态。■风险 上游原油价格大幅波动,下游负荷的恢复速率 目录 策略摘要1 核心观点1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位:元/吨;元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位:元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位:%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位:万吨6 图11:ABS开工率|单位:%6 图12:ABS生产利润|单位:元/吨6 图13:PS开工率|单位:%6 图14:PS生产利润|单位:元/吨6 图15:EPS开工率|单位:%7 图16:EPS生产利润|单位:元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位:元/吨 资料来源:卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 图1:EB主力合约走势&基差|单位:元/吨;元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位:元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨图7:苯乙烯开工率|单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位:万吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位:%图12:ABS生产利润|单位:元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位:%图14:PS生产利润|单位:元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位:%图16:EPS生产利润|单位:元/吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com