煤炭行业点评：《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》点评

煤炭行业点评：

核心要点：

• 山西省应急管理厅等机构发布了《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，旨在整治全省范围内的煤矿违规行为，包括超能力、超强度、超定员生产以及隐藏工作面的问题。
• “三超”和隐蔽工作面整治范围广泛，时间紧迫，力度强，涉及所有正常生产建设煤矿和具备生产条件的停工、停产煤矿。检查分为自查自改、重点检查和省级督导检查三个阶段。
• 整治后，发现的违规煤矿将面临无限期停产整顿，相关责任人将被列入严重失信名单，并可能受到刑事处罚或被地方政府关闭。
• 整治可能影响山西省煤炭产量，特别是在炼焦煤生产中，由于资源限制和安全问题，可能产生更显著的影响。
• 预计此次整治将对外溢效应产生关注，特别是对其他地区煤炭生产、需求端改善以及海外煤价影响的关注。

投资建议：

• 山西煤炭产量预计将收缩，尤其是对炼焦煤公司而言，影响可能更大，因此建议关注炼焦煤公司如淮北矿业、平煤股份、冀中能源、山西焦煤等。
• 考虑到“高股息+央企”的估值修复空间，建议关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中煤能源、新集能源等公司。

风险提示：

• 其他地区煤炭生产超预期增长的风险；
• 煤炭需求端改善不及预期的风险；
• 海外煤价下行导致国内进口煤增量超预期的风险；
• 价格强管控风险。

行业评级：山西煤炭产量的收缩预期对行业整体可能带来影响，特别是对于炼焦煤行业，鉴于其对供应的敏感性，评级为“领先大市”。同时，关注点在于利率环境未变，以及“高股息+央企”估值的潜在修复空间，投资策略建议聚焦于风险可控、股息稳定的大型煤炭企业。