乙二醇日报：供应端利多或推涨定价，等待下游需求发力

供应端利多或推涨定价，等待下游需求发力 2024年2月22日星期四 通惠期货•研发产品系列 乙二醇日报 能源化工 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F3040852投资咨询：Z0010294手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 一、日度市场总结 昨日，乙二醇华东现货价格为4590元/吨，CCFEI外盘价为538美元/吨。主力合约价格4572元/吨，收跌1.34%。基差为18元/吨。MEG期货内外盘价差为-3.93元/吨。 成本端，中国央行宣布5年期以上LPR下调25个基点，商品市场普遍反映良好，国际油价上涨，成本端支撑偏强。石脑油制、煤制、天然气制乙二醇工艺利润均上升。供给端，贵州、安徽、浙江均有煤制产能将在3-4月开启停车检修，沙特几套合计154 万吨装置尚未明确重启时间、美国部分装置推迟至4月份复产。 截至2月18日，大陆地区整体开工负荷在68.19%，环比2月1日上升3.2%左右。此外，2月18日-25日，主港计划到货总数为 7.5万吨，远低于正常水平。需求端，聚酯工厂将在3月集中恢复生产，节前集中备货源于订单需求提前预判，随着春夏季来临叠加近期政策端不断利好，内销、外销订单预计将加快恢复，需求端中期偏乐观。库存端，2月18日，华东主港港口库存约80万吨，较春节前持平，打破春节累库传统。进口数量缩减成为影响供给的主要因素。 乙二醇3-4月将有大量煤制产能停车检修，供给缩量增大，国外部分装置推迟重启，进口到港数量大幅减少，供应端利好强于利润修复下的提负效应。未来重点关注国外装置重启时间，预计乙二醇延续偏强格局，可尝试回调位置布局多单。区间参考4500-5000元/吨。 二、产业链数据监测 产业链开工负荷 2024/02/01 2024/02/18 近日涨跌幅 变化 单位 乙二醇总体开工率 65.98% 68.19% 3.3 5% % 煤制开工率 61.59% 59.14% -3.9 8% % 油制开工率 68.42% 73.21% 7.0 1% % 聚酯工厂负荷 80.38% 77.67% -3.3 7% % 江浙织机负荷 20.42% 19.12% -6.3 7% % 库存与发货情况 2024/02/05 2024/02/18 近日涨跌幅 变化 单位 乙二醇华东主港库存 80.00 80.00 0.0 0% 万吨 乙二醇张家港库存 32.90 34.70 5.4 7% 万吨 张家港日均发货量 0.83 0.48 -42. 17% 万吨 太仓日均发货量 0.67 0.39 -41. 79% 万吨 数据来源：Wind、钢联、CCF、通惠期货研发部 三、产业动态及解读 1.宏观动态 2月20日上午，央行公布2月贷款市场报价利率（LPR）报价，1年期维持3.45%， 5年期从4.2%降至3.95%，下降了25个基点，此次5年期LPR下调幅度，为2019年8月我国LPR形成机制改革以来最大，长期限LPR下行较多，1年期和5年期以上LPR之间的利差收窄至0.5个百分点，有利于提高利率政策的协同性，提升金融资源配置效率。 2月18日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，7天期逆回购中标利率与MLF中标利率分别维持1.8%、2.5%不变。由于2月有4990亿元MLF到期量，央行实现MLF净投放10亿元，为超额平价续作。 也门当地时间19日上午，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，胡塞武装通过导弹袭击了英国“红宝石”号货轮（Rubymar），并称该船损毁严重，面临在亚丁湾沉没的风险。此外，胡塞武装还在其控制的荷台达省通过导弹击落了一架美军MQ-9“死神”无人机。 文旅部：春节假期国内游人次达4.74亿，同比增长34.3%。全国重点零售和餐饮企业销售额和增速均创近年新高，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等同比增长超过20%，金银珠宝销售维持在10%以上，主要食品价格基本持平，必选消费保供稳价。房地产销售由于春节因素环比下降，同时同比来看，30城销售相较于2023年同期下降35%以上。 美国1月通胀超预期，美联储近期降息概率进一步降低。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.5%，降息25个基点的概率为8.5%。到5月维持利率不变的概率为51.6%，累计降息25个基点的概率为44.7%，累计降息50个基点的概率为3.7%。 日本名义GDP排名降至全球第四，为4.2106万亿美元，其GDP环比已连续两季度负增长。 2.内外盘市场 昨日夜盘MEG内盘重心下跌，基差持稳，本周现货几单在4618-4643元/吨成交。上 午MEG内盘重心震荡，基差走弱，目前本周现货商谈在05合约贴水8-10元/吨附近，下周现货商谈在05合约贴水2元/吨至平水附近，3月下期货基差在05合约升水5-8元/吨附近。 上午MEG外盘价格继续走弱，2月下3月上到港船货在543-545美元/吨，买盘537- 538美元/吨，预计商谈540美元/吨上下。 3.装置动态 贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于3月中上旬前后起停车检修，预 计时间在25天左右。 安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于3月份停车检修20-30天。 浙江一大型MEG生产企业计划于4月份停车检修部分MEG产能，预计停车时间在 30-40天。 连云港一套90万吨/年乙二醇装置前期因效益问题长期处于停车状态，目前该装置将按计划于近期重启。3月份该企业裂解装置计划停车检修，届时其90万吨装置将同步停车技改。 陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列60万吨已于春节期间停 车检修，预计3月中下旬重启；另外一个60万吨将于3月初起停车检修，预计3月底前后重启。 内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置节后已恢复正常运行，该装置此前负 荷在5成左右。 沙特一套38万吨/年的乙二醇装置已处于正常运行中，沙特另外几套分别为45、45、64万吨/年的乙二醇装置暂无明确重启时间。 美国一套83万吨/年的乙二醇装置原计划3月份重启，目前计划推后至4月中前后。 四、产业链数据图表 图1：乙二醇期货主力与现货价格（单位：元/吨）图2：乙二醇内外盘现货价格(单位：元/吨、美元/吨） 8000 7000 6000 5000 400 200 0 元/吨 8000 6000 4000 美元/吨 1000 800 600 400 4000 -200 2000 200 3000-400 00 2021/022022/022023/022024/02 基差 乙二醇华东内盘现货价格乙二醇主力合约收盘价 2021/022022/022023/022024/02 CCFEI乙二醇内盘价格CCFEI乙二醇外盘价格 数据来源：Wind、通惠期货研发部数据来源：Wind、通惠期货研发部 图3：乙二醇主流工艺利润测算（单位：元/吨） 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02 石脑油制利润煤制利润天然气制利润 数据来源：Wind、通惠期货研发部 图4：国内乙二醇装置开工率（单位：%）图5：下游聚酯装置开工率（单位：%） 100%95 90 80% 85 60%80 40% 20% 0% 2021/022022/022023/022024/02 国内MEG整体开工率国内煤制MEG开工率国内油制MEG开工率 75 70 65 60 010203040506070809101112 2019年2020年2021年 2022年2023年 数据来源：CCF、通惠期货研发部数据来源：Wind、通惠期货研发部 图6：乙二醇华东主港库存统计（周度）（单位：万吨） 1606 1405 120 1004 803 602 40 201 00 2016/022017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/022024/02 张家港太仓&常熟宁波港江阴&常州 上海&嘉兴华东地区总库存张家港日均发货量太仓及常熟日均发货量 数据来源：CCF、通惠期货研发部 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864915 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120 电话：021-68864685传真：021-68866985