新力量New Force总第4472期

2024 年 2 月 15 日星期四 研究观点 【大市分析】春节行情相关股仍活跃 【公司评论】 永利澳门有限公司（01128，未评级）：EBITDA 率环比提升 1.5 个百分点，1 月中场业务维持良好表现 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 春节行情相关股仍活跃 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 2月14日，港股在春节假期后重开，虽然隔晚美股出现显著回调，但是港股仍能保持相对稳定的行情走势，股市托底格局仍得以保持。恒指涨了有130多点以接近15900点来收盘，守2月5日的盘中低位15336点以上，股市托底的走势模式未有受到破坏，但是大市成交量缩降至不足600亿元，假日气氛依然浓厚，而因为假期关系，港股通要暂停至下周一才恢复重开，可能也是影响到港股成交量出现骤降的原因。事实上，市场成交量流动性依然是现时股市托底成效的参考指标之一，是盘内资金能否保持流转未有再次被套住锁住的参考指标。以在1月下旬进入政策市之后来看，如果港股成交量可以保持在900亿元以上，估计情况可以给到盘面继续活化的机会。美国公布了1月消费物价指数CPI按年上升3.1％高于预期的2.9％，通胀情况较预期强劲，市场相信美联储于3月会议上将不会减息，而估计5月减息的机会亦有所下降了。 港股出现先跌后回升，在盘中曾一度下跌291点低见15456点，其后在互联网龙头股领涨下，加上春节饮食、旅游和消费相关股集体做好，都是带动盘面出现转跌为升的原因。指数股呈现分化发展，其中，饮食、旅游和消费股涨幅居前，主打外卖送餐的美团-W(03690)，涨了5.64％是涨幅最大的恒指成份股，从事旅游相关服务预订的携程-S(09961)，涨了4.41％至317.2元收盘逼近回港上市后的高位330.2。另一方面，持续受到被制裁忧虑困扰的药明系则继续受压，药明生物(02269)和药明康德(02359)，分别跌了有9.23％和18.62％。 恒指收盘报15879点，上升133点或0.84％。国指收盘报5386点，上升80点或1.49％。恒生科指收盘报3198点，上升71点或2.25％。另外，港股主板成交量有570亿多元，而沽空金额有100.3亿元，沽空比例17.59％。至于升跌股数比例是712：774，日内涨幅超过12％的股票有49只，而日内跌幅超过10％的股票有48只。因为春节假期关系，港股通暂停直至本月19日重开。 【公司评论】 永利澳门有限公司（1128，未评级）：EBITDA 率环比提升 1.5 个百分点，1月中场业务维持良好表现 王柏俊852 2532 1915Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 于 2023 年第 4 季度, 永利澳门有限公司的总经营收益为 9.1 亿美元, 同比增长 378.5%; 环比上升 11.1% （恢复到 2019 年同期的 82%）。 分业务来看, 贵宾赌枱转码数同比增长 209.2%, 环比增长 12.5%（恢复到 2019 年同期的 26%）。 中场赌枱收益同比增长 373.2%, 环比增长 5.1% （达到 2019年同期的 124%）。而永利澳门有限公司经调整后的 EBITDA 环比增长 16.4%到 2.96 亿美元（恢复到 2019 年同期的 85%），经调整后的 EBITDA 率为 32.6%（环比提升 1.5 个百分点）。 如扣除净赢率的影响，经调整后的 EBITDA恢复到 2019 年同期的 94% 。市场份额同比和环比维持稳定。于期内， 集团每天的经营开支大概为 256 万美元(环比提升 7% - 因为生意量的增加导致非固定费用的增加， 超时补贴费用的增加及非博彩活动的增加；但比2019 年减少 14%)。 未来相信收入结构的优化和正面的经营杠杆效应将能继续推动利润率的提升。集团手上的现金约为 13.2 亿美元；负债约为 67.4亿美元。总体第 4 季度表现良好。 行业博彩和娱乐股价7.07 港元 市值371 亿港元已发行股本52.41 亿股52 周高/低9.08 港元/5.50 港元每股净现值-0.832 港元 2024/01/152024/01/262024/02/08于 24 年 1 月, 中场投注额比 2019 年约有 32%的增长，环比也有增长； 酒店入住率达 99%；零售方面也维持良好表现。 2024 年到 2025 年的资本预算为 3.5 亿到 5 亿美元。 派息政策的重启将取决于基本面。 永利澳门 在第 4 季度, 永利澳门的经营收益为 3.86 亿美元, 同比增长 400.3%, 环比增长30.9% （恢复到 2019 年同期的 74%）。 EBITDA 为 125.8 百万美元（恢复到 2019年同期的 74%）；EBITDA 率环比提升 6.2 个百分点到 32.6%。 贵宾厅博彩投注额为 14.1 亿美元, 同比增长 227.2%, 环比增长 17.9%（恢复到2019 年同期的 18%）。 贵宾厅净赢率为 4.4%。 贵宾厅收益为 61 百万美元，同比增长 1095.0%, 环比增长 46.1%。 中场赌枱投注额为 15.6 亿美元, 同比增长390.4%, 环比增长 12.6%。中场净赢率为 19.1%。中场赌枱收益同比增长 444.2%,环比增长 30.4%, 至 298 百万美元（恢复到 2019 年同期的 105%）。角子机的投注额为 6.5 亿美元, 同比增长 198.0%, 环比增长 14.4%。 每部角子机每日赢额同比增长 242.7%, 环比增长 21.1%至 425 美元。 于第 4 季度, 永利澳门平均提供30 张贵宾赌台, 221 张中场赌台及 557 台角子机。 在酒店业务方面, 入住率环比提升 0.7 个百分点到 99.4%, 每间可供入住客房收益为 281 美元，环比减少 13.02%。 永利皇宫 在第 4 季度, 永利皇宫的经营收益为 5.2 亿美元 (同比增长 363.7%, 环比持平12.0%)（恢复到 2019 年同期的 89%）,EBITDA 环比减少 3.4%到 171.1 百万美元（为 2019 年同期的 96%）；EBITDA 率环比减少 1.1 个百分点到 32.6%。 贵宾厅博彩投注额为 31.6 亿美元(同比增长 201.8%, 环比增长 10.3%; 恢复到2019 年同期的 34%）, 贵宾厅净赢率为 3.0%, 贵宾厅收益为 94 百万般美元(环比减少 4.2%)。中场赌枱投注额为 17.1 亿美元 (同比增长 358.6%, 环比减少 0.8%),中场净赢率为 23.6%, 中场赌枱收益为 404 百万美元 (同比增长 365.3%, 环比增长 0.5%)（为 2019 年同期的 128%）。 角子机的投注额为 6.3 亿美元 (同比增长172.4%, 环比减少 1.5%)（恢复到 2019 年同期的 61%）, 每部角子机每日赢额为512 美元，同比增长 228.2%, 环比增长 19.3%。 于第 4 季度, 永利皇宫平均提供59 张贵宾赌台, 245 张中场赌台及 585 台角子机。 在酒店业务方面, 入住率环提升 1.4 个百分点到 98.3%, 每间可供入住客房收益为 306 美元, 环比减少 7.6%。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024 第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com