化工品日报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 恒力期货化工品日报 20240222 恒力期货研究院 恒力一眼通：油品-芳烃 恒力一眼通：建材-棉纺 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） 1 LPG-沥青（BU） 2 PX-PTA 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG 方向：震荡 行情回顾：海外CP价格走强，船费成本上涨，国内民用气市场涨跌互现，节后山东醚后碳四市场走跌。 逻辑： 1、沙特阿美公司2024年2月CP出台，丙烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月上调10美元/吨。国内周商品量56.54万吨，环比减少0.06万吨。炼厂库存小幅增加，整体库存中位偏低，市场港口库存250万吨，较节前下降4%。 2、民用气燃烧需求一般，化工利润亏损，MTBE开工率67.75%，跌1.87%，PDH开工率65.35%,涨2.3%。 3、注册仓单增加，仓单逻辑压制近月。山东民用气估价在4830元/吨（0），华南地区民用气主流成交价格在5000元/吨 （+20）。 风险提示：宏观因素影响 1.2.1LPG：供需格局 LPG周商品量 60201920202021202220232024 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LPG下游开工率:PDH 100%201920202021202220232024 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 MTBE开工率:山东地区外销厂家 75%201920202021202220232024 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 55% 50% 45% 40% 35% 烷基化装置开工率:全国 201920202021202220232024 LPG库存:山东工厂 70%201920202021202220232024 60% 50% 40% 30% 20% 10% LPG库存:华南工厂 60%201920202021202220232024 50% 40% 30% 20% 10% 30% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：隆众资讯、恒力期货研究院 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 请阅读最后一页的重要声明 1.2.2价格与价差 液化气:宁波地区 80002021202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 液化气:京博石化 90002021202220232024 8000 7000 6000 5000 4000 2000 90 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 到岸价:液化天然气(LNG):中国 3000 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 广州:LNG-LPG 2021 2022 2023 2024 8040002021202220232024 70 3000 60 502000 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：WIND、恒力期货研究院 -2000 请阅读最后一页的重要声明 1.2.2价格与价差 PG3-4 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 4002103-21042203-22042303-23042403-2404 C3:内外盘价差 1000PG01-FEI01PG02-FEI02PG03-FEI03PG04-FEI04 PG09-FEI09 PG10-FEI10PG11-FEI11 PG12-FEI12 11/11/13/15/17/19/111/11/13/15/17/19/111/11/1 500 PG05-FEI05PG06-FEI06PG07-FEI07PG08-FEI08 0 -500 -1000 -1400 -1500 -1600 注册仓单量:液化石油气:合计 -2000 2104 2204 2304 2404 PG04/Brent 14000202120222023202418 1200016 14 10000 12 800010 60008 6 4000 4 20002 00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：WIND、恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 沥青 方向：区间震荡【3600-3800】 行情回顾：节后盘面回落，基本面供需双弱，库存累库较多，多地雨雪天气影响运输，下游需求大部分处于停滞状态。逻辑： 1.炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存108W吨。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该 许可于4月中旬到期，原料贴水有望回落。 2.国内沥青开工率26%，多数地炼维持停产或低产。2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨。 3.社库163万吨，环比增加14万吨，厂库105万吨，环比增加16万吨，各区域社会库集中累库为主，北方多数炼厂出货量不佳。风险提示：宏观因素影响 请阅读最后一页的重要声明 1.3.1现货价格与开工率：山东现货3560，全国开工率26% 5000 4500 4000 3500 3000 2500 山东现货 201920202021202220232024 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 华东现货 201920202021202220232024 2000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 65% 60% 55% 50% 45% 全国开工率 201920202021202220232024 70% 60% 50% 40% 山东开工率 201920202021202220232024 40% 35% 30% 25% 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1.3.2沥青利润与成品油裂解：炼厂综合理论利润亏损240附近，柴 油裂解下降 1.3.3基差与价差：山东基差低位，裂解价差回落 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 6/1 (800) 山东06基差 BU1906 BU2206 BU2006 BU2306 BU2106 BU2406 1,900 1,400 900 400 (100) 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 6/1 (600) 华东06基差 BU1906BU2006BU2106BU2206BU2306BU2406 BU1906-BU1909BU2106-BU2109BU2306-BU2309 BU2006-BU2009BU2206-BU2209BU2406-BU2409 200 BU06-BU09 1,200.00 沥青裂解差 150 100 700.00 50200.00 0 (50) (300.00) (100) (800.00) (150) (200) 数据来源：WIND恒力期货研究院 (1,300.00) BU2106 BU2206 BU2306 BU2406 6/18 6/30 7/12 7/24 8/5 8/17 8/29 9/10 9/22 10/4 10/16 10/28 11/9 11/21 12/3 12/15 12/27 1/8 1/20 2/1 2/13 2/25 3/9 3/21 4/2 4/14 4/26 5/8 5/20 请阅读最后一页的重要声明 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1.3.4沥青库存：社库与厂库累库 2019 2022 2020 2023 2021 2024 炼厂库存率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 山东炼厂库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 长三角炼厂库存率 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019 2022 2020 2023 2021 2024 华南炼厂库存率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 西北炼厂库存率 201920202021 60% 50% 40% 30% 20% 10% 总库存率（社会库存） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 2022 2023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 2021 2022 2023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：根据新闻整理恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1 LPG-沥青（BU） 目录一:油端-聚酯-化纤 2 PX-PTA 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） 请阅读最后一页的重要声明 PX 方向：短期偏空 行情回顾：成本端，石脑油在671美金附近，PX加工费在356美金，估值中性偏低。供应方面，中国PX装置负荷维持在86.13%附近，亚洲PX装置负荷75.77%，PX负荷处于相对较高水平。国内PX的产能达到4367万吨，广东石化260万吨装置正常运行中，中化泉州80万吨装置负荷下降，预计维持2个月左右；海外装置方面，印尼TPPI的55万吨装置2月下旬附近重启，该装置10月初停车检修并扩能至78万，原计划检修两个月，科威特一套82万吨PX装置已停车检修，预计检修至2月下；需求端，近期国内PTA装置变动不大，节后PTA负荷为81.7%（-0.7%），据传逸盛大化375万吨装置推迟至3月