传媒行业简评报告：最强春节档兑现预期，Sora利好优质内容公司

最强春节档兑现预期，Sora利好优质内容公司 传媒|行业简评报告|2024.2.21 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 0.5 传媒 沪深300 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 16-Feb 6-Dec 25-Sep 15-Jul 4-May 21-Feb 资料来源：聚源数据 相关研究 【首创互联网传媒】春节档票房破历史记录，关注头部影片长线票房空间 版号节奏释放积极信号，春节档预售票房超2亿 单月版号破百，游戏行业增长动能充足 核心观点 【核心观点】最强春节档票房再突破，持续关注供给景气下影视板块行情。优质供给驱动下，档期总票房突破历史记录，同时头部影片在档期后仍具有较长线的票房空间。展望2024年，我们预计电影市场的供给端将持续保持充足水平，将刺激观影需求进一步释放，行业有望持续繁荣。看好：a）优质储备丰富、有望释放盈利弹性的龙头制作公司；b）市占率稳固、有望受益于行业繁荣的头部院线；以及c）在技术加持和开发力度提升下有望持续挖掘优质内容价值的内容平台。Sora实现多维突破，利好优质内容公司。Sora的推出是大模型领域里程碑式进展，高质量、长时长、高精度的视频产出大大提升AIGC的产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级。看好：1）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；2）优质内容公司在AI技术驱动下生产提质、提效；3）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。当前游戏行业核心标的估值在10-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅1.91%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第22位。从细分行业来看，上周互联网影视音频表现最佳，中信三级指数涨跌幅8.28%，信息搜索与聚合、游戏、广播电视次之。 【重要行业新闻】OpenAI宣布推出全新的生成式人工智能模型“Sora”；教育部就《校外培训管理条例（征求意见稿）》面向社会公开征求意见；ChatGPT已正式登陆苹果VisionPro；2023中国广告市场整体增长6%；SensorTower宣布2023年全球手游收入767亿美元，基本结束下滑趋势；米哈游新作《绝区零》预约人数破2000万；2024年1月上全国电影剧本（梗概）备案、立项公示中故事影片共109部；迪士尼多部大热动画电影续集官宣北美定档时间；春节档电影总票房达80.16亿，创下中国影史新高。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 最强春节档票房再突破，持续关注供给景气下影视板块行情。优质供给驱动下，档期总票房突破历史记录，同时头部影片在档期后仍具有较长线的票房空间。展望2024年，我们预计电影市场的供给端将持续保持充足水平，将刺激观影需求进一步释放，行业有望持续繁荣。看好：a）优质储备丰富、有望释放盈利弹性的龙头制作公司；b）市占率稳固、有望受益于行业繁荣的头部院线；以及c）在技术加持和开发力度提升下有望持续挖掘优质内容价值的内容平台。 Sora实现多维突破，利好优质内容公司。2月16日，OpenAI宣布推出全新的生成式人工智能模型“Sora”。Sora能够生成具有多个角色、特定类型的运动以及主题和背景的准确细节的复杂场景，能够通过文本指令，直接输出长达60秒的视频，并且包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色，文生视频质量大大提升，总体呈现出良好的多模态能力。我们认为，Sora的推出是大模型领域里程碑式进展，高质量、长时长、高精度的视频产出大大提升AIGC的产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级。看好：1）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；2）优质内容公司在AI技术驱动下生产提质、提效；3）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。 游戏行业估值低，增长动能充足，投资性价比驱动下，再次进入布局期。当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，2023年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。我们预计，稳健版号政策驱动下，2024 年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值在10-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 2市场表现回顾（20240205-20240208） 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅1.91%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第22位。2024年初以来，中信传媒指数涨跌幅-16.42%，未跑赢上证综指、深证成指、创业版指，在30个中信一级行业中位列第24位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周互联网影视音频表现最佳，中信三级指数涨跌幅8.28%，信息搜索与聚合、游戏、广播电视次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，游戏、信息搜索与聚合、互联网广告营销、其他广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 300343.SZ 联创股份 16.40 600088.SH 中视传媒 -28.82 002315.SZ 焦点科技 14.53 603729.SH 龙韵股份 -27.69 300079.SZ 数码科技 14.07 603721.SH 中广天择 -27.39 002739.SZ 万达电影 13.45 300242.SZ 佳云科技 -25.99 300413.SZ 芒果超媒 12.21 603825.SH 华扬联众 -24.66 000156.SZ 华数传媒 11.04 002247.SZ *ST聚力 -23.49 002400.SZ 省广集团 10.54 002858.SZ 力盛赛车 -21.84 300770.SZ 新媒股份 10.35 002188.SZ ST巴士 -21.44 300418.SZ 昆仑万维 10.00 300518.SZ 盛讯达 -20.74 605168.SH 三人行 9.77 000892.SZ 欢瑞世纪 -20.39 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300364.SZ 中文在线 出版 15.49 600088.SH 中视传媒 其他广告营销 14.68 002400.SZ 省广集团 互联网广告营销 13.06 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 12.64 002103.SZ 广博股份 互联网广告营销 12.15 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 12.15 300494.SZ 盛天网络 游戏 12.12 603721.SH 中广天择 影视 11.70 002858.SZ 力盛赛车 其他文化娱乐 11.03 300242.SZ 佳云科技 互联网广告营销 10.09 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.为贯彻落实全国市场监管工作会议精神，宣贯实施好新修订的《国务院关于 经营者集中申报标准的规定》，提升经营主体反垄断合规意识，在前期试运行的基础上，总局决定进一步完善风险提示机制，更好发挥机制“靠前一步”解读经营者集中反垄断法律政策的作用，服务经营主体合规发展，从源头预防垄 断行为。 流媒体抖音：1.2月4日，字节跳动的研究人员开发了一种超高清文生视频模型 MagicVideo-V2。MagicVideo-V2公布的实验评测数据显示，视频的高清度、润滑度、连贯性、文本语义还原等方面，比目前主流的文生视频模型Gen-2、StableVideoDiffusion、Pika1.0等更出色。2.2月7日，抖音集团CEO张楠宣布自己已经辞去集团CEO一职，未来将把精力聚焦在剪映的发展上。据接近抖音集团人士表示，随着各项业务趋近成熟，张楠辞任后，公司没有新设CEO的计划，集团业务将由抖音负责人韩尚佑、番茄小说及今日头条负责人张超、抖音电商负责人魏雯雯、抖音生活服务负责人浦燕子以及抖音广告业务负责人赵修影分别负责。韩尚佑作为抖音总裁，会协同所有与抖音相关的主营业务。 3.2月8日消息，抖音与芒果TV合作首部上星短剧《大妈的世界贺岁篇》开播，具体播出时间为：2月8日起在芒果TV、抖音平台联合播出；2月13日正月初四起，湖南卫视每晚23:45播出。该剧的首部作品《大妈的世界》上线于2021年的年末。据悉，两个月前芒果TV与抖音共同推出”精品短剧扶持计划”，未来三年，双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题，面向行业激励优质短剧的开发和制作。4.为更好地联合社会多方力量参与社会公益，字节跳动公益平台于近日正式推出“公益聚力计划”。“计划”支持公益项目的策划与筛选、公益机构撮合，以及多种定制化的产品功能，如定制版公益证书、爱心回礼、爱心留言等，可多样化满足高粉创作者“在抖音做公益”的需求。5.2月8日至22日，来自河南、江苏、浙江、湖南、贵州、云南等地的10位才艺主播将在各自家乡自主举办13场“村晚”，并通过抖音线上直播，带来豫剧、唢呐、侗族大歌、傈僳族山歌等艺术表演，展现南北多地过年风俗。据了解，该活动是“我要办村晚”乡村文化能人抖音直播扶持计划的系列之一。该计划由文化和旅游部公共服务司指导，中国文化馆协会和抖音直播联合发起，邀请全国才艺主播及乡村文化能人在家乡举办“村晚”活动并线上直播。6.2月6日消息，抖音电商上线达人选品价格标签，在精选联盟等达人选品界面，低价产品将被打上“全网低价""低价好卖""低价扶持"等标签。打上低价标签的产品容易获得更多流量曝光，价格较高的产品将收到可能影响流量的提醒。价格标签将会影响达人的选品决策和后续流量曝光。 快手：1.2月2日，快手理想家公布全国购房季跨年跨城大促成绩。数据显 示，活动吸引了超225万人次参加，销售房产数量超3200套，总销售额破43 亿2.2月7日，快手大数据研究院发布《2023快手年度数据报告》，报告显示，2023年全年有超过1.38亿用户首次在快手平台发布短视频，源源不断的创作者持续涌入，显示快手作为数字社区具有强大的生命力和吸引力。2023年坚持365天每天在快手发布短视频的创作者人数增幅高达61%。在消费端，报告显示，2023年快手上发布的短视