有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/21期 首席观点 国内5年LPR大幅降息，但是部分基建遇阻，有色板块分化 宏观方面。国内，中国2月LPR报价出炉，1年期LPR报价持平于3.45%，5 年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创历史最大降幅。云南公布了停缓建政府投资项目清单。海外，澳洲联储发布2月会议纪要显示，鉴于经济前景存在相当大的不确定性，且通胀成本居高不下，不排除进一步加息的可能性是合适的。该 行2月曾考虑再加息25个基点，但最终决定维持利率不变。 板块方面。国内降息没有带来气氛回暖，或是因为部分省份一些项目停建缓建以及权益市场的交易风险，海外降息预期短期，有色品种走势分化，文化财经有色指数涨0.31%。沪铜涨0.69%、铝涨1.95%，沪锌跌0.17%，沪铅跌0.25%，沪锡涨0.29%，氧化铝持平，不锈钢跌0.15%。短期美降息预期走低和经济下行对市场产生压力，不过相关政策对商品气氛有支撑。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：消息面清淡，美债利率走低，黄金上涨4 铜：LPR降息超预期，铜震荡走强5 锌：节后累库待消化，锌等待时机6 铅：需求恢复较慢，铅价相对偏弱7 铝及氧化铝：铝锭库存不高，铝价反弹拉升8 工业硅：逢低买入，静待需求回升9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：消息面清淡，美债利率走低，黄金上涨 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：消息面清淡，美债利率冲高回落，持续走高。不过海外降息预期跷跷 板仍然在影响市场。 【基本逻辑】：美债在避险情绪有所升温的支持下价格反弹，收益率盘中回落。基准十年期美债收益率未再逼近上周所创的两个多月来高位。澳洲联储称，鉴于经济前景存在相当大的不确定性，且通胀成本居高不下，不排除进一步加息的可能性是合适的。该行2月曾考虑再加息25个基点，但最终决定维持利率不变。当前金银的主要压力来自于美国稍早之前公布的不及预期的通胀，市场对于通货膨胀的担忧仍存。美债利率仍然位于高位走高，对黄金产生压力。不过地缘风险升级，对金价有支撑。 【策略推荐】：操作层面，沪金在475附近支撑较强，但是前高附近压力明显，短线 尚不介入，中长期多头继续持有。白银短线操作，以5850为多空分水岭参与. 【重点关注】：关注美联储官员表态及2月份会议纪要，欧洲通胀和各国PMI等数据，关注地缘冲突。 铜：LPR降息超预期，铜震荡走强 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.78%至8500美元/吨；沪铜涨0.67%至68910元/吨。 【产业逻辑】：国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数22.43美元/吨， 预计2月国内电解铜产量为95.94万吨，环比下降1.04万。截至2月19日，SMM全国主流地 区铜库存较节前大增11.74万吨至28.57万吨，为近6年来增量最大的一年。观察后续国内库存和政策刺激情况。 【策略推荐】：2月LPR5年利率超预期调降25BP，创历史最大降幅。美元指数跌0.18%报 104.06，节后国内宏观情绪修复，铜隔夜高开高走，操作上建议逢低轻仓试多，中长期看，经济小阳春和复苏叠加美联储降息，铜精矿供应偏紧，绿色铜需求增加，维持一季度看多的中长期观点。沪铜关注区间【67500，70000】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：节后累库待消化，锌等待时机 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌1.02%至2382美元/吨，沪锌跌0.17%至20265元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到406元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 截至2月19日，SM七地锌锭库存总量为15.90万吨，较2月8日增加6.07万吨，国内库存录增。但国内锌库存处于历史同期低位，市场对后续国内政策刺激有期待。 【策略推荐】：海内外锌库存累库，需求疲软带动锌补跌，但是宏观情绪回暖限制下探空间， 关注前低和下方整数关口支撑情况，建议中长期逢低试多，沪锌关注价格区间【20000-21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：需求恢复较慢，铅价相对偏弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅有所企稳，沪铅短期承压走势。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模 冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，下游企业放假，铅锭垒库。消费端，目前下游企业的节前备库尚未完全消化，暂以观望为主。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需双弱状态延续，废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】：沪铅短期延续逢高抛空为主，供需双弱延续，关注主力运行区间 【15600-16000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：铝锭库存不高，铝价反弹拉升 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝反弹回升，沪铝快速拉升。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。假期归来，国内铝锭库存64.0万吨，同比减少31.7%，铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%，整体库存为近六年同期最低水平。需求端，下游企业需求短期或难有效恢复。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝企稳后逢低多配机会为主，关注铝锭库存变化，主力运行区间 【18800-19200】；氧化铝暂时观望策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：逢低买入，静待需求回升 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周二421现货价格普遍降50元/吨，553现货价格暂稳，期货主力合约高开低走，收跌0.22%。 【基本逻辑】：新疆恶劣天气持续，西南地区处于枯水期，节后短期工业硅产量难大幅增加。 有机硅和铝合金春节以后开工率逐渐恢复且旺季提前补库，有望带动421需求增加。N型硅料紧平衡，短期多晶硅产量难降低，553需求有支撑。综合来看，节后一段时间工业硅动态供需将出现缺口。目前盘面定价锚仍为421，待有机硅和铝合金需求兑现以后，421现货价格和期货价格均有望走高。建议背靠13000一线逢低买入。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10