能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/2/21期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 短线承压 市场预期美国原油库存继续累库，关注价格区间【530-620】 聚烯烃 震荡偏弱 PE库存高位，需求乏力，L05【8100-8350】PP供给增量预期，成本边际转弱，PP05【7300-7600】 PVC 震荡偏弱 基本面偏弱VS台塑报价上调，关注上游开工率，V05【5700，5900】 PTA 逢低做多 成本支撑减弱，累库速度放缓，05参考【5800-6100】 乙二醇 震荡运行 国内装置重启和提负，进口缩量，05参考【4500-4800】 玻璃 偏弱运行 供给高位、需求尚未启动、企业累库，05参考【1600-1750】 纯碱 多空博弈 成本支撑VS产量提升、碱厂累库，05参考【1750-2000】，关口1800博弈 晨报资讯 宏观经济：（1）世界大型企业研究会(世企研)的领先指标(LEI)自2022年夏季以来首次不再暗示美国经济将陷入 衰退，尽管1月该指标连续第23个月下降，达到2020年4月以来的最低水平。（2）路透短观调查显示，2月份制造 业景气判断指数从上个月的正6下滑至负1，为去年4月以来首次出现负值。这加剧了人们对经济进一步下滑的担忧。 原油：日本1月份原油进口量为239万桶/日，同比下降14.2%；市场调查显示，上周美国原油库存预计增加，汽 油和馏分油库存下降；俄罗斯能源部长称，预计2024年俄罗斯石油和凝析油产量将达到约5.23亿吨。 聚烯烃:截至20240220，两油聚烯烃库存97万吨（日环比-1万吨）。截至20240220，美金市场LLDPE膜料价格在970-990美元/吨（调整幅度在5-10美元/吨）。兰州石化(30万吨/年)HDPE装置检修；PP检修装置暂无变化。PVC：截至20240220，乌海地区电石主流价2700元/吨（日环比持平）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销整体依旧偏弱，平均估算在3成左右；直纺涤短昨日产销维持清淡，平均20%。装置方面，连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于近期重启，3月份该企业裂解装置计划停车检修，届时其90万吨装置将同步停车技改。 玻璃：截止到20240219，浮法产业企业开工率为85.15%，环比上一交易日稳定。信义节能玻璃（江门）有限公司A线900吨2.19点火。 纯碱：国内纯碱开工率90.5%，个别企业负荷波动，开工下降。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：市场预期美原油继续累库，油价承压4 聚烯烃：供给增量预期成本边际转弱，震荡偏弱5 PVC：库存高位VS台塑报价上调，震荡偏弱6 PTA：库存预期改善，逢低做多7 乙二醇：基本面边际转弱，震荡运行8 玻璃：供给高压库存累积，盘面重心下移9 纯碱：成本与整数关口附近，1800博弈明显10 免责声明11 原油：市场预期美原油继续累库，油价承压 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜原油价格回落，外盘WTI下降1.81%，内盘SC上升0.63%。 【基本逻辑】：核心驱动，油价上涨动力减弱，市场预期上周美国原油库存累库，油价短线承压。供需方面，日本1月份原油进口量为239万桶/日，同比下降14.2%；俄罗斯能源部长称，预计2024年俄罗斯石油和凝析油产量将达到约5.23亿吨；2024年1月份OPEC产能为2634.2万桶/日，环比下降35万桶/日；截止2月9日当周，美国原油产能为1330万桶/日，与上期持平。库存方面，市场 调查显示，上周美国原油库存预计增加，汽油和馏分油库存下降；根据EIA数据显示，截止2月9 日当周，美国原油库存增加1200万桶至4.395亿桶； 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：当前原油供给处于低位，需求方面保持乐观，中美两大经济体有较强增长动力，特别是中国贷款利率不断下降，将提振24年经济，我们维持油价震荡偏强观点不变，建议逢低轻仓试多，关注价格区间【530-620】。 聚烯烃：供给增量预期成本边际转弱，震荡偏弱 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌1.07%，PP主力收跌1.61%。L-PP、PP-3MA价差环比+33、+17元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，短期内部分长修装置计划重启；终端需求尚未全面重启，进口窗口多数处于关闭或待开启状态，预计后市供给压力尚可。受春节假期偏长影响，节后企业累库幅度高于去年同期，建议关注后续补库需求。基本面变化符合节日特征，盘面暂无明显驱动要素。 PP:供应端，待重启装置偏多且Q1仍有185万吨扩产计划，后市供给存上涨预期。需求端，国内 市场尚未完全恢复，节后两油聚烯烃库存高位，建议关注下游补库情况。成本端，丙烯、丙烷价格微跌，成本支撑松动叠加基本面预期偏悲观，期价短期偏弱。 【策略推荐】：观望为主。L关注区间【8100-8350】，PP关注区间【7300-7600】。风险提示：关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：库存高位VS台塑报价上调，震荡偏弱 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：外盘报价上调推涨期价，V05合约收涨0.61%，05基差环比-15元/吨。 【基本逻辑】：供给端，装置检修较少，上游维持高开工。节后厂库+社库为108.2万吨，周环比 +34.9%，绝对位置偏高。目前仓单库存约29万吨，需求疲软背景下，若装置未出现大幅检修，仓单库存的注销或进一步加大后续供给压力，关注装置检修。需求端，3月台塑报价上调，外需存好转预期；受下游制品企业假期偏长影响内需尚未完全恢复，现货市场高价成交乏力，关注后续出口签单情况。成本端，电石乙烯价格横盘震荡，成本支撑尚存。综上节后库存高位拖累盘面震荡下行。 【策略推荐】：建议轻仓空配，主力合约区间【5700，5900】。风险提示：宏观数据边际变化、电石 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：库存预期改善，逢低做多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约跌0.77%，报5942元/吨。 【基本逻辑】：受海内外部分订单前置影响，年后纺织服装市场需求存转弱预期，终端工厂陆续复产，预计将于2月底附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚 酯装置重启时间集中于2月下旬。受部分装置检修影响，PTA累库速度预计放缓，PX整体供需结构弱于PTA，关注逸盛新材料装置检修落地情况。近期成本支撑减弱，但PTA库存预期改善，期价预计将震荡偏强运行，关注聚酯工厂备货情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5800-6100】元/吨。 乙二醇：基本面边际转弱，震荡运行 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约跌0.51%，报4678元/吨。 【基本逻辑】：供应端暂无较大变化，随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，关注乙烯装置转产情况，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。假期期间，港口库存保持稳定，好于预期。利润方面，油制和合成气制装置利润预期将被压缩。整体上来看，乙二醇基本面 边际转弱，近期期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：建议暂时观望，05关注价格区间【4500-4800】元/吨。 玻璃：供给高压库存累积，盘面重心下移 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货部分调涨，盘面增仓下行，基差扩大，仓单小幅减少。 【行情回顾】：受原料纯碱和燃料煤炭价格弱势，以及春节期间高供给导致玻璃厂累库幅度超预期影响，玻璃盘面增仓下挫。春节期间玻璃厂累库幅度较大，周度环比+38.99%。玻璃供给高位运行，由于行业利润较好，产能点火冷修并存，整体产能呈上升态势。目前受季节性因素影响，需求尚未全面启动，投机性补库占主流，个别企业提涨探市。因此，中游补库、下游需求、以及宏观情绪成为盘面是否存在支撑的主要变量。 【策略推荐】：05合约参考区间1600-1750。FG05合约1700短期承压，下方支撑参考三种燃料制 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 平均成本1500。市场向下驱动来源于玻璃厂持续累库、下游需求恢复不及预期。 纯碱：成本与整数关口附近，1800博弈明显 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：沙河重碱价格下调，盘面增仓收涨，基差缩窄，仓单不变。 【基本逻辑】：氨碱法制碱成本1750左右，短期有一定支撑作用，主连在近期区间下沿1800整数关口附近出现受撑迹象，盘面增仓反弹。供给端远兴三线已经达产，且四号线稳步投料，南方碱业产量逐步恢复，预计节后供应维持高开工高产量态势。目前下游原料库存相对充足，节后需求走强预期不大，现货价格有下降预期。市场基本面及消息面均偏空，维持偏空思路对待。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-2000，1800附近博弈剧烈，关注5日均线压力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 风险提示：碱厂累库超预期、下游新订单补库不及预期。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 何慧 F0303742 Z0011420 李思进郭艳鹏李倩（实习生） F03091918F03104066 Z0019894 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11