每日晨报
此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2024年 2月 21日今日焦点互联网行业 2024年春节线上消费热度高，支撑1季度平台业绩稳健增长谷馨瑜, CPA connie.gu@bocomgroup.com OTA：在探亲叠加出游的需求带动下，内地游呈量价齐升趋势，中长线出游订单高速增长，出境游短线目的地恢复更快。我们预计 2024年 1季度 OTA平台业绩预期或有进一步上调的空间。本地生活及交通出行：美团/抖音春节假期日均消费规模同比增36%/153%，我们目前估算 1季度美团核心业务收入同比增速约 23-24%。游戏：春节假期期间游戏表现符合预期，如《和平精英》、《金铲铲之战》、《梦幻西游》有双位数增长。预计网易 2024年 1季度手游收入同比仍实现双位数增长，腾讯 1季度本土手游收入同比增高个位数。文娱：春节档电影票房/观影人次均创新纪录。我们估算《热辣滚烫》对阅文 2024年上半年收入约 2-4%，利润贡献估计在中个位数比例。投资启示：我们仍维持子行业观点，看好教育/OTA/游戏行业。携程出境游订单量已超 2019年，行业 1季度业绩表现或有上调空间。新游戏将陆续上线并开始贡献收入，关注腾讯及网易新游表现。文娱内容行业中看好流量稳定，市场竞争压力小并有持续利润优化的平台。消费行业 春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大吕浩江, CFA, CESGA edward.lui@bocomgroup.com 消费者出行和旅游的需求得到充分释放，假期出游情况超2019年...从出行数据来看，返乡和假期出行的需求呈明显恢复，补偿性消费情况较为明显。2024年春节假期期间铁路、公路、水路和民航客运量累计 3.1亿人次，相较 2023年春节假期提升 39%。旅行社及相关服务日均销售收入同比增长 1.2倍，旅游游览和休闲观光服务日均销售收入同比分别增长 70%和 40%。...考虑到今年的假期多一天，日均旅游花费还有待超过2019年水平。据文化和旅游部统计，春节假期期间国内旅游出游 4.74亿人次，同比增长34.3%。国内游客出游总花费 6,326.87亿元，同比增长 47.3%。值得注意的是，2024年春节假期共计 8日，而 2023年及 2019年均为 7日，日均旅游收入相较 2019 年呈现 6%的下滑，意味着量和价的增长依然有分化，后续消费潜力的释放有待观察。全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数16,247.5150天平均线15,952.93200天平均线17,176.7714天强弱指数54.81沽空 (百万港元)13,817资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指16,2480.59-3.41国指5,5190.63-4.32上A3,0640.42-1.77上B2510.148.21深A1,6870.52-12.28深B1,028-0.34-4.91道指38,564-0.172.32标普5004,976-0.604.31纳指15,631-0.924.13英国富时1007,719-0.12-0.18法国CAC7,7950.343.34德国DAX17,068-0.141.89收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特83.291.148.06期金2,011.501.71-2.47期银23.09-1.28-2.96期铜8,364.501.42-1.32日圆149.78-0.95-5.87英镑1.271.33-0.68欧元1.08-1.06-2.02基点变动三个月六个月HIBOR4.580.00-8.82美国10年债息yield4.27-3.320.58 2024年 2月 21日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2旅游——消费者出行半径明显扩大，新兴旅游目的地表现优异。近年来，多地政府逐步提升文旅关注度，对当地经商环境和旅游消费进行传播和改善，带动文化底蕴深厚、年味较浓的中小城市旅游业的发展。假期期间前往哈尔滨的民航旅客量约 30万人次，日均旅客量比 2019年春节同期增长约 43%。同时，传统旅游旺地——海南，仍保持热度，假期期间海口海关共监管离岛免税购物金额 24.89亿元，同比增长近六成，购物人数 29.77万人次，同比增长近九成。服务消费数据向好。受消费者活动范围、服务类消费供给端等因素的恢复，居民商品和服务消费较去年同期均有较可观的增长。全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 8.5%。24年春节假期期间全国电影票房为80.16 亿元，同比增长 18.6%，观影人次为 1.63 亿，同比增长分别为18.5%和 26.4%，均创造同档期新纪录。投资启示：总体而言，即使考虑到今年春节假期延长一天所带来的积极影响，从零售、餐饮到票房和旅游的数据都显示出持续的同比增长。考虑到客运量有 39%的同比增长中返乡（非旅游）占一大部分，这意味着一部分消费力从高线城市转移到了低线城市及农村，而这些消费往往未能完全反映在公布数据中。因此，我们仍然看好消费的稳步复苏，并认为春节假期是龙年的良好开端。医药行业周报 板块反弹明显，GLP-1赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com “港澳药械通”医疗服务价格新规出台。具体内容包括：1）医疗服务价格项目经备案后实行市场调节价。2）在指定医疗机构使用。3）鼓励“港澳药械通”药品和医用耗材在平台上采购。4）加强对项目落地实施的监管。GLP-1 相关药物销售表现强劲。替尔泊肽 2023年收入超 53亿美元，其中降糖版 Mounjaro 收入 51.6 亿美元，减重版 Zepbound 贡献 1.76 亿美元。诺和诺德的司美格鲁肽系列产品 2023年全年销售额共计 1458.11亿丹麦克朗（约 216.15亿美元），同比增长 88.78%。投资启示：本周医药行业反弹明显，但当前估值仍在底部区间，我们认为短期内板块仍具有较高弹性。此外，随着替尔泊肽和司美格鲁肽销售持续放量，礼来和诺和诺德的股价再创新高，而春节期间明星减肥成功事件，叠加 GCGR/GLP-1R双靶点创新药玛仕度肽近日 NDA获受理，再次引发投资者对中国减肥药市场的关注。进入 3-4月，我们建议关注药企的年报/一季报业绩表现，创新药销售有望恢复放量节奏、有一定的超市场预期可能性，随着板块投资情绪企稳，股价有望持续修复。评级:领先 2024年 2月 21日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 2月 22日首次申领失业救济金人数(千)217.00212.002月 22日制造业采购经理人指数.50.150.702月 22日现货住宅销售(百万)3.963.78资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 11日交银国际研究 - 又踏层峰望眼开交银国际研究团队12月 6日科技行业 - 2024年展望: AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫, PhD, CFA12月 6日消费行业 - 2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM12月 6日全球宏观 - 2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞, CFA, 钱昊, 李少金12月 5日内地房地产行业 - 2024年展望：重振旗鼓谢骐聪, CFA, FRM12月 5日香港房地产行业 - 2024年展望：靜候曙光谢骐聪, CFA, FRM12月 4日互联网行业 - 2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 4日证券行业 - 2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM12月 4日保险行业 - 2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽, CFA, FRM12月 4日汽车行业 - 2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆, 李易, CFA12月 4日新能源行业 - 2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏 2024年渐见转机郑民康, 文昊 CPA, 12月 1日医药行业 - 2024年展望：底部反弹进行时丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA11月 30日全球宏观 - 2024年展望（上）：变革与机遇之 “变”蔡瑞, CFA, 李少金, 钱昊8月 9日消费行业 - 乳业 - 乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 7日宏观交易系列 - 全球市场投资指南 日本股市系列（一）：价值 vs成长——首选价值蔡瑞, CFA, 李少金2月 3日全球宏观 - 非农重新加速，降息前景再受挑战—美国 1月非农就业点评蔡瑞, CFA, 李少金2月 1日全球宏观 - 全球流动性风向标系列（九） 紧缩转中性，但不急于降息—1月美联储 FOMC会议点评蔡瑞, CFA, 李少金1月 26日全球宏观 - 韧性持续—美国 4季度 GDP点评 蔡瑞, CFA, 李少金1月 18日中国宏观 - 完成目标，“双降”仍可期—中国 4季度 GDP及 12月经济数据点评蔡瑞, CFA, 李少金1月 12日全球宏观 - 去通胀之路遇挫—美国 12月 CPI点评 蔡瑞, CFA, 李少金1月 11日消费行业 - 家电 - 中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳吕浩江, CFA, CESGA1月 7日全球宏观 - 非农偏强，降息难度增加—美国 12月非农就业点蔡瑞, CFA, 李少金1月 6日全球宏观 - 红海航运危机或考验降息预期蔡瑞, CFA, 李少金每日报告2月 20日医药行业周报 - 板块反弹明显，GLP-1赛道再续强势；建议布局业绩超预期机会丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 20日互联网行业 - 2024年春节线上消费热度高，支撑 1季度平台业绩稳健增长谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 20日消费行业 - 春节假期旅游消费增长显著，显示消费潜力仍然巨大吕浩江, CFA, CESGA2月 19日九毛九 (9922 HK) - 2023 年业绩预览：由于竞争激烈、加盟模式推出而削减每股收益吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM2月 19日先声药业 (2096 HK) - 2023年业绩增速受外部扰动拖累，2024恢复高增长仍可期，维持买入丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 19日互联网行业 - 主要互联网公司业绩发布时间（2024年 2月 19日更新）谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 9日领展房托 (823 HK) - 春节假期前公布收购，提振股息率；評級上调至买入谢骐聪, CFA, FRM2月 8日阿里巴巴 (BABA US) - 2024财年 3季度业绩：增加股东回报，聚焦电商、云及业务协同孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 蔡涵, 赵丽, CFA2月 8日众安在线 (6060 HK) - 业绩预览：预计基本面呈改善趋势，存在估值修复空间万丽, CFA, FRM2月 7日证券行业 - 券商业绩快报点评：分化格局下关注业务结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM2月 7日医药行业周报 - 医药板块情绪和估值低点已至，利好政策频发，坚定看好后续反弹丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA2月 7日互联网行业 - 本土新游前瞻：供给侧改善持续，细分赛道竞争加剧，网易增长确定性强谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵
