黑色商品日报：成本支撑减弱，盘面持续回落

期货研究报告|黑色商品日报2024-02-21 成本支撑减弱，盘面持续回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成本支撑减弱，盘面持续回落 逻辑和观点： 昨日黑色期货增仓下行，螺纹热卷均跌超2%，钢材盘面利润改善明显。螺纹2405合约整体震荡运行，收于3753元/吨，较上一交易日下跌82元/吨，跌幅2.14%；热卷2405 合约收于3884元/吨，较上一交易日下跌91元/吨，跌幅2.29%。现货方面，成材端呈现供需双弱局面，钢厂价格稳中下调，加之多地雨雪天气影响运输及成交，现货情绪低落。 综合来看，目前钢材消费淡季特征比较明显，成本端支撑减弱，受假期影响钢材库存仍偏高，铁水产量虽然有所回升，但钢厂利润不佳抑制复产进度。地产销售数据仍在低位，但江苏新一批基础建设项目陆续开工，有助于扩大钢铁内需，为钢铁行业发展带来新机遇，经济复苏可持续性有待观察。后期需要关注钢厂实际利润修复情况和提产进度，从而评判节后钢材供需的演化过程。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、钢厂利润、钢材�口等。 铁矿：复产进度不及预期，铁矿承压下行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于909.5元/吨，跌幅5.41%，日增仓4万手。现货端，青 岛港PB粉951元/吨，跌41元/吨，超特粉841元/吨，跌38元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交42.5万吨，环比下跌29.8%，市场交投情绪一般。 整体来看，当前钢材消费尚未启动，钢厂压力加大使得复产进度不及预期，铁矿承压 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 下行。同时，最新一周铁矿石发运增加明显，需要密切关注供给端的变量。目前铁水产量仍处于较低位置，铁水产量有进一步上修的空间，从而带动铁矿石消费，后期关注铁水恢复情况和钢厂利润情况以及宏观经济环境等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：第三轮降价落地，市场情绪低迷 逻辑和观点： 截止昨天收盘，双焦延续下跌趋势，焦煤期货主力合约2405收于1646.5元/吨，收跌 1.82%，焦炭期货主力合约2405收于2255.5元/吨，收跌2.25%，整体黑色延续弱势运 行。现货方面，昨日焦炭开第三轮提降100元/吨已经全面落地，累计降价300元/吨— 330元/吨。进口蒙煤方面，口岸贸易商已基本复工，下游观望情绪较浓，采购成交较 少，目前蒙5原煤1480-1500元/吨，蒙3精煤1680-1700元/吨左右。 焦炭方面，昨日焦炭第三轮提降已经全面落地，市场有望第四轮提降开启，焦炭基本面延续偏弱。目前消费还没正式启动，成材�库压力较大，导致复产情况整体不及预期，叠加钢厂利润不佳，供应端有收紧预期，形成对焦炭价格的压制，短期市场偏弱势震荡走势，后期需要重点关注高炉复产情况；焦煤方面，随着煤矿恢复生产和蒙煤通关恢复，短期供应稳步增加，需求受下游利润不佳影响，复产较慢。焦企利润不佳，对原料采购偏谨慎，炼焦煤成交偏弱，线上竞拍成交价普遍�现下跌，后期需要关注下游复产和利润修复情况。整体预计双焦短期延续偏稳震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。 策略： 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：市场情绪乐观向好，短期价格偏强运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿开工率维持低位，在产煤矿销售顺畅，价格稳中略偏强运行。鄂尔多斯区域看涨情绪保持，长协和刚需发运正常，当前需求稳中有增，供给端增量相对有限。晋北区域询货需求有所增加，叠加港口上涨影响，煤矿上调价格意愿升温。港口方面，市场看涨情绪升温，交投活跃度有所提升，少数成交价格溢价明显。现阶段市场煤供给略显偏紧，叠加寒潮天气再度来袭，进一步提振市场乐观情绪，短期内价格有望保持强势。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，部分贸易商仍未回归，市场上货盘偏少。由于节后国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。运价方面，截止到2月20日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于546.77，相比上一交易日上涨0.97点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪不佳，盘面弱势运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约延续下跌，收于1687元/吨，跌幅4.04%。现货方面， 昨日浮法玻璃现货价格2034元/吨，环比上涨1元/吨。沙河市场成交一般，生产企业 价格持稳。华东市场个别厂家提涨2元/重箱，多数价格持稳。华中市场局部地区近日天气对业者心态略有影响，价格暂稳为主。华南区域个别企业价格提涨刺激下，企业 �货有所好转。整体来看，假期中玻璃季节性累库，后期供应稳定的前景下，库存还 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 有增加趋势。需求端因新旧房成交表现一般，预计会干扰后期的消费表现和下游企业的复工速度，价格则会延续偏弱表现。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约震荡运行，收于1846元/吨，跌幅0.49%。现货方面，国内纯碱市场走势一般，成交不温不火，现货价格阴跌调整。供应方面，国内纯碱开工率90.5%，个别企业负荷波动。春节假期企业库存季节性增加，产销维持稳定。整体来看，纯碱下游需求不积极，采购相对谨慎，供需逐步向宽松转换，库存有持续增加趋势。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，价格重心继续下移，目前盘面贴水较大，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：期价冲高回落，现货依然平静 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6310元/吨，涨幅0.29%。现货端，价格较为稳定，节后部分钢厂进行招标，但以刚需为主。宁夏产区节后产量依然保持低位，内蒙古产区目前没有限电措施，工厂正常生产。天津港口挺价意愿强烈，但实际成交偏少。总体来看，因为部分产区硅锰长期亏损，硅锰产能利用率依然偏低。节后钢厂虽有补库，但整体需求暂未有所起色，需要持续关注港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6554元/吨，涨幅0.09%。现货端，节后硅铁厂家供应基本正常，虽然钢厂进行招标，且南方地区进度较快，但整体观望情绪较浓。市场成交氛围虽有好转，但价格变化不大，下游需求尚未有所起色。成本端，兰炭依然有降价预期，硅铁价格支撑有限。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，钢厂短期虽有需求，但需要等待后期工业恢复至节前水平。后期需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日2月20日 昨日2月19日 上周2月5日 上月1月19日 项目 合约 今日2月20日 昨日2月19日 上周2月5日 上月1月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3890 3930 3920 3900 上海现货 3920 3980 4000 4020 北京现货 3820 3840 3830 3830 天津现货 3900 3940 3930 3940 广州现货 4260 4270 4250 4230 广州现货 4020 4080 4050 4100 RB05合约 3753 3808 3833 3915 HC05合约 3884 3943 3971 4032 RB10合约 3740 3793 3817 3886 HC10合约 3853 3902 3920 3976 RB01合约 3704 3760 3777 3846 HC01合约 3811 3859 3880 3939 基差:上海 RB05 137 122 87 -15 基差:上海 HC05 36 37 29 -12 RB10 150 137 103 14 HC10 67 78 80 44 RB01 186 170 143 54 HC01 109 121 120 81 基差:北京 RB05 157 122 87 5 基差:天津 HC05 106 87 49 -2 RB05-RB10 13 15 16 29 HC05-HC10 31 41 51 56 RB10-RB01 36 33 40 40 HC10-HC01 42 43 40 37 唐山普方坯价格 3540 3630 3550 3590 热卷长流程即期利润 华北 -22 -34 -37 -55 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2640 2630 华东 -143 -145 -129 -120 唐山生铁即时成本 2712 2761 2760 2786 江苏生铁即时成本 2854 2911 2916 2925 全国废钢到货(万吨) 14.38 11.33 28.40 57.30 热卷长流程盘面利润 近月 95 89 139 147 全国建材成交(万吨) - - - 10.03 远月 164 151 192 213 螺纹长流程即期利润 华北 -15 -34 -36 -68 超远月 191 192 229 272 华东 -85 -101 -111 -143 卷矿比 现货 3.75 3.65 3.70 3.62 螺纹长流程盘面利润 近月 42 36 83 109 05合约 4.27 4.14 4.21 4.21 远月 118 113 159 190 10合约 4.56 4.41 4.46 4.51 超远月 146 157 190 240 卷焦比 现货 1.81 1.84 1.79 1.76 螺纹短流程即期利润 华东 -189 -153 -151 -148 05合约 1.72 1.74 1.70 1.65 华南 -147 -138 -153 -178 10合约 1.74 1.74 1.71 1.66 螺矿比 现货 3.72 3.61 3.62 3.51 卷螺差 现货 30 50 80 120 05合约 4.13 4.00 4.06 4.09 05合约 131 135 138 117 10合约 4.43 4.29 4.34 4.41 10合约 113 109 103 90 螺焦比 现货 1.80 1.82 1.76 1.70 焦炭焦煤 05合约 1.66 1.68 1.64 1.60 焦炭现货价格:准一级 日照港 2160 2160 2230 2290 10合约 1.68 1.69 1.66 1.62 唐山到厂价 2160 2160 2260 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2000 2000 2100 2100 日青京曹四港最低价 PB粉 951 992 985 1011 J05合约 2256 2271