近期策略展望
冠通期货 近期策略展望 研究咨询部2024年02月20日周智诚F3082617/Z0016177 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 ★春节期间美国重要数据和消息（1/2） ★华尔街的种种信号？ ★油价在78美元/桶附近震荡；A股大盘返回2900点上方震荡 ★黄金/白银/原油/股指分析及交易策略 春节期间美国重要数据和消息（1） 上周二（2月13日）美国劳工统计局数据显示，美国1月CPI同比增3.1%，预期增2.9%，12月前值为3.4%；美国1月CPI环比增0.3%，预期增0.2%，前值增0.3%；美国1月核心CPI同比增3.9%，预期3.7%，与前值持平，未进一步回落；1月核心CPI环比增0.4%、创八个月最大升幅，预期增0.3%，前值增0.3%； 超级核心通胀，即剔除了住房的核心CPI服务指数环比飙升0.7%，为自2022年9月以来的最大涨幅，同比增幅高达4.4%，创2023年5月以来的最大增长；另据媒体统计，不包括住房和能源在内，服务业价格较12月上涨0.8%，为2022年4月以来的最高涨幅；1月住房价格环比上涨了0.6%，达到近一年来的最高水平，同比大涨6%；1月CPI数据中，住房对整体CPI的涨幅贡献了三分之二以上。 上周五（2月16日）美国劳工部数据显示，美国1月PPI同比涨0.9%，预期涨0.6%，12月前值上涨1%；美国1月PPI环比增0.3%，预期增0.1%，12月环比下降0.1%；剔除波动较大的食品和能源，美国1月核心PPI同比上涨2%，预期上涨1.6%，12月前值为上涨1.8%；美国1月核心PPI环比涨0.5%，预期涨0.1%，美国1月核心PPI的涨势更强劲；不包括食品、能源和贸易服务的PPI环比上涨0.6%，为2023年1月以来的最大单月涨幅；同比上涨2.6%，此前12月为上涨1.8%。 整体看，上周五的PPI报告呼应了上周稍早的全线超预期的CPI报告；美国1月CPI数据公布后，市场对今年降息预期回撤，美股三大股指期货盘前迅速走低，美债下挫，金银大跌，美元指数拉涨；互换合约显示美联储2024年降息幅度不到100个基点，市场完全消化美联储降息时间从6月份推迟到7月份、对3月份降息的可能性降至几乎为0；上周五美国1月PPI数据公布后，市场预计首次降息为今年6月份，认为5月份降息的可能性只有四分之一。 3 春节期间美国重要数据和消息（2） 上周五，美联储几位高官表对1月通胀报告的反馈略有分歧：今年票委里士满联储主席巴尔金表示，1月份数据糟糕，不是很好；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预期是美联储在2024年夏季开始货币政策正常化；大家需要保持耐心，仍有许多工作要做。对1月通胀数据略感吃惊，但这无碍大局；仍预计美联储年内将降息两次，如果数据表现积极，可能支持降息三次。 美国商业和多家庭地产有近20%的未偿还债务将在今年到期，规模高达9290亿美元，这些债务需要再融资或对房屋出售；这比抵押贷款银行家协会（MBA）此前估计的6590亿美元高40%；这一激增是由于贷款展期和其他延迟，而非新的交易；据MBA报告，银行持有的商业地产债务中今年有4410亿美元到期，大约2340亿美元的到期债务通过CMBS、CLO和ABS证券化。非银行贷款方有1680亿美元的债务在今年到期。 美国商业地产的价格已较2022年初的高峰下跌了21%，办公室类地产是重灾区，由于新冠疫情后的居家办公潮，这类地产价格下跌幅度高达35%。办公室类贷款中，有大约25%于今年到期；与美国商业房地产相关的所有债务总额达到4.7万亿美元。随着美国商业地产价值的下滑，风险显现，监管机构和投资者们均表示担忧。近日暴雷的纽约社区银行（NYCB）就是最有名的例子；据业内报告，截至2023年底美国商业地产债务中有大约858亿美元被认为是处于困境的，另有2346亿美元的债务面临可能的困境。 上周四（2月15日）美国商务部数据，美国1月零售销售环比大跌0.8%，跌幅为近一年来最大，预期环比下跌0.2%；与去年同期相比，零售销售仅增长了0.6%；美国1月份零售销售显著不及预期，可能因为上个月的寒冷天气阻止了人们前往商店购物；尽管如此数据依然表明家庭支出面临恶化的风险；当地时间2月15日，美联储隔夜逆回购（RRP）余额较前一日下降820亿美元至4930亿 美元，为2021年6月以来首次跌至5000亿美元以下；市场流动性再度亮起红灯，3月爆发流动性危机的风险越来越大。 4 华尔街的种种信号？ 美国银行知名分析师MichaelHartnett最新表示，美国股市上涨，创下历史新高，即将引发多个卖出信号；Hartnett最新表示，截至2月7日当周，美国银行的牛熊指标升至6.8；当读数高于8时，表明上涨已经过头了，发出反向的卖出信号。此外，基金经理们的现金水平以及风险资产的资金流入，也是预判美股触顶的重要指标。 当地时间2月8日周四，在美国参议院银行委员会作证时，耶伦对提问的议员表示：“这些（非银）机构依赖短期融资，这类融资的稳定性可能远低于存款，而且，在压力大的时候，它们的信用额度可能被撤销。令人担心的是，在市场压力大的情况下，我们可能会看到有一家机构倒闭。”耶伦还在听证会上警告，银行业总体而言资本充足，但面临商业地产贷款的风险。她说，办公楼的空置率、尤其是美国大都市区的空置率已经飙升。 婴儿潮一代指的是1946年二战结束后到1964年间出生的美国人，目前婴儿潮一代大部分年龄在59岁至77岁之间，已经退休或接近退休年龄。新冠疫情2020年来袭，导致退休数字远远超出了预期，近几个月退休人数再次激增，去年12月份达到了疫情后的最高纪录。目前，美国的退休人数比圣路易斯联邦储备银行经济学家米格尔·法里亚-卡斯特罗（MiguelFaria-e-Castro）设计的模型预测的多出约270万。有媒体分析认为，美股和房价的上涨似乎在推动新一波“大退休潮”方面发挥了一定作用。 世界黄金协会在2月15日更新公布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年全球央行购买了高达1,037吨黄金，冲至历史第二高位，仅较2022年创下55年以来的历史高点减少45吨，更是比最近五年的平均水平高39%，这与全球央行的美债持有量接近2011年以来的最低水平形成了鲜明的对比，其中，中国是全球央行中最大的黄金买家和最重要的增长驱动引擎，超出华尔街的预料之外。今年1月，中国再次增持了约10吨黄金，这也是中国连续第十五个月增持，累计共增持了约297吨。 5 油价反弹至78美元/桶附近，频繁震荡 2月14日石油输出国组织（OPEC）公布月度报告显示，该机构维持对全球石油需求相对强劲增长的预期不变，但在通胀放缓和降息预期升温之际，上修了对经济增速的预测，将今年的全球经济增速预测提高至2.7%，明年则提高到2.9%。同时，经常与OPEC唱反调的国际能源署（IEA）也罕见看多需求，预计今年全球能源需求将以“舒适”的速度增加。 根据报告，OPEC预计今年石油需求将增长220万桶/日，与其先前的估计一致，同时还将2025年的预测保持在每天180万桶不变。报告表示：“中国持续的强劲经济活动、全球航空旅行的恢复以及预期的健康石化原料需求将是2024年石油需求增长的关键。然而，通胀水平、货币紧缩措施和主权债务水平可能会影响今年全球石油需求的前景。” 国际能源署（IEA）估计，2024年全球能源消费量将增加120万至130万桶/日，美洲日益增加的产能很容易匹配这一需求增长。与此同时，根据逐船追踪，俄罗斯用来运送其原油的庞大油轮船队的一大部分，在美国制裁的重压下逐渐停摆，媒体认为这是西方制裁俄罗斯开始产生效果。分析认为，尽管今年油价有所上涨，但尚未决定性地突破更高。OPEC减产的影响，以及对中东冲突的紧张情绪，包括红海航运受到的攻击，大体上被外部的充足产量以及不确定的需求前景所抵消。 IEA透露，1月份全球观察到的石油库存暴跌约6000万桶，陆上库存降至2016年以来的最低水平。相比之下，12月份全球石油库存增加了2160万桶，这要归功于水上石油（增加6070万桶）的激增，超过了陆上库存（减少3900万桶）的减少。2月份迄今为止，布油价格上涨7.9%，至每桶83.42美元，而WTI原油价格上涨9.9%，至每桶79.43美元。 6 大盘重返2900点上方，频繁震荡 2月9日周五，中国人民银行公布的数据显示，2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元，超出普遍预期；1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，也超出普遍预期的4.5万亿左右，其中企业中长期贷款增加3.31万亿元；1月份人民币存款增加5.48万亿元，同比少增1.39万亿元。其中，住户存款增加2.53万亿元。 2月18日，中国央行发布公告称，当日进行5000亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。当日有4990亿元1年期MLF到期，2月央行在MLF续做中净投放了10亿元。中国央行进行1050亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。 2月20日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。本次LPR单次“降息”幅度为史上最大，此前，中国5年期以上LPR已连续7个月保持不变，1年期LPR连续5个月持稳。 根据交通运输部数据，截至2月16日（正月初七，春运第22天），2024年春运全社会跨区域人员流动量约51亿人次，同比增长14.1%，比2019年同期增长12.9%。尤其是春节假期前后人员流动规模大幅增长，2月8-16日（腊月廿九至正月初七），全社会跨区域人员流动量同比增长19.5%、比2019年同期增长26.4%，居民出行热情高涨。航班管家的数据也显示，春节假期港澳台航班、国际航班数量都创下疫情后的新高，周航班量分别恢复至2019年同期的64%和70%。 7 黄金：停留在2000关口上方，频繁震荡 金价冲高后回落，反弹后停留在2000关口上方；上方阻力在2066，2079前高，2100关口，2145历史前高；下方支撑在1810至2145涨势的38.2%回撤位2017，2000关口，前述涨势的50%回撤位1977，61.8%回撤位1938。 8 周线震荡，始终在关键支撑上方 2019年4月份以来，国际金价存在周线上行趋势线，金价前期连续测试疫情期间低点1680美元 /盎司附近并多次跌穿1680，更下方支撑在疫情初期的1451美元/盎司；目前金价仍停留在1900下方；下方支 撑在周线前低1804；更下方支撑在疫情期间低点1680美元 /盎司附近。 9 ★期货AU2404震荡，1小时线KDJ震荡，上方阻力在日线小前高484.50，下方支撑位于特殊均线组粗橘色线477.50，根据国际市场美元金价运行，期金整体判断震荡偏多。 注意：目前各类基本面信息导致无序震荡较多，风险较大。 10 白银：日线宽幅震荡进行中 目前银价震荡反弹并纠正4小时底背离，目前停留在20.67至25.89涨势的61.8%回撤位22.66上方，上方阻力在前述涨势的50%回撤位23.28，38.2%回撤位23.89，23.6%回撤位24.65；下方支撑在22.55，26.11至20.67跌势的23.6%反弹位21.96；21.00关口，日线前低20.67。 11 期货AG2406震荡，1小时线KDJ超卖反弹，上方阻力位于日线前高6150，下方支撑位于跳空缺口下沿5830，根据国际市场美元银价运行，期银整体判断震荡偏多。 注意：目前各类基本面信息导致无序震荡较多，风险较大。 12 原油：从低点反弹至78美元/桶附近，频繁震荡 原油连续反弹突破100、110和120/桶关口，最高触及13
