银行：1月信贷开门红，社融同样超预期

报告标题：信贷与社会融资概览：2024年1月信贷开门红与社会融资超预期

主要发现：

信贷情况：

• 总量：1月新增人民币贷款4.92万亿元，基本持平预期，显示信贷投放稳定。
• 居民贷款：新增9800亿元，同比多增7228亿元，成为信贷超预期的主要推动力。
  • 居民短期贷款和中长期贷款均出现显著增长，尤其是中长期贷款，预计企业经营贷款贡献较大。
  • 消费贷的利率降低至3.0%，推动了短期贷款的增长。
• 企业贷款：新增3.8万亿元，同比少增8006亿元，主要是票据多压降所致。

社会融资规模：

• 总量：1月新增社会融资规模6.5万亿元，同比多增5061亿元，超出市场预期。
• 结构：主要来自企业债券和未贴现票据的增加，分别同比多增3197亿元和2672亿元。

货币供应量变化：

• M1：环比上行4.6个百分点至5.9%，主要受春节因素影响。
• M2：环比下降1个百分点至8.7%，与去年年底的理财赎回相关。

投资建议：

• 在系统性金融风险化解的预期下，银行估值修复有望持续，推荐关注邮储银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行。

风险提示：

• 宏观经济失速风险、不对称降息风险、稳增长不及预期风险、地产城投风险暴露。

数据概览：

• 信贷规模：4.92万亿元人民币
• 社会融资规模：6.5万亿元人民币
• M1：同比增长5.9%，环比增长4.6个百分点
• M2：同比增长8.7%，环比下降1个百分点

结论：

1月信贷与社会融资规模均表现出超预期的增长，特别是居民贷款与社会融资规模的提升，显示经济活动有所回暖。银行股估值修复的预期增强，投资者可关注推荐的银行股。同时，需警惕宏观经济、政策调整、房地产和城投领域潜在的风险。