养殖日报：强雨雪集中来袭，生猪期价探底回升

期货研究报告|养殖日报2024-02-20 强雨雪集中来袭，生猪期价探底回升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2405合约14550元/吨，较节前上涨85元，涨幅0.59%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格14.25元/公斤，较节前下跌0.96元，现货基差 LH05-300，较节前下跌1045；江苏地区外三元生猪价格14.74元/公斤，较节前下跌 1.7元，现货基差LH05+190，较节前下跌1785；四川地区外三元生猪价格13.97元/公斤，较节前下跌0.81元，现货基差LH05-580，较节前下跌895。 近期市场资讯，据农业农村部监测，截至2月19日，全国农产品批发市场猪肉平均价 格为22.05元/公斤，较前一日下降1.4%。据国家发改委数据，截至2024年2月7 日，全国生猪�场价格为15.59元/公斤，比1月31日上涨0.19%；主要批发市场玉米 价格为2.46元/公斤，较1月31日持平；猪粮比价为6.34，比1月31日上涨0.16%。 昨日生猪期价探底回升。综合来看，随着春节带来的消费提振逐渐过去，当前生猪�栏价格开始偏弱运行，而节日期间养殖厂和屠企均处于休假状态，因此供应端变化有限。节后生猪市场将进入传统的消费淡季，需求将会�现明显的回落，随着供应端的压力释放，供强需弱的情况可能会更加明显。但是值得注意的是，节前3月合约和5月合约的价差幅度有所缩小，近月的上涨幅度要强于远月，而节前山东、河南、河北等地�现的缺猪现象也可能意味着未来节后会�现一定的供应缺口，因此节后猪价在经历短时间的回落之后，在供应缺口和元宵节备货的同步影响下，生猪价格或存在一定的上涨预期。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 节后供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2403合约3215元/500千克，较节前下跌86元，跌幅 2.61%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.08元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差 JD03-135，较前日上涨166；河北地区鸡蛋现货价格3.18元/斤，较前日上涨0.1元， 现货基差JD03-35，较前日上涨186；山东地区鸡蛋现货价格3.35元/斤，较前日上涨 0.08元，现货基差JD03+135，较前日上涨166。 近期市场资讯，2月19日，全国生产环节库存为1.71天，较节前增加0.69天，流通 环节库存为1.76天，较节前增加0.44天。据农业农村部监测，截至2月19日全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为9.05元/公斤，较前一日下降2.8%。 昨日鸡蛋期价低开低走。综合来看，在当下传统性鸡蛋消费淡季的背景下，养殖成本较低且在产蛋鸡存栏持续增加，供应较为宽松，贸易商采购更加谨慎，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/16 2021/4/3 2021/5/19 2021/7/4 2021/8/19 2021/10/4 2021/11/19 2022/1/4 2022/2/19 2022/4/6 2022/5/22 2022/7/7 2022/8/22 2022/10/7 2022/11/22 2023/1/6 2023/2/28 2023/4/15 2023/5/31 2023/7/16 2023/8/31 2023/10/16 2023/12/1 2024/1/16 2021/1/1 2021/2/12 2021/3/26 2021/5/7 2021/6/18 2021/7/30 2021/9/10 2021/10/22 2021/12/3 2022/1/14 2022/2/25 2022/4/8 2022/5/20 2022/7/1 2022/8/12 2022/9/23 2022/11/4 2022/12/15 2023/2/2 2023/3/16 2023/4/27 2023/6/8 2023/7/20 2023/8/31 2023/10/12 2023/11/23 2024/1/4 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4 4 3 3 2 2 1 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 60 40 20 0 (20) (40) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 2021 350002022 5,500 20202021202220232024 30000 25000 20000 15000 10000 2023 2024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 202220232024 7 8000 2021 2022 660002023 540002024 42000 30 2-2000 1-4000 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 0-6000 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 2021 40002022 3000 2021 60002022 2000 2023 40002023 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2024 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2000 0 -2000 -4000 -6000 2024 121416282102122142162182202222242262282302322342362 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 202020212022202320