OBM与ODM双轮驱动，领跑国内工具行业全球化布局

巨星科技研究报告概要

一、品牌与技术双轮驱动，全球手工具隐形冠军

• ODM转型OBM：公司自1993年成立以来，专注于工具的研发、生产和销售，近年来通过收购海外品牌实现了从ODM向OBM的转型，显著提升了全球竞争力。
• 股权高度集中：公司管理层稳定且专业性强，有助于战略执行和长期发展。
• 财务状况：过去几年，公司营业收入和净利润保持稳定增长，展现出强大的盈利能力。

二、工具行业千亿级市场下游需求回暖

• 手工具与存储箱：全球市场规模稳定增长，欧美市场为主要消费地。
• 动力工具与激光测距：电动工具市场空间广阔，主流产品转向无绳锂电工具。
• 工具行业渠道壁垒：行业集中度较高，呈现出明显的集中趋势。
• 北美市场：预计北美去库存周期即将结束，市场需求企稳，同时受益于北美房地产市场的回暖，工具行业有望迎来复苏。

三、巨星科技的核心竞争力

• 创新与国际化：持续的技术研发投入和全球化的市场布局，增强品牌影响力。
• 渠道和供应链管理：高效稳定的供应链体系和广泛的销售渠道，确保产品的快速响应和市场渗透。
• OBM品牌矩阵构建：自主创建与并购相结合，打造多元化的OBM品牌矩阵。
• 动力工具行业布局：通过整合国内优质锂电资源，加速动力工具产品线的建设，为公司开辟新的增长点。

四、投资建议

• 收入预测：基于对行业趋势和公司业务的分析，预计2023-2025年的营业收入将分别达到114.10亿、136.00亿、162.06亿人民币。
• 估值与评级：考虑到公司的成长性和市场表现，首次覆盖给予“增持”的投资评级。预计2023-2025年的每股收益分别为1.45元、1.71元、2.03元，对应市盈率分别为15倍、13倍、11倍，市净率分别为1.93倍、1.79倍、1.61倍，市销率分别为37.93倍、30.07倍、26.38倍、22.51倍。

风险提示

• 技术研发风险：技术突破可能不达预期。
• 市场需求风险：下游需求可能低于预期。
• 贸易摩擦与汇率波动风险：国际贸易环境的不确定性可能影响公司运营。
• 原材料成本波动风险：原材料价格波动可能影响毛利率。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响毛利率水平。