建筑装饰行业周报：1 月社融实现开门红，市场情绪修复，关注超跌个股

一周市场回顾：1）央行发布2023年第四季度中国货币政策执行报告，指出加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式（ifind）；2）中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元（ifind）；3）深圳优化住房限购政策。对本地户籍人口，取消落户3年及社保缴纳3年的要求；对外来人口，社保缴纳要求从5年降为3年（ifind）。 本周观点：1月社融实现开门红，市场情绪修复，关注超跌个股。根据央行，2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，为历史同期最好水平，同比多增5061亿元，人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，社融总量表现超预期。货币供应量方面，1月末，广义货币(M2)余额297.63万亿元，同比增长8.7%，狭义货币(M1)余额69.42万亿元，同比增长5.9%。节前市场情绪有所修复，我们认为，在当前流动性较为充裕、假期消费复苏良好以及两会召开在即的背景下，市场风险偏好有望再提升，建议关注前期超跌个股。我们按照“1）2020年至今PE分位数低于20%、2）2023年至今高点回落大于50%；3）2024预期PE小于15x（剔除负值）”三个条件在建筑板块中进行个股筛选，筛选结果为鸿路钢构（2024PE为7.5x）、新疆交建（2024PE为14.4x）、柏诚股份（2024PE为14.4x）、中粮科工（2024PE为14.6x）、华建集团（2024PE为7.4x）、苏文电能（2024PE为9.2x）、亚翔集成（2024PE为10.5x）、华阳国际（2024PE为8.0x）、筑博设计（2024PE为7.9x）、金埔园林（2024PE为10.7x）。 房地产融资支持正加速落地。2月6日，金融监管总局专题会议提出，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作，对房地产“白名单”项目的合理融资需求“应满尽满”。据中国建设报，截止一月底，已有26个省份170个城市建立房地产融资协调机制，推送的房地产项目“白名单”涉及3218个项目；据金融界2月15日消息，春节期间工、农、中、建、交、邮储六大国有银行已对接房地产“白名单”项目超过8000个，其中既包括国有房企，也包括民营房企，建行、交行、邮储银行已有项目完成落地。需求端，春节期间，深圳、南京、北京通州等地也再次优化购房政策。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量1449.48亿元，截止2024年2月11日，累计发行量41611亿元，累计同比619.96%。2）本周城投债发行量为309.03亿元，净融资额-427.78亿元，截止目前累计净融资额185.70亿元，累计同比-64.57%。3）公司订单跟踪:本周共6家公司中标6订单，中标总金额108.72亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨4.97%，创业板上涨6.43%，建筑行业下跌0.69%，在整个市场中表现较差。 2)个股：本周共36只股票上涨，涨幅前五的公司为洪涛股份（46.79%）、东方铁塔（14.75%）、精工钢构（9.59%）、杭萧钢构（9.29%）、金螳螂（9.12%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1927，上周收盘价7.1793。十年期国债到期收益率为2.4302，较上周上升0.58bp。 一个月SHIBOR为2.2100%，较上周下跌4.20 bp。 4)其他：本周8公司发生重要股东增减持，2家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：1月社融实现开门红，市场情绪修复，关注超跌个股。根据央行，2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，为历史同期最好水平，同比多增5061亿元，人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，社融总量表现超预期。货币供应量方面，1月末，广义货币(M2)余额297.63万亿元，同比增长8.7%，狭义货币(M1)余额69.42万亿元，同比增长5.9%。节前市场情绪有所修复，我们认为，在当前流动性较为充裕、假期消费复苏良好以及两会召开在即的背景下，市场风险偏好有望再提升，建议关注前期超跌个股。我们按照“1）2020年至今PE分位数低于20%、2）2023年至今高点回落大于50%；3）2024预期PE小于15x（剔除负值）”三个条件在建筑板块中进行个股筛选，筛选结果为鸿路钢构（2024PE为7.5x）、新疆交建（2024PE为14.4x）、柏诚股份（2024PE为14.4x）、中粮科工（2024PE为14.6x）、华建集团（2024PE为7.4x）、苏文电能（2024PE为9.2x）、亚翔集成（2024PE为10.5x）、华阳国际（2024PE为8.0x）、筑博设计（2024PE为7.9x）、金埔园林（2024PE为10.7x）。 房地产融资支持正加速落地。2月6日，金融监管总局专题会议提出，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作，对房地产“白名单”项目的合理融资需求“应满尽满”。据中国建设报，截止一月底，已有26个省份170个城市建立房地产融资协调机制，推送的房地产项目“白名单”涉及3218个项目；据金融界2月15日消息，春节期间工、农、中、建、交、邮储六大国有银行已对接房地产“白名单”项目超过8000个，其中既包括国有房企，也包括民营房企，建行、交行、邮储银行已有项目完成落地。需求端，春节期间，多地再次调整购房政策。深圳优化购房政策，户籍居民购房不再限定落户及社保年限，非户籍居民社保年限从5年降为3年；南京放宽积分落户条件，取消12个月社保缴纳限制；北京通州取消户籍、社保、纳税的3年限制；海南省海口市等11个县市调整个人商业贷款首套房最低首付比例为20%，二套房为30%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强； 钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1449.48亿元，截止2024年2月11日，累计发行量41611亿元，累计同比619.96%。 2.城投债：本周城投债发行量为309.03亿元，净融资额-427.78亿元，截止目前累计净融资额185.70亿元，累计同比-64.57%。 3.公司订单跟踪：本周共6家公司中标6订单，中标总金额108.72亿元。其中专业工程7.28亿元，为亚翔集成；钢结构0.91亿元，为海波重科；路桥施工2.87亿元，为北新路桥；水利工程75.42亿元，为安徽建工；房屋建设Ⅲ556.20亿元，为中国建筑；装修装饰Ⅲ0.24亿元，为东珠生态；其他专业工程22.00亿元，为建研设计。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）央行发布2023年第四季度中国货币政策执行报告，指出加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式（ifind）；2）中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元（ifind）；3）深圳优化住房限购政策。对本地户籍人口，取消落户3年及社保缴纳3年的要求；对外来人口，社保缴纳要求从5年降为3年（ifind）；4）金融监管总局召开专题会议，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作（ifind）。 （一）宏观 1、央行发布2023年第四季度中国货币政策执行报告，指出加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。（ifind） 2、2月5日起，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，将向市场提供长期流动性约1万亿元。（ifind） 3、深圳优化住房限购政策。对本地户籍人口，取消落户3年及社保缴纳3年的要求； 对外来人口，社保缴纳要求从5年降为3年。（ifind） 4、金融监管总局召开专题会议，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作。 会议提出，对房地产“白名单”项目的合理融资需求“应满尽满”。（ifind） 5、全国第一批房地产项目“白名单”已向商业银行推送房地产项目3218个。商业银行按规程审查项目，目前已向27个城市83个项目发放贷款共178.6亿元。（ifind） 6、南京市政府印发《南京市积分落户实施办法》，于3月10日起，将进一步放宽积分落户的申请条件，并进一步加大居住和社保加分比重，增设租赁住房加分指标项。 （ifind） 7、两部门联合印发《关于推动雄安新区建设绿色发展城市典范的意见》，从构建绿色生态空间格局、构建现代产业体系等九方面对高标准、高质量推进雄安新区绿色发展各项重点任务作出具体安排。（ifind） 8、北京市深化“一区一策”精准施策，自2月6日起调整优化通州区商品住房销售政策，在该区落户或就业的家庭购买通州区商品住房，不再受到“双限购”的制约。 （ifind） 9、东莞市调整普通住房价格标准，按照园区、街镇将普通住房分为四类，分别为：低于45047元/平方米、低于34798元/平方米、低于27035元/平方米、低于21702元/平方米。（ifind） 10、新疆筛选确定第一批房地产项目“白名单”46个，融资需求近100亿元。其中，乌鲁木齐市42个项目、融资需求约92.94亿元；伊犁哈萨克自治州4个项目、融资需求约6亿元。（ifind） 11、2023年12月至2024年1月，非哈尔滨市人员在冰城购房共4650套，同比增长94%。为满足外地人员置业需求，哈尔滨住建局联合多家房企举办冰雪季购房节，提供上万套优惠