甲醇周报：偏多情绪提振 甲醇震荡上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 x30003 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年2月8日甲醇周报 偏多情绪提振甲醇震荡上行 核心观点 甲醇|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年2月8日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：受益于国内中东部地区迎来降雪天气，道路通行受阻导致甲醇公路难度增加，甲醇供应预期下降。与此同时，取暖需求预期增强提振甲醇消费能力。供需预期暂时好转支撑节前一周国内甲醇期货2405合约呈现稳步上涨的走势，期价自2450元/吨一线下方稳步抬 升至2513元/吨，当周累计涨幅达2.78%。甲醇5-9月差高位震荡， 维持在54元/吨。在产业因子和地缘因子转强的背景下，预计节后甲 醇2405合约料维持震荡偏强的走势。 目前中东地缘动乱加剧，美国空袭伊朗，或引发战争扩大化，外部供应预期面临下降，甲醇供应偏紧优势得到增强。不过原料过快上涨导致下游烯烃采购意愿走弱，烯烃盘面利润转负，需求抑制作用明显增加。在多空分歧背景下，预计节后国内甲醇期货2405合约料维持震荡偏强的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱4 1.2期价先扬后抑，月差稳步上涨5 2甲醇市场供需预期减弱5 2.1国内甲醇开工率小幅增长周度产量小幅增长5 2.2海外甲醇进口量环比下降6 2.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱7 2.4港口库存大幅增加内陆库存小幅增加9 2.5国内煤制甲醇亏损幅度略微缩小9 3结论10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势4 图2甲醇基差走势4 图3华东和关中地区甲醇现货价格4 图4华东和华中地区甲醇现货价格4 图5甲醇期货价格走势5 图6甲醇5-9月差走势5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）6 图8国内甲醇开工率走势6 图92024年1月中旬国内甲醇装置检修汇总表7 图10甲醇进口与华东报价及价差走势7 图11国内甲醇进口量走势7 图12国内甲醛开工率走势8 图13国内二甲醚开工率走势8 图14国内醋酸开工率走势8 图15国内MTBE开工率走势8 图16国内MTO/MTP开工率走势8 图17国内盘面烯烃利润走势8 图18国内港口甲醇库存走势10 图19国内甲醇社会库存走势10 图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10 图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10 图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10 图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱 2024年2月8日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2685元/吨，当 周小幅上涨60元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2555元/吨，周环比小幅 上涨48元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2200元/吨，周环比小幅下跌100元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2405合约期 价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅走强。截止2024年2月8日当 周，二者基差维持在170元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡上行，月差高位震荡 受益于国内中东部地区迎来降雪天气，道路通行受阻导致甲醇公路难度增加，甲醇供应预期下降。与此同时，取暖需求预期增强提振甲醇消费能力。供需预期暂时好转支撑节前一周国内甲醇期货2405合约呈现稳步上涨的走势， 期价自2450元/吨一线下方稳步抬升至2513元/吨，当周累计涨幅达2.78%。 甲醇5-9月差高位震荡，维持在54元/吨。在产业因子和地缘因子转强的背景 下，预计节后甲醇2405合约料维持震荡偏强的走势。 图5甲醇期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6甲醇5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期减弱 2.1国内甲醇开工率略微下降周度产量小幅增长 截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。在全年甲醇装置开工率平稳的背景下，产量继续同比显著增长。据统计，2023年1-12月份，中国甲醇累计产量约8262.26万吨左右，相比去年 同期的7791.31万吨，大幅增加471.05万吨，大幅增长6.05%。 步入2024年1月以来，受国内西北、西南地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。当月国内新增甲醇检修装置有山西华昱，青海中浩、卡贝乐、山西万鑫达、山西晋丰、泸天化、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。涉及检修装置共计9家，影响产量9.33万吨。 据相关数据显示，截至2024年2月8日当周，国内甲醇平均开工率维持在 79.06%，周环比略微下降0.57%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达176.89万吨，周环比小幅增加1.96万吨，较去年同期152.25万吨，大幅增加24.64万吨。预计2024年1月份，我国甲醇产量在788.7万吨。展望后市，根据季节性规律，预计2月春节长假临近，国内甲醇企业生产装置负荷或有所降低，供应压力趋于减少。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表12024年1月下旬国内甲醇装置检修汇总表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇进口量环比下降 甲醇进出口方面，2023年我国甲醇进口压力整体偏大。据统计，2023年12月份我国甲醇进口量在128.36万吨，环比下跌8.12%。其中阿联酋进口量 最大为38.25万吨。2023年1-12月中国甲醇累计进口量为1455.30万吨，同比涨19.36%。随着北半球冬季的到来，中东地区伊朗受民用天然气需求增多影响，气制甲醇装置限产或导致海外甲醇船货发运量下降，所以国内港口库存累积空间有限。随着华东封航结束，进口船货或将陆续卸货入库，整体沿海可流通货源预期上涨，预计沿海甲醇市场维持2500-2600元/吨偏弱整理。关注节前下游备货及进口船货卸货进度。 随着伊朗地区大规模停车降负，近期海外甲醇总体开工回落至58.67%，而由于伊朗限气停车的甲醇装置已基本全部兑现，海外开工继续下行空间不大。目前人民币延续升值导致进口成本降低，伊朗现货招标商谈缓和，装船速度大幅回升。考虑到装船数量和船期因素，预计1月进口到货减量有限，实际进口 大幅缩量2月才会显现。不过，由于当前海运形势多变，具体情况需持续跟踪。 图9甲醇进口与华东报价及价差走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图10国内甲醇进口量走势预估 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱 目前甲醇下游部分行业受需求偏淡的拖累较为明显。虽然当前该行业开工表现普遍较好，但多数企业仍处于亏损状态。此外，甲醛、二甲醚理论利润维持亏损状态，醋酸单产品利润表现相对较好。 开工率方面，截止2024年2月8日当周，国内甲醛开工率维持在21.00%，周环比略微回落0.61%。同时二甲醚方面，开工率维持在16.14%，周环比小幅 增加1.34%。醋酸开工率维持在88.38%，周环比大幅增加7.49%。MTBE开工率维持在58.41%，周环比小幅回落1.30%。截止2024年2月8日当周，国内煤 （甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.81%，周环比小幅增加0.53%。截止2024年2月8日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-72元/吨，周环比大幅减少59元/吨。 图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存大幅增加内陆库存小幅增加 截止2024年2月8日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 57.28万吨，周环比大幅增加5.29万吨，月环比小幅减少2.7万吨，较去年同期小幅增加5.63万吨。其中华东港口甲醇库存达40.08万吨，周环比小幅增加6.13万吨，华南港口甲醇库存达17.20万吨，周环比小幅减少0.84万吨。截至2024年2月8日当周，我国内陆甲醇库存合计达39.76万吨，周环比小幅增加2.29万吨，同比大幅减少7.01万吨。 图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.5国内煤制甲醇亏损幅度略微缩小 截止2024年2月2日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2519元/ 吨，而完全成本在2769元/吨。而2024年2月2日，国内甲醇期货2405合约 期价维持在2445元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到74元/吨。成本利润率在-2.94%左右。 截止2024年2月2日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在2487元/ 吨，而完全成本在2738元/吨。而2024年2月2日，国内甲醇期货2405合约 期价维持在2445元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到42元/吨，成本利润率在-1.69%左右。 截止2024年2月2日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2445元/ 吨，而完全成本在2695元/吨。而2024年2月2日，国内甲醇期货2405合约 期价维持在2445元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于亏损状态，亏损额达到0元/吨，成本利润率在0%左右。 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 甲醇：目前中东地缘动乱加剧，美国空袭伊朗，或引发战争扩大化，外部供应预期面临下降，甲醇供应偏紧优势得到增强。不过原料过快上涨导致下游烯烃采购意愿走弱，烯烃盘面利润转负，需求抑制作用明显增加。在多空分歧背景下，预计节后国内甲醇期货2405合约料维持震荡偏强的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城