GLP-1积极进展，板块超跌反弹可期

2024年02月18日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 GLP-1积极进展，板块超跌反弹可期投资要点申万医药表现较优，跑赢沪深300。本周申万医药指数上涨10.31%，跑赢沪深300指数4.48pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位。从子板块来看，其他生物制品、疫苗、医疗耗材表现靠前，本周变动分别为14.53%、14.3%、12.83%；医药流通、原料药、医疗研发外包表现靠后，本周变动分别为5.78%、6.42%、7.18%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为荣昌生物、安科生物、太极集团、诺唯赞、君实生物-U；跌幅前五的公司为长药控股、景峰医药、荣丰控股、河化股份、塞力医疗。本周个股涨跌幅分析：本周市场全面大幅反弹，风险偏好改善。替尔泊肽减重商业化展现巨大潜力，国内GLP-1研发积极推进。本周GLP-1进展不断。海外方面，礼来公布2023年业绩，替尔泊肽2023年销售额达到53.39亿美元；其中替尔泊肽减重版Zepbound于2023年11月上市，2023Q4实现销售额1.758亿美元，潜力巨大。此外，诺和诺德通过收购Catalent获得三座灌装工厂，有望提高司美格鲁肽产能。国内方面，玛仕度肽（GLP-1R/GCGR）首个减重适应症上市申请获受理，恒瑞医药HRS-7535（口服GLP-1）减重适应症获批Ⅱ期临床，通化东宝THDBH120（GLP-1/GIP）减重适应症临床申请获受理。建议积极关注国内GLP-1在研进展靠前及上游产业链相关药企，如信达生物、诺泰生物等。投资建议：1）短期：医药板块短期超跌，有望迎来阶段性反弹。反弹角度建议配置前期跌幅较大的板块个股，反弹角度周度组合建议关注：天坛生物、巨子生物、智飞生物、迈威生物、百利天恒-U。2023年年报业绩预告披露完毕，中药、血制品等板块业绩稳健，估值合理。当前仍然建议配置中药、线下药店、血制品等业绩稳健低估值子板块。配置角度周度组合建议关注：济川药业、东阿阿胶、益丰药房、天坛生物、同仁堂。2）长期：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，我们在24年年度策略中依旧看好的是以成长为代表的创新药、创新器械。长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、药明生物，康龙化成。风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-9.6-9.72-7.13绝对收益-5.4-15.41-23.73 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告医药：血透耗材集采降幅温和-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.1.28医药：TIGIT积极进展，板块超跌有望反弹-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.1.21医药：关注创新药数据读出-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.1.15医药：短期低估值占优，关注创新产业链变化-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.1.7 内容目录 一、医药行业行情回顾3 二、医药：资讯及公告梳理5 临床进展5 合作/收购5 业绩相关6 三、医疗器械：资讯及公告梳理6 产品获批及临床进展6 政策相关7 四、医药行业投资策略7 五、风险提示7 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图3 图2：上月至今申万医药指数和沪深300指数走势图3 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序3 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序3 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序4 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序4 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数上涨10.31%，跑赢沪深300指数4.48pp；本月申万医药指数上涨6.4%，跑赢沪深300指数1.75pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：本月至今申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位，本月申万医药指数在31个一级行业中 排名第2位，处于上游水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，其他生物制品、疫苗、医疗耗材表现靠前，本周变动分别为14.53%、14.3%、12.83%；医药流通、原料药、医疗研发外包表现靠后，本周变动分别为5.78%、6.42%、7.18%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为荣昌生物、安科生物、太极集团、诺唯赞、君实生物-U；跌幅前五的公司为长药控股、景峰医药、荣丰控股、河化股份、塞力医疗。 本周个股涨跌幅分析：春节前最后一周市场全面大幅反弹，风险偏好改善。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 荣昌生物 257 其他生物制品 28.24% 奕瑞科技 271 医疗设备 24.05% 2 安科生物 168 其他生物制品 24.97% 佰仁医疗 175 医疗耗材 23.37% 3 太极集团 223 中药Ⅲ 24.94% 荣昌生物 257 其他生物制品 23.05% 4 诺唯赞 101 其他生物制品 24.37% 特宝生物 251 其他生物制品 22.73% 5 君实生物-U 322 其他生物制品 24.15% 昊海生科 185 医疗耗材 22.56% 6 万泰生物 796 疫苗 23.69% 三博脑科 98 医院 22.15% 7 信立泰 345 化学制剂 22.83% 东方生物 67 体外诊断 21.81% 8 华大基因 186 诊断服务 22.70% 神州细胞-U 203 其他生物制品 21.66% 9 我武生物 129 其他生物制品 22.46% 安科生物 168 其他生物制品 21.63% 10 爱博医疗 172 医疗耗材 21.94% 爱博医疗 172 医疗耗材 21.30% 11 康缘药业 104 中药Ⅲ 21.73% 华大基因 186 诊断服务 20.01% 12 特宝生物 251 其他生物制品 21.57% 太极集团 223 中药Ⅲ 19.57% 13 金城医药 55 化学制剂 21.57% 信立泰 345 化学制剂 19.32% 14 神州细胞-U 203 其他生物制品 21.47% 英诺特 42 体外诊断 17.37% 15 昊海生科 185 医疗耗材 21.20% 九州通 319 医药流通 17.24% 跌幅榜前15家上市公司 1 长药控股 13 中药Ⅲ -28.85% 景峰医药 12 化学制剂 -40.26% 2 景峰医药 12 化学制剂 -26.20% 长药控股 13 中药Ⅲ -37.06% 3 荣丰控股 8 医药流通 -25.82% 荣丰控股 8 医药流通 -35.39% 4 河化股份 10 原料药 -25.33% 大理药业 13 中药Ⅲ -33.75% 5 塞力医疗 12 医药流通 -23.23% 阳普医疗 13 医疗设备 -31.37% 6 开开实业 20 医药流通 -22.60% 河化股份 10 原料药 -30.92% 7 阳普医疗 13 医疗设备 -22.48% 皓宸医疗 15 医院 -29.64% 8 皓宸医疗 15 医院 -22.27% 塞力医疗 12 医药流通 -29.47% 9 爱朋医疗 12 医疗设备 -21.34% 康惠制药 10 中药Ⅲ -28.98% 10 四环生物 20 其他生物制品 -20.82% 合富中国 22 医药流通 -28.22% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 11 易瑞生物 26 体外诊断 -20.42% 爱朋医疗 12 医疗设备 -27.54% 12 多瑞医药 12 化学制剂 -20.35% 多瑞医药 12 化学制剂 -27.33% 13 康惠制药 10 中药Ⅲ -19.89% 龙津药业 21 中药Ⅲ -27.30% 14 圣达生物 14 原料药 -19.44% 易瑞生物 26 体外诊断 -27.18% 15 贝瑞基因 22 诊断服务 -18.77% 四环生物 20 其他生物制品 -26.79% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、医药：资讯及公告梳理 临床进展 【Iovance】FDA已加速批准公司肿瘤浸润淋巴细胞（TIL）疗法Amtagvi（lifileucel），用于治疗晚期黑色素瘤。lifileucel是首款获批的TIL疗法，也是首款获批治疗实体瘤的T细胞疗法，是细胞疗法的又一里程碑。 【罗氏】NMPA官网公示，已批准罗氏申报的可伐利单抗注射液（曾用名：珂罗利单抗，crovalimab）上市，用于未接受过补体抑制剂治疗的阵发性睡眠性血红蛋白尿症成人和青少年（≥12岁）患者。可伐利单抗是一款人源化抗补体蛋白C5单克隆抗体，其为全球同步研发，中国首先批准上市，为患者提供新的治疗选择。 【信达生物】玛仕度肽首个新药上市申请已获CDE受理，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制。玛仕度肽是全球首个申报上市的GLP-1R/GCGR双重激动剂，作为具有创新作用机制的新一代减重药物，有望为中国广大的超重和肥胖人群的长期体重管理带来更强效、安全、简捷的治疗手段。 【恒瑞医药】子公司盛迪医药收到国家药品监督管理局核准签发的《药品临床试验批准通知书》，同意公司自主研发的1类创新口服小分子GLP-1受体激动剂HRS-7535片开展用于减重适应症的Ⅱ期临床研究。 【通化东宝】子公司东宝紫星（杭州）生物医药有限公司于近日取得CDE签发的关于注射用THDBH120（GLP-1/GIP）减重适应症临床试验申请受理通知书；糖尿病适应症已进入临床Ia期研究阶段。 合作/收购 【吉利德&Cymabay】吉利德宣布将以32.5美元/股的价格全现金收购CymabayTherapeutics，总对价为43亿美元。吉利德将获得Cymabay的核心管线PPARδ激动剂Seladelpar，该管线用于治疗原发性胆汁性胆管炎（PBC）。同一天，CymabayTherapeutics宣布FDA已受理Seladelpar的上市申请，并授予优先审评资格，PDUFA日期为2024年8月14日。 【诺和诺德&Catalent】CDMO巨头Catalent宣布，其已与诺和诺德基金会的投资机构诺和诺德控股公司NovoHoldings达成一项价值165亿美元的全现金并购协议。根据收购条款，NovoHoldings将以每股63.50美元的价格收购Catalent所有流通股。作为交易的一部分，诺和诺德将以110亿美元预付款从NovoHoldings收购原属于Catalent的三座灌装工厂，预计这将从2026年起逐步提高诺和诺德的灌装能力。 业绩相关 【礼来】公司公布2023Q4及全年业绩。2023年礼来全球总营收341.2亿美元，同比增长 20%。其中，中国区收入15.40亿美元，同比增长11%。具体产品来看，度拉糖肽（Trulicity） 2023年营收约71.326亿美元；替尔泊肽