有色金属策略日报（铜）：美元涨原油跌 逢低买盘有限令铜价延续阴跌

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021–60812978 youyang@citicsf.com 近期相关报告： 铜基本面不支持价格转势 需警惕价格攀升后的风险 2016-07-14 铜消费步入淡季叠加美元走强因素 铜价趋弱 2016-05-23 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-08-31 美元涨原油跌 逢低买盘有限令铜价延续阴跌 策略摘要 周二美联储二号人物费希尔发表鹰派言论，加上日内公布的美国8月咨商会消费者信心指数攀升至近一年高位。美元指数受到提振突破96关口。原油市场，伊朗副油长莫扎密表示，目标是在年底前增产至400万桶/日，油价短线由涨转跌近1.5%。美元回升原油走弱，令铜价继续受压于5日均线，伦铜日内最低下探至4600整数关口，收盘报4609美元，下跌11.5美元/吨。 现货市场，SMM报升水10-升水50元/吨，均值较周一小涨5元/吨。进口湿法铜偏少，继续支撑好铜与平水铜的报价升水，但下游买盘清淡，又令实际成交降温。盘面波动小，阻碍贸易商投机热情。好铜报价维持在升水30-升水50元/吨，平水铜报升水20元/吨左右，个别低端平水铜拉低下限。周二市况较为僵持，月末特征明显。午后铜价跳水，连续冲高回落导致下游观望情绪再起，报升水10-升水50元/吨，湿法铜报价坚挺。 进口铜市场，虽然沪伦比值回升至7.86一线，但主要源自人民币贬值影响，而非内生性的基本面内强转变，在人民币贬值至6.68的情况下，进口铜现货亏损延续在250元/吨一线运行未能出现进一步改善。而进口铜市场成交延续偏弱状态，洋山铜溢价继续维持40-50美元/吨。周一伦铜库存继续大幅增加11650吨至283225吨，注销仓单比例已降至5月以来的最低位置15.53%。伦铜库存的持续大幅攀升，未能进一步令进口铜现货亏损缩窄，显示相对与外盘偏弱格局，国内市场低位买盘亦相对有限，故在进口亏损难以进一步缩窄甚至转向进口窗口开启的状态下，实际旺季需求备货暂时来看依然有限。 数据面，智利7月铜产量447558吨，同比下降1.5%，但降幅较6月的7.7%出现了明显的缩窄。铜陵有色半年报显示自产铜精矿含铜量完成23,698吨，同比增长0.53%；阴极铜完成63.22万吨，同比下降4.67%；硫酸完成213.54万吨，同比增长5.59%；铜材完成149,295吨，同比增长6.99%。从其阴极铜产量同比下降，但硫酸同比增长的状况，可见其阴极铜产量回落主要受到冶炼搬迁影响，而其粗炼开工在铜精矿加工费高位运行的状况下，并没有回落。下半年随着张家港产量的提升，降幅或有缩减。 虽然近期铜价在36000上方窄幅整理，但无论内外贸市场成交均偏弱，市场期待旺季预期带动的低位买盘力量并不明显。故进口铜现货亏损并未在人民币贬值并且伦铜库存持续大幅度攀升的状态下进一步缩窄甚至进口窗口打开，由此可见铜价延续偏弱走势，操作上空单继续持有，关注进口盈亏变化。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月31日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报升水10-升水50元/吨，平水铜成交价格36430-36470元/吨，升水铜成交价格36450-36500元/吨。沪期铜区间震荡，继续维持在36500元/吨以下运行。进口湿法铜偏少，继续支撑好铜与平水铜的报价升水，但下游买盘清淡，又令实际成交降温。盘面波动小，阻碍贸易商投机热情。好铜报价维持在升水30-升水50元/吨，平水铜报升水20元/吨左右，个别低端平水铜拉低下限。今日市况较为僵持，月末特征明显。午后铜价跳水，连续冲高回落导致下游观望情绪再起，报升水10-升水50元/吨，成交价报36310-36460元/吨，湿法铜报价坚挺。 (2) 日本财务省周二公布的数据显示，日本7月结关后精炼铜出口较上年同期增加5.2%至52,641,580公斤；其中阴极铜出口同比增加2.6%至48,553,323公斤。精炼铜出口中包括阴极铜、铜坯和其他类型的金属铜。日本铜及黄铜协会（Japan Copper and Brass Association）周二公布的初步数据显示，经季节性调整后，日本7月压延铜制品产量较上月下滑0.6%至65,223吨，但较上同期增加0.4%。 (3) 8月30日铜陵有色发布中报显示，上半年公司营业收入为418亿元，同比下滑9.32%；归属于上市公司股东的净利润为4622.7万元，同比下滑82.48%。自产铜精矿含铜量完成23,698吨，同比增长0.53%；阴极铜完成63.22万吨，同比下降4.67%；硫酸完成213.54万吨，同比增长5.59%；黄金完成4,418千克，同比下降34.07%；白银完成204.76吨，同比增长4.30%；铁精矿完成24.35万吨，同比增长3.62%；硫铁矿产量同比下降8.94%；金精矿含金同比下降3.69%；铜材完成149,295吨，同比增长6.99%。 (4) 继国发2016年4号《国务院关于促进加工贸易创新发展的若干意见》公布后，许多从事加工贸易企业一直期待的加工贸易取消商务部门审批的全面执行，商务部终于正式公告，至9月1日起，申请加工贸易手册不必到商务主管部门审批《加工贸易业务批准证》、内销也不需要审批《加工贸易保税进口料件内销批准证》。 (5) 圣地亚哥8月30日消息，智利政府周二公布的数据显示，智利7月铜产量为447,558吨，较上年同期下降1.5%，因部分矿场的矿石品位下滑。智利是全球最大的铜生产国，该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一。目前该国正在应对许多年久矿场矿石品位下滑的影响，不过新矿则有助于提振该国铜产量。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月31日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36490 50 上海现货 36425 40 广东现货 36400 40 上海物贸升贴水 15 -10 洋山港升贴水 45 0 CIF提单平均升水 52.5 0 LME铜升贴水（0-3） -11.5 -2.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/08/30 283225 15975 4325 239250 43975 较前日变动 11650 6050 2100 15975 -4325 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/08/26 数量 2016/08/30 数量 第一 釜山 67600 新加坡 69775 第二 新加坡 62950 釜山 66950 第三 光阳 30775 光阳 37000 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003002015/11/202015/12/252016/01/292016/03/042016/04/082016/05/132016/06/172016/07/222016/08/26上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/11/162015/12/172016/01/172016/02/172016/03/192016/04/192016/05/202016/06/202016/07/212016/08/21LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月31日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 283225 11650 -4325 欧洲 22150 0 0 亚洲 217525 12175 -3800 北美洲 43550 -525 -525 安特卫普 825 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 3025 0 0 釜山 66950 -650 -1650 芝加哥 9500 -100 -100 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 37000 6225 0 汉堡 0 0 0 赫尔 12650 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 6300 -225 -225 来亨 0 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 28750 -425 -425 巴生港 12175 0 0 鹿特丹 4250 0 0 新加坡 69775 6825 -1925 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 1325 0 0 弗利辛恩 75 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 208.60 209.30 207.20 207.90 63832 181299 67282 29 资料来源：Wind 中信期货研究部