养殖周报：节日提振结束，生猪现价偏弱运行

期货研究报告|养殖周报2024-02-18 节日提振结束，生猪现价偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 随着春节带来的消费提振逐渐过去，当前生猪�栏价格开始偏弱运行，而节日期间养殖厂和屠企均处于休假状态，因此供应端变化有限。节后生猪市场将进入传统的消费淡季，需求将会�现明显的回落，随着供应端的压力释放，供强需弱的情况可能会更加明显。但是值得注意的是，节前3月合约和5月合约的价差幅度有所缩小，近月的上涨幅度要强于远月，而节前山东、河南、河北等地�现的缺猪现象也可能意味着未来节后会�现一定的供应缺口，因此节后猪价在经历短时间的回落之后，在供应缺口和元宵节备货的同步影响下，生猪价格或存在一定的上涨预期。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 节后供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，叠加春节期间屠宰企业放假，供应方面较为宽松。需求方面，元宵节前贸易商存在部分补库需求，叠加雨雪天气交投运输不畅、复工复产和学校开学等因素影响，短期内市场需求增加，而当下处于消费淡季，中长期需求持续疲软。综合来看，在当下传统性鸡蛋消费淡季的背景下，养殖成本较低且在产蛋鸡村栏持续增加，供应较为宽松，贸易商采购更加谨慎，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年2月8日收盘生猪2303合约收盘13490元/吨，环比下跌95元/吨。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.21元/公斤，环比上涨0.15元，现货基差LH03+1720，环比上涨245；江苏地区外三元生猪价格16.44元/公斤，环比持平，现货基差LH03+2950，环比上涨95；四川地区外三元生猪价格14.78元/公斤，上涨0.28元，现货基差LH03+1290，环比上涨375。 ■生猪供需 供应方面，样本显示1月能繁母猪存栏量为482.32万头，环比下降0.52%；1月能繁母猪淘汰量115601头，环比减少18.37%；1月商品猪存栏量为3273.81万头，环比下降3.21%；1月商品猪�栏量为962.12万头，环比减少3.3%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.74公斤，环比下降0.32公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率35.23%，较上周下降8.64%；本周国内重点屠宰企业鲜销率90.84%，较上周上持平。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.35%，略微下降0.04。 ■后市展望 随着春节带来的消费提振逐渐过去，当前生猪�栏价格开始偏弱运行，而节日期间养殖厂和屠企均处于休假状态，因此供应端变化有限。节后生猪市场将进入传统的消费淡季，需求将会�现明显的回落，随着供应端的压力释放，供强需弱的情况可能会更加明显。但是值得注意的是，节前3月合约和5月合约的价差幅度有所缩小，近月的上涨幅度要强于远月，而节前山东、河南、河北等地�现的缺猪现象也可能意味着未来节后会�现一定的供应缺口，因此节后猪价在经历短时间的回落之后，在供应缺口和元宵节备货的同步影响下，生猪价格或存在一定的上涨预期。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋期货主力2403合约3301元/500千克，环比上涨26元，涨 幅0.79%。现货方面，因春节前现货暂无报价，截至4日，辽宁地区鸡蛋现货价格3.96元/斤，现货基差JD03+688；河北地区鸡蛋现货价格3.91元/斤，现货基差JD03+633；山东地区鸡蛋现货价格4.23元/斤，现货基差JD03+953。 ■鸡蛋供需 供应方面，2023年12月全国在产蛋鸡存栏量约为11.67亿只，环比增幅1.83%，同比增幅5.52%。截至2月8日淘汰鸡�栏量56.35万只，环比减少5.04%；淘汰鸡平均淘 汰日龄526天，环比减少2天。需求方面，上周北京市场到货61车，环比减少59 车；广东市场到货88车，环比减少298车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.03天，环比增加18.39%；流通环节库存为1.35天，环比减少1.46%。 ■后市展望 供应方面，1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，叠加春节期间屠宰企业放假，供应方面较为宽松。需求方面，元宵节前贸易商存在部分补库需求，叠加雨雪天气交投运输不畅、复工复产和学校开学等因素影响，短期内市场需求增加，而当下处于消费淡季，中长期需求持续疲软。综合来看，在当下传统性鸡蛋消费淡季的背景下，养殖成本较低且在产蛋鸡村栏持续增加，供应较为宽松，贸易商采购更加谨慎，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/3 2024/1/5 2024/1/7 2024/1/9 2024/1/11 2024/1/13 2024/1/15 2024/1/17 2024/1/19 2024/1/21 2024/1/23 2024/1/25 2024/1/27 2024/1/29 2024/1/31 2024/2/2 2024/2/4 2024/2/6 2024/2/8 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 2023/1/1 2023/1/13 2023/2/1 2023/2/13 2023/2/25 2023/3/9 2023/3/21 2023/4/2 2023/4/14 2023/4/26 2023/5/8 2023/5/20 2023/6/1 2023/6/13 2023/6/25 2023/7/7 2023/7/19 2023/7/31 2023/8/12 2023/8/24 2023/9/5 2023/9/17 2023/9/29 2023/10/11 2023/10/23 2023/11/4 2023/11/16 0 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽 20222023202420202021202220232024 550 540 530 520 510 500 490 480 470 2479111315171921232527293133353739424446485052 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242